По результатам выполненных расчетов составляется сводный отчет о движении денежных средств (табл. 4.12, рис. 4.9, 4.10).
Таблица 4.12
Показатели финансовой реализуемости проекта
Показатели | Шаг расчета | ||||||
1. Денежный поток от инвестиционной деятельности, тыс. руб. | –445 | –2010 | 238,33 | ||||
2. Денежный поток от операционной деятельности, тыс. руб. | 349,225 | 774,020 | 1929,572 | 2385,165 | 2000,198 | 2035,51 | |
3. Денежный поток от финансовой деятельности, тыс. руб. | 1883,776 | –378,224 | –360,418 | –342,612 | –324,806 | ||
4. Сальдо денежного потока по проекту, тыс. руб. | 223,001 | 395,7958 | 1569,154 | 2042,553 | 1675,392 | 2273,84 | |
5. Накопленное сальдо, тыс. руб. | 278,001 | 673,797 | 2242,952 | 4285,505 | 5960,897 | 8234,737 |
Как видно из расчетов, сальдо денежного потока на каждом шаге имеет положительное значение. Накопленное сальдо также положительно, что свидетельствует о финансовой реализуемости проекта. Накопленное сальдо за расчетный период составило 8234,727 тыс. руб. Свободные денежные средства могут быть использованы для инвестирования, например, в ценные бумаги. Если в проекте предусматривается использование свободных денежных ресурсов, то возникающие в связи с этим денежные потоки должны быть отражены в оценке эффективности данного инвестиционного проекта.
|
|
Рис. 4.9. Динамика денежных потоков
Рис. 4.10. Показатели финансовой реализуемости проекта
Оценка эффективности участия предприятия
(собственного капитала предприятия) в проекте
Оценка эффективности участия предприятия в проекте осуществляется на основе расчета денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.
Денежный поток от инвестиционной деятельности и денежный поток от операционной деятельности рассчитываются таким же образом, как при оценке финансовой реализуемости проекта (см. табл. 4.3 и 4.10).
При расчете денежного потока от финансовой деятельности в притоке средств учитываются только заемные средства, собственный капитал исключается (табл. 4.13).
Таблица 4.13
Расчет денежного потока от финансовой деятельности (Фф)
Показатели | Шаг расчета | ||||||
1. Кредит, т. р. | |||||||
2. Погашение основной суммы кредита, тыс. руб. | –307 | –307 | –307 | –307 | |||
3. Выплата процентов за кредит, превышающих ставку ЦБ´1,1, тыс. руб. | –71,224 | –71,224 | –53,418 | –35,612 | –17,806 | ||
4. Денежный поток от финансовой деятельности, тыс. руб. | 1156,776 | –378,224 | –360,418 | –342,612 | –324,806 |
Основными показателями, характеризующими участие предприятия в проекте, являются: чистый доход на собственный капитал (); чистый дисконтированный доход на собственный капитал (
); индекс доходности собственного капитала (
); индекс доходности затрат предприятия (
); внутренняя норма доходности собственного капитала (
).
|
|
В таблице 4.14. представлен расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте – чистого дохода на собственный капитал, чистого дисконтированного дохода на собственный капитал и индекса доходности собственного капитала. Чистый доход на собственный капитал на шаге t рассчитывается как сумма денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности (п. 4 табл. 4.14 = п. 1 + п. 2 + п. 3, рис. 4.11).
Рис. 4.11. Динамика денежных потоков
Индекс доходности собственного капитала показывает, что поступления чистой прибыли с учетом амортизации (за весь срок реализации проекта) в 4,72 раза превышают собственный капитал, затраченный на приобретение оборудования. Срок окупаемости собственного капитала – 3,5 года (рис. 4.12).
Таблица 4.14
Расчет показателей эффективности участия предприятия (собственного капитала) в проекте
Показатели | Шаг расчета | |||||||||||||||
1. Денежный поток от инвестиционной деятельности на шаге t (![]() | –445 | –2010 | 238,33 | |||||||||||||
2. Денежный поток от операционной деятельности на шаге t ![]() | 349,225 | 774,020 | 1929,572 | 2385,165 | 2000,198 | 2035,51 | ||||||||||
3.Денежный поток от финансовой деятельности на шаге t ![]() | 1156,776 | –378,224 | –360,418 | –342,612 | –324,806 | |||||||||||
4. Поток для оценки эффективности участия в проекте на шаге t (или ![]() | –445 | –503,999 | 395,796 | 1569,154 | 2042,553 | 1675,392 | 2273,84 | |||||||||
5. Интегральный чистый доход на собственный капитал (нарастающим итогом), тыс. руб. ![]() | –445 | –948,999 | –553,203 | 1015,952 | 3058,505 | 4733,897 | 7007,737 | |||||||||
6. Коэффициент дисконтирования ![]() | 0,909 | 0,826 | 0,751 | 0,683 | 0,621 | 0,564 | 0,513 | |||||||||
Окончание табл 4.14
Показатели | Шаг расчета | ||||||
7. Чистый дисконтированный доход на собственный капитал на шаге t, тыс. руб. ![]() | –404,55 | –416,528 | 297,367 | 1071,754 | 1268,265 | 945,715 | 1166,480 |
8. Интегральный чистый дисконтированный доход на собственный капитал (нарастающим итогом), тыс. руб. ![]() | –404,55 | –821,078 | –523,710 | 548,043 | 1816,308 | 2762,023 | 3928,503 |
9. Собственный капитал на шаге t (![]() | |||||||
10. Дисконтированный собственный капитал на шаге t, тыс. руб. ![]() | 454,545 | 600,826 | |||||
11. Интегральный дисконтированный собственный капитал (нарастающим итогом), тыс. руб. ![]() | 454,545 | 1055,371 | |||||
12. Индекс доходности собственного капитала ![]() | 4,72 |
* Индекс доходности собственного капитала рассчитывается по формуле
.
Поступления денежных средств в целом по проекту превышают затраты предприятия в 1,1 раза (табл. 4.16). Значение показателей эффективности свидетельствует о целесообразности привлечения кредита для финансирования проекта. Условия кредитования оказались достаточно приемлемыми, что подтверждается расчетом показателей денежных потоков и эффективности проекта в целом.
Расчеты внутренней нормы доходности собственного капитала (табл. 4.15) показывают, что норма дисконта, принимаемая в расчетах, может иметь достаточно широкий диапазон значений. Предприятию неэффективно участвовать в реализации проекта при заданных условиях в случае, если альтернативная доходность составит более 80% (рис. 4.13).
Рис. 4.12. Динамика интегрального чистого дисконтированного дохода
на собственный капитал
Таблица 4.15
Расчет внутренней нормы доходности собственного капитала
Норма дисконта | 0% | 10% | 20% | 30% | 40% | 50% | 60% | 70% | 80% | 90% |
![]() | –52 |
Таким образом, расчет показателей эффективности участия предприятия (собственного капитала предприятия) в проекте показал, что участие предприятия является экономически целесообразным и эффективным, так как чистый дисконтированный доход на собственный капитал составил 3928,503 тыс. руб., индекс доходности собственного капитала –4,72; индекс доходности затрат предприятия 1,1; внутренняя норма доходности собственного капитала более 80%.
|
|
Рис. 4.13. Внутренняя норма доходности собственного капитала
Таблица 4.16
Расчет индекса доходности затрат предприятия
Показатели | Шаг расчета | ||||||
Притоки средств | |||||||
1. Выручка, тыс. руб. | |||||||
2. Чистый доход от продажи оборудования, тыс. руб. | 238,33 | ||||||
3. Кредит, тыс.руб. | |||||||
4. Итого притоков на шаге t ![]() | 15238,33 | ||||||
5. Коэффициент дисконтирования, ![]() | 0,909 | 0,826 | 0,751 | 0,683 | 0,621 | 0,564 | 0,513 |
6. Дисконтированные притоки средств на шаге t, тыс. руб. (![]() | 8866,116 | 8264,463 | 10245,2 | 10245,2 | 8467,109 | 7819,673 | |
7. Сумма дисконтированных притоков средств (нарастающим итогом), тыс. руб. ![]() | 8866,116 | 17130,58 | 27375,78 | 37620,98 | 46088,09 | 53907,76 |
О кончание табл. 4.16
Показатели | Шаг расчета | ||||||
Оттоки средств | |||||||
8. Инвестиции (инвестирование собственного капитала), тыс. руб. | |||||||
9. Затраты на производство и реализацию продукции (без амортизации), тыс. руб. | |||||||
10. Налог на имущество, тыс. руб. | 33,66 | 27,72 | 21,78 | 15,84 | 9,9 | 3,96 | |
11. Налог на прибыль, тыс. руб. | 63,92 | 198,07 | 553,25 | 687,40 | 556,10 | 557,53 | |
12. Проценты за кредит, тыс. руб. | 233,32 | 233,32 | 174,99 | 116,66 | 58,33 | ||
13. Погашение основной суммы кредита, тыс. руб. | |||||||
14. Итого оттоков на шаге t ![]() | 9948,999 | 10604,2 | 13430,85 | 14457,45 | 13324,61 | 12964,49 | |
15. Дисконтированные оттоки средств (![]() | 454,545 | 8222,313 | 7967,096 | 9173,448 | 8976,937 | 7521,394 | 6652,833 |
16. Сумма дисконтированных оттоков средств (нарастающим итогом), тыс. руб. ![]() | 454,545 | 8676,858 | 16643,95 | 25817,4 | 34794,34 | 42315,73 | 48968,57 |
17. Индекс доходности затрат предприятия (![]() | 1,02 | 1,03 | 1,06 | 1,08 | 1,09 | 1,10 |
|
|