Решение

В соответствии с формулой расчета лизинговых платежей определим ежегодную сумму лизинговых платежей и общую сумму за 10 лет (табл. 3.22).

1. Расчет амортизации

тыс. руб.

2. Непогашенная задолженность (графа 2)

Непогашенная задолженность на 01. 2008 г =

= (9600–768) = 8832 тыс. руб.

Непогашенная задолженность на 01. 2009 г. = (8832–768) =

= 8064 тыс. руб. и т.д.

3. Доход лизингодателя в 2007 году:

тыс. руб.

Доход лизингодателя в 2008 году:

тыс. руб. и т.д.

4. Налог на имущество

На 01.2007 г. тыс. руб.

На 01.2008г. тыс.руб. и т.д.

5. Графа 7 = гр. 3 + гр. 4 + гр. 5 + гр. 6.

6. Графа 8 = гр. 7 × 0,18.

7. Графа 9 = гр. 7 + гр. 8.

Таблица 4.22

Расчет лизинговых платежей

Периодичность погашения по годам	Непогашенная задолженность на начало периода, тыс. руб.	Погашение стоимости объекта лизинга, тыс. руб.	Плата за дополнительные услуги, т. р.	Доход лизингодателя, тыс. руб.	Налог на имущество 2,2%	Лизинговый платеж без НДС, тыс. руб.	НДС 18%	Лизинговый платеж с НДС, тыс. руб.
01.2006
01.2007
01.2008
01.2009
01.2010
01.2011
01.2012
01.2013
01.2014
01.2015
01.2016
Итого
Остаточная стоимость
ВСЕГО

Общая сумма лизинговых платежей за весь срок договора лизинга составила 24694 тыс. руб. Наибольшую долю (33%) в общей сумме лизинговых платежей составляет доход лизингодателя (рис.4.17).

Ежегодный доход лизингодателя снижается в течение анализируемого периода, так как уменьшается остаточная стоимость оборудования, в процентах от которой определяется доход лизингодателя (по условиям данного примера, рис. 4.16).

Рис. 4.16. Динамика лизинговых платежей

Рис. 4.17. Структура лизинговых платежей, %

В дальнейшем для определения эффективности лизинга необходимо определить цену лизинговой операции.

4.6.2. Оценка эффективности лизинга
для лизингополучателя

Критерием эффективности лизинговой операции для лизингополучателя является общая сумма, выплачиваемая по лизинговому контракту, по сравнению с альтернативными вариантами финансирования (например, по сравнению с банковским кредитом).

Для оценки эффективности лизинговой операции для лизингополучателя необходимо рассчитать цену лизинговой операции и цену оборудования в кредит.

Цена лизинговой операции - это общая сумма, выплачиваемая по лизинговому контракту. Определяется по формуле

,

где - цена лизинговой операции; - лизинговые платежи (без налогов); - налоговые льготы; - остаточная стоимость ОПФ; - налоги.

Налоговые льготы. В соответствии с законом [25, глава 3, ст. 28], лизинговые платежи (без НДС) в целях налогообложения прибыли относятся к расходам, связанным с производством и реализацией продукции (относятся на себестоимость продукции), и, следовательно, не облагаются налогом на прибыль.

Остаточная стоимость ОПФ включается в цену лизинговой операции только в том случае, когда лизингополучатель выкупает оборудование по остаточной стоимости по окончании срока договора лизинга.

Так как использование оборудования на условиях лизинга предполагает некоторый временной период, следовательно, расчет цены лизинговой операции необходимо проводить с учетом фактора времени на основе использования метода дисконтирования.

Цена лизинговой операции с учетом фактора времени определяется по формуле

,

где – цена лизинговой операции на шаге t; Т – срок использования оборудования – горизонт расчета (в годах, месяцах).

Цена оборудования в кредит показывает, какую сумму затратит предприятие на приобретение оборудования, если воспользуется альтернативным источником финансирования – кредитом банка. Рассчитывается по формуле

,

где - цена оборудования в кредит; - платежи по кредиту; - первоначальная стоимость ОПФ.

Налоговые льготы. При использовании кредита для финансирования приобретения оборудования сумма процентов в пределах ставки ЦБ´1,1 не облагается налогом (см. раздел 4.2 настоящего пособия). По приобретаемому оборудованию будет начисляться амортизация, которая включается в себестоимость производимых работ и, следовательно, уменьшает налогооблагаемую прибыль.

Цена оборудования в кредит с учетом фактора времени рассчитывается по формуле

,

где - цена оборудования в кредит на шаге t.

Для сопоставления цены лизинговой операции и цены оборудования в кредит горизонт расчета необходимо принимать один.

Продолжение примера. Дополним условия предыдущего примера следующими исходными данными. Предположим у предприятия есть альтернативный вариант финансирования приобретения оборудования – кредит в банке на сумму стоимости оборудования с НДС. Условия кредитования: процент за кредит – 21% годовых; кредит привлекается в начале первого года, а погашение основной суммы и выплата процентов начинается с первого года в течение трех лет.

Необходимо определить эффективность лизинговой операции по сравнению с приобретением оборудования в кредит.

Таблица 4.23

Расчет цены лизинговой операции для лизингополучателя

Показатели	Шаг расчетного периода
1. Лизинговые платежи (без налога НДС), тыс. руб.
2. НДС, тыс. руб.
3. Льготы по налогу на прибыль, тыс. руб.
4. Затраты по лизингу с учетом льгот, тыс. руб.
5. Остаточная стоимость оборудования с НДС, тыс. руб.
6. Цена лизинговой операции на шаге t (), тыс. руб.
7. Коэффициент дисконтирования (), (Е = 12%)	0,893	0,797	0,712	0,636	0,567	0,507	0,452	0,404	0,361	0,322
8. Цена лизинговой операции на шаге t с учетом дисконтирования (), тыс. руб.
9. Интегральная величина цены лизинговой операции (нарастающим итогом), тыс. руб.

Решение. Расчет цены лизинговой операции производится в табличной форме на основе данных табл.4.22. Результаты расчета представлены в табл. 4.23.

Пункт 3 «Льготы по налогу на прибыль» рассчитываются:

0,24´пункт 1.

Пункт 4 «Затраты по лизингу с учетом льгот»:

пункт 1 + пункт 2 – пункт 3.

Пункт 5 «Остаточная стоимость оборудования с учетом НДС»: 1920´1,18 = 2266 тыс. руб.

Пункт 6 = пункт 1 + пункт 2 – пункт 3 + пункт 5 или

Пункт 6 = пункт 4 + пункт 5

В результате расчетов определили, что цена лизинговой операции составила 12488 тыс. руб.(табл. 4.23).

Для расчета цены оборудования при покупке в кредит необходимо рассчитать сумму процентов за пользование кредитом (табл. 4.24). Методика расчета процентов за кредит более подробно изложена в разделе 4.2 данного пособия.

Сумма кредита определяется на основе стоимости оборудования (9600 тыс. руб.) и НДС (18%): 9600 × 1,18 = 11328 тыс. руб.

Пункт 4 табл. 4.24 рассчитывается: 0,24´пункт 3.1.

Таблица 4.24

Расчет процентов за пользование кредитом

Показатели	Шаг расчетного периода
1. Кредит, тыс. руб.
2. Погашение основной суммы кредита, тыс. руб.
3. Выплата процентов за кредит всего, тыс. руб. (21%)
3.1.В том числе в пределах ставки ЦБ´1,1 (12 × 1,1) = 13,20%
3.2. Выплата процентов, превышающих ставку ЦБ´1,1 (21 - 13,2) = 7,80%
4. Уменьшение суммы налога на прибыль, тыс. руб.

Таблица 4.25

Расчет цены оборудования в кредит

Показатели	Шаг расчетного периода
1. Стоимость оборудования с НДС, тыс. руб.
2. Выплата процентов за кредит, тыс. руб.
3. Уменьшение суммы налога на прибыль за счет:
3.1. выплаты процентов за кредит в пределах ставки ЦБ´1,1, тыс. руб.
3.2. амортизации, тыс. руб.
4. Налог на имущество, тыс. руб.
5. Цена оборудования в кредит на шаге t , тыс. руб.				–41	–58	–74	–91	–108	–125	–142
6. Коэффициент дисконтирования (Е = 10%)	0,893	0,797	0,712	0,636	0,567	0,507	0,452	0,404	0,361	0,322
7. Цена оборудования в кредит с учетом дисконтирования (), тыс. руб.				–26	–33	–38	–41	–44	–45	–46
8. Интегральная величина цены оборудования в кредит (нарастающим итогом), тыс. руб.

Расчет цены оборудования в кредит производится в табличной форме (табл. 4.25).

Уменьшение налогооблагаемой прибыли за счет начисления амортизации (пункт 3.2) рассчитывается:

0,24 ×768 (амортизация) = 184 тыс.руб.

На основе произведенных расчетов определили, что цена оборудования при покупке в кредит составила 13187 тыс. руб., что на 699 тыс. руб. больше интегральных затрат по лизинговой операции.

Для наглядности результаты проиллюстрируем на графике (рис. 4.18). На графике представлено изменение интегральной величины цены лизинговой операции и интегральной величины цены оборудования при покупке в кредит. По результатам расчетов можно сделать вывод, что предприятию более выгодно приобрести оборудование на условиях лизинга. В целом эффект небольшой, но следует отметить, что использование кредита потребует от предприятия гораздо больших затрат финансовых ресурсов на первых шести шагах расчетного периода по сравнению с затратами по лизингу.

Рис. 4.18. Эффективность лизинга для лизингополучателя

Как правило, механизм приобретения оборудования на условиях лизинга используют предприятия, испытывающие затруднения финансового характера и не имеющие возможности единовременно вложить значительные суммы на приобретение оборудования.

Величина получаемого эффекта зависит от многих параметров, в том числе от уровня дохода лизингодателя, предусмотренного в составе лизинговых платежей. Можно предположить, что если уровень дохода лизингодателя будет более 15%, то интегральная величина цены лизинговой операции может оказаться больше интегральной величины цены оборудования в кредит. Но и в таком случае лизинг может оказаться предпочтительнее, так как не требует значительных единовременных вложений.

Эффективность лизинга для лизингополучателя можно характеризовать показателем – рентабельность лизинга. Рентабельность лизинга у лизингополучателя – это отношение годовой прибыли, полученной от реализации работ, выполненных с использованием лизингового оборудования, к годовой сумме лизинговых платежей. Рассчитывается по формуле

,

где – годовая сумма чистой прибыли (или прибыли от продаж), полученная от реализации работ, выполненных с использованием лизингового оборудования; – годовая сумма лизинговых платежей.

Пример

Выручка от реализации работ в отчетном году составила 6020 тыс. руб., себестоимость реализации с учетом коммерческих и управленческих расходов – 4190 тыс. руб., удельный вес работ, выполненных с использованием лизингового оборудования, – 65%, годовая сумма лизинговых платежей (без НДС) – 2876 тыс. руб. Определить рентабельность лизинга для лизингополучателя. Решение задачи представлено в табл.4.26.

Таблица 4.26

Расчет рентабельности лизинга

Показатель
1. Выручка от реализации работ (без НДС), тыс. руб.
2. Себестоимость реализации работ, тыс. руб.
3. Прибыль от продаж, тыс. руб.
4. Удельный вес лизингового оборудования, %
5. Прибыль от реализации работ, выполненных с использованием лизингового оборудования, тыс. руб. (1830 × 0,65)	1189,5
6. Сумма лизинговых платежей в отчетном году, тыс. руб.
7. Налог на прибыль, тыс. руб. (0,24 × 1830)	439,2
8. Чистая прибыль, тыс. руб.	1390,8
9. Чистая прибыль от реализации работ, выполненных с использованием лизингового оборудования, тыс. руб. (1390,8 × 0,65)	904,02
10. Рентабельность лизинга по чистой прибыли, %	31,4
11. Рентабельность лизинга по прибыли от продаж, %	41,4

Таким образом, использование механизма лизинга для обновления основных производственных фондов имеет следующие преимущества для лизингополучателя:

1. Оборудование приобретается без значительных единовременных вложений.

2. Лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции (работ) (без НДС), что уменьшает налогооблагаемую прибыль.

3. По окончании договора лизинга лизингополучатель имеет возможность выкупить предмет лизинга по остаточной стоимости.

4. Лизингополучатель сам выбирает предмет сделки, активно участвует во всех этапах заключения сделки.

5. Заключение договоров лизинга позволяет избежать потерь, связанных с моральным старением основных производственных фондов, так как могут заключаться на непродолжительный период.

6. Заключение договора лизинга возможно и при временных финансовых трудностях предприятия, так как лизинговые платежи относительно невелики и осуществляются за счет себестоимости продукции.

7. Использование механизма лизинга не исключает возможности привлечения кредита.

4.7. Контрольные вопросы и задания
для самостоятельной работы

4.7.1. Содержание и цель первого и второго этапов оценки эффективности проекта.

4.7.2. Перечислите затраты, возникающие в связи с реализацией проекта.

4.7.3. Какой показатель (показатели) характеризует результат осуществления проекта?

4.7.4. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта.

4.7.5. Перечислите показатели и недостатки простого метода.

4.7.6. Что такое «дисконтирование» и «компаундинг»?

4.7.7. Определите, как возрастет вложенный капитал в сумме 120 тыс. руб. через 7 лет, если норма доходности составляет 14% в год?

4.7.8. Через пять лет необходимо обеспечить получение суммы 500000 тыс. руб. Сколько потребуется инвестировать сегодня, если вложенные средства обеспечивают доходность 12% годовых?

4.7.9. Понятие и показатели коммерческой эффективности проекта.

4.7.10. Содержание притоков и оттоков денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности при расчете коммерческой эффективности проекта.

4.7.11. Определите, что предпочтительнее: разместить сумму 420 тыс. руб. в банке на депозите под 18% годовых сроком на один год или вложить в бизнес, где обещают в конце года выплатить сумму 480 тыс. руб.

4.7.12. Что характеризует финансовая реализуемость проекта?

4.7.13. Какие виды деятельности рассматриваются при оценке финансовой реализуемости проекта?

4.7.14. Содержание денежного потока от инвестиционной, производственной (операционной), финансовой деятельности при оценке финансовой реализуемости проекта.

4.7.15. Как определяется текущее сальдо денежного потока и накопленное сальдо по проекту в целом?

4.7.16. Условие финансовой реализуемости проекта.

4.7.17. Показатели эффективности участия предприятия (собственного капитала) в проекте: содержание и порядок расчета.

4.7.18. Как осуществляется учет кредитования в оценке эффективности инвестиционного проекта?

4.7.19. Методы анализа риска инвестиционного проекта.

4.7.20. Какой проект считается устойчивым?

4.7.21. На основе исходных данных (табл. 4.27) дайте оценку эффективности проекта и определите целесообразность участия предприятия в проекте. Оцените риск проекта. Расчеты проиллюстрируйте графиками и диаграммами.

Все инвестиции осуществляются в первый год реализации проекта. Монтаж оборудования и выпуск продукции предполагается начать в первый год. В конце расчетного периода предполагается реализация оборудования. Затраты по реализации оборудования 20 тыс. руб.

Ежегодные текущие затраты на производство и реализацию продукции включают:

1. Переменные затраты (материальные затраты и расходы по оплате труда рабочих с отчислениями на соц. нужды.).

Материальные затраты в первый год – в табл. 4.27. В последующие годы материальные затраты изменяются пропорционально изменению объема производства.

Расходы по заработной плате рабочих с отчислениями на соц. нужды в первый год – в табл. 4.27, с последующим ежегодным изменением пропорционально изменению объема производства.

2. Постоянные затраты (амортизация и прочие постоянные затраты).

Общая сумма постоянных затрат дана в исходных данных (ПЗ). Для выделения из состава постоянных затрат амортизации необходимо осуществить дополнительные расчеты.

Таблица 4.27

Исходные данные к задаче

Показатели
1. Инвестиции на приобретение технологического оборудования, тыс. руб.
2. Инвестиции в первоначальный оборотный капитал, тыс. руб.
3. Инвестиции в нематериальные активы, тыс. руб.
4. Материальные затраты в первый год, тыс. руб.
5. Заработная плата рабочих (с отчислением на соц. нужды), т. р.
6. Ежегодная сумма постоянных затрат, тыс. руб.
7. Объем реализации продукции в первый год, тыс. куб м
во второй год, тыс. куб. м
в третий год, тыс. куб м
в четвертый год, тыс. куб м
в пятый год, тыс. куб м
в шестой год, тыс. куб м
8. Цена за 1 куб м продукции, руб.
9. Продолжительность расчетного периода, лет
10. Плата за кредит, %
11. Норма дисконта, %
12. Ставка налога на имущество, %	2,2
13. Ставка налога на прибыль, %
14. Превышение рыночной стоимости продажи оборудования по сравнению с балансовой	1,2
15. Норма амортизации оборудования, %

Условия кредитования. Размер предполагаемого кредита – 50% от общей суммы инвестиций в начале первого года реализации проекта. Возврат кредита – начиная со второго года равными долями в течение пяти лет. Проценты выплачиваются с первого года реализации проекта. Возврат кредита и выплата процентов осуществляются в конце года. Ставку ЦБ принять действующую на текущий момент.

4.7.22. В каком уровне цен выражаются денежные потоки при оценке коммерческой эффективности проекта с учетом инфляции?

4.7.23. Как определяются стоимость продукции, ресурсов в прогнозном и дефлированном уровне цен?

4.7.24. В чем различие номинальной и реальной нормы дисконта?

4.7.25. Определите номинальную норму доходности, если прогнозируемый уровень инфляции – 12%, а уровень реальной доходности – 16% в год.

4.7.26. Инвестор разместил свои средства в предпринимательскую деятельность с годовой доходностью 20% в год. Какую реальную доходность обеспечит себе инвестор, если прогнозируемый уровень инфляции 14% в год?

4.7.27. Какие показатели используются для характеристики финансового состояния предприятия – участника проекта?

4.7.28. Что такое «лизинг»? Что может быть предметом лизинга, перечислите субъектов лизинга?

4.7.29. Состав лизинговых платежей.

4.7.30. Назовите критерии эффективности лизинга для лизингополучателя.

4.7.31. В чем преимущества лизинга по сравнению с другими видами инвестирования?

4.7.32. В табличной форме рассчитать ежегодные лизинговые платежи, включая НДС, с учетом следующих предусмотренных лизинговым контрактом условий. Стоимость объекта лизинга без НДС – 10500 тыс. руб. Срок договора лизинга – 9 лет. По окончании срока договора лизингополучатель выкупает объект лизинга по стоимости – 600 тыс. руб. Проценты лизингодателю составляют 14% годовых от остаточной стоимости объекта лизинга. Ставка налога на имущество – 2,2%. Лизингодатель оказывает дополнительные услуги лизингополучателю в виде оплаты за сервисное обслуживание объекта лизинга в размере 1800 тыс. руб. Стоимость сервисного обслуживания оплачивается лизингополучателем в течение всего договора лизинга равномерно.

4.7.33. По данным предыдущей задачи рассчитать сравнительную эффективность лизинга для лизингополучателя по сравнению с кредитом при следующих исходных данных:

Сумма кредита – на стоимость оборудования с учетом НДС.

Срок кредитования – 4 года.

% за пользованием кредитом – 25%. Ставка ЦБ – 12%.

Погашение кредита и выплата процентов в течение 4 лет.

Норма дисконта – 12%. Расчеты проиллюстрировать графически.

Указания: сравнение произвести на основе расчета цены лизинговой операции и цены оборудования в кредит.

4.7.34. Стоимость объекта лизинга – 2500 тыс. руб. (без НДС).

Срок действия договора – 24 месяца.

Доход лизингодателя – 9% ежемесячно от остаточной стоимости объекта лизинга.

Выкупная стоимость объекта лизинга – 250 тыс. р. (без НДС).

Ставка налога на имущество 2,2%.

Рассчитать лизинговые платежи.

4.7.35. Контрольный тест

1. К капиталообразующим инвестициям относятся:

а) инвестиции в ценные бумаги;

б) инвестиции в основной капитал;

в) приобретение программных продуктов;

г) все перечисленное.

2. Участниками инвестиционной деятельности являются:

а) инвестор;

б) заказчик;

в) подрядчик(и);

г) все перечисленное.

3. Ставка рефинансирования Центрального Банка является элементом

а) налогового регулирования инвестиционной деятельности;

б) амортизационного регулирования инвестиционной деятельности;

в) финансово-кредитного регулирования инвестиционной деятельности;

г) технического регулирования инвестиционной деятельности.

4. Участниками лизинга являются:

а) производитель оборудования;

б) лизингодатель;

в) лизингополучатель;

г) все перечисленное.

5. Лизинговые платежи:

а) относятся на себестоимость продукции;

б) выплачиваются за счет чистой прибыли предприятия;

в) включаются в материальные затраты;

г) выплачиваются после налогообложения прибыли.

6. Сумма процентов за кредит в пределах ставки ЦБ×1,1:

а) не облагается налогом на прибыль;

б) выплачивается за счет чистой прибыли предприятия;

в) облагается налогом по льготной ставке процента;

г) выплачивается из прибыли после налогообложения.

7. Оценка эффективности инвестиционного проекта предполагает:

а) оценку коммерческой эффективности;

б) оценку финансовой реализуемости проекта;

в) оценку эффективности участия предприятия в проекте;

г) все перечисленное.

8. Внутренняя норма доходности – это норма дисконта, при которой:

а) ЧДД=1;

б) ЧДД=0;

в) ЧДД>1;

г) ЧДД<0.

9. Денежные потоки бывают:

а) в базисном уровне цен;

б) в прогнозном уровне цен;

в) в дефлированном уровне цен;

г) все перечисленное.

10. Затраты, связанные с реализацией производственного инвестиционного проекта - это:

а) инвестиции в основной капитал и в первоначальный оборотный капитал;

б) текущие затраты на производство и реализацию продукции;

в) затраты, связанные с выплатой налогов и других обязательных платежей;

г) все перечисленное.

11. На первом этапе экономической оценки инвестиционного проекта рассчитывается:

а) коммерческая эффективность проекта;

б) финансовая реализуемость проекта;

в) бюджетная эффективность проекта;

г) все перечисленное.

12. Переменные затраты – это:

а) затраты, которые изменяются с изменением цен на ресурсы;

б) затраты, которые изменяются с изменением объема производства продукции;

в) затраты, которые изменяются с изменением структуры продукции;

г) затраты, которые изменяются под влиянием инфляции.

13. Компаундинг – это:

а) приведение будущего потока денежных средств к текущему моменту времени;

б) нахождение будущей стоимости денежных средств;

в) приведение к базовым ценам;

г) все перечисленное.

14. К притокам денежных средств от операционной деятельности относится:

а) выручка от реализации продукции;

б) сумма кредита;

в) собственный капитал;

г) все перечисленное.

15. К показателям эффекта можно отнести:

а) индекс доходности инвестиций;

б) индекс доходности затрат;

в) чистый дисконтированный доход;

г) все перечисленное.

16. Оценка финансовой реализуемости проекта осуществляется на основе денежных потоков:

а) от инвестиционной деятельности;

б) от операционной деятельности;

в) от финансовой деятельности;

г) все перечисленное

17. Методы анализа риска проекта:

а) анализ чувствительности;

б) расчет точки безубыточности;

в) проверка устойчивости;

г) все перечисленное.

18. Текущая стоимость будущего потока денежных средств определяется по формуле:

а) БС×Е;

б) БС/Е;

в)

г) БС×(1/Е)

19. Покупка оборудования – это:

а) капиталообразующие инвестиции;

б) портфельные инвестиции;

в) инвестиции в нематериальные активы;

г) инвестиции в первоначальный оборотный капитал.

20. Капитальные вложения и инвестиции в основной капитал – это:

а) одинаковые понятия;

б) различные типы инвестиций;

в) инвестиции в основной капитал значительно шире капитальных вложений;

г) капитальные вложения значительно шире инвестиций в основной капитал.

21. Вложение средств в ценные бумаги – это:

а) капиталообразующие инвестиции;

б) портфельные инвестиции;

в) инвестиции в нематериальные активы;

г) все перечисленное.

22. Одним из критериев коммерческой эффективности проекта является:

а) ВНД>0;

б)ВНД>Е;

в)ВНД=0;

г)ВНД>1.

23. Капитальные вложения включают:

а) стоимость СМР;

б) стоимость оборудования с учетом стоимости его монтажа;

в) стоимость проектно-изыскательских работ и прочих работ и затрат;

г) все перечисленное.

24. К оттокам денежных средств в финансовой деятельности относится:

а) собственный капитал;

б) погашение основной суммы кредита и выплата процентов за кредит;

в) выручка от реализации продукции;

г) все перечисленное.

25. Критерии приемлемости идеи проекта:

а) технологическая осуществимость;

б) экономическая эффективность;

в) социальная приемлемость;

г) все перечисленное.

26. Условием финансовой реализуемости проекта является:

а) сальдо реальных денег <0;

б)накопленное сальдо реальных денег >0;

в) сальдо реальных денег > сальдо дисконтированных денежных средств;

г) собственные средства>заемных средств.

27. Показатель ожидаемой эффективности на основе формализованного описания неопределенности можно определить по формуле:

а) Эож=∑Эi •Рi;

б) Эож=∑(Тсi – Кi)•Pi;

в) Эож=∑ЧДДi - ∑Рi;

г) Эож=∑ЧДДi.

28. Уровень инфляции – 30%, реальная норма дисконта – 15%. Номинальная норма дисконта составит:

а) 15%;

б) 45%;

в) 49,5%;

г) –15%.

29. Управление проектами может рассматриваться в аспекте:

а) функциональном;

б) все перечисленное;

в) динамическом;

г) предметном.

30. Если денежный поток представлен в прогнозных ценах, то при расчете ЧДД следует использовать норму дисконта:

а) реальную;

б) реальную за вычетом уровня инфляции;

в) номинальную;

г) равную уровню инфляции.

31. Управление проектами – это:

а) управление изменениями;

б) определение, установление, регулирование и развитие связей между элементами проекта, обеспечивающих достижение поставленных целей;

в) совокупность целенаправленных действий по привлечению и использованию капитала для получения определенного эффекта;

г) все перечисленное.

32. Возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, которые могут изменить затраты и результат проекта – это:

а) инфляция;

б) риск;

в) потери;

г) все перечисленное.

33. Денежный поток – это:

а) финансовый результат;

б) разность между притоком и оттоком денежных средств;

в) разность между притоком денежных средств и налогами;

г) все денежные средства, привлекаемые для осуществления проекта на всех этапах жизненного цикла проекта.

34. При расчете коммерческой эффективности инвестиционного проекта рассматривают:

а) инвестиционную и операционную (производственную) деятельность;

б) производственную деятельность;

в) финансовую деятельность;

г) все перечисленное.

35. Какой метод анализа риска дает оценку изменения показателей экономической эффективности проекта при некотором изменении одного из исходных параметров проекта:

а) метод корректировки параметров проекта и применяемых в расчетах экономических нормативов;

б) определение точки безубыточности;

в) анализ чувствительности проекта;

г) формализованное описание неопределенности.

36. К монопроекту можно отнести:

а) проект реконструкции предприятия;

б) комплексную программу или проект преобразования предприятия;

в) целевую комплексную программу;

г) программу реформы ЖКХ.

37. Жизненный цикл проекта – это:

а) промежуток времени между разработкой проекта и вводом объекта в эксплуатацию;

б) промежуток времени от зарождения идеи до ввода объекта в эксплуатацию;

в) промежуток времени от зарождения идеи до достижения проектной мощности объекта проектирования;

г) промежуток времени между моментом появления проекта (идеи) и моментом его ликвидации.

38. «Кеш-флоу» при оценке коммерческой эффективности – это:

а) разница поступлений от реализации проекта и вложений, приведенная к текущему моменту времени;

б) разница между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности на шаге t;

в) разница между выручкой от реализации продукции проекта и текущими затратами на шаге t;

г) все перечисленное.

39. Неопределенность – это:

а) отсутствие всех данных по проекту;

б) неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта;

в) отсутствие источников инвестирования;

г) все перечисленное.

40. Перечислите риски, относящиеся к техническим рискам:

а) инфляция;

б) угроза забастовки;

в) изменение технологии и ухудшение качества производства;

г) изменение требований потребителя.

41. Дефлированные цены - это:

а) Цбаз•Iцен;

б) (Цбаз•Iцен):Iипц;

в) Цпрог.•Цбаз;

г) Цбаз: Iипц.

42. Коэффициент дисконтирования – это:

а) Е;

б) (1+Е)^t;

в) 1/(1+Е)^t;

г) (1+Е^t).

43. Прогнозная цена на продукт определяется:

а) Цбаз•Iц;

б) Цбаз•(∑(Аiр•Iip)+B);

в) Цбаз•(∑(Аiр•Iip);

г) Цбаз•(∑(Аiр•В);

44. По степени взаимного влияния проекты классифицируют на:

а) независимые;

б) альтернативные;

в) взаимодополняющие;

г) все перечисленное.

45. ЧДД рассчитывается по формуле:

а) , где Зt =Кt+Зt*, Зt* - текущие затраты без амортизации, налоги.

б)

в)

г) все перечисленное.

46. Предприятию для реализации проекта необходимо инвестировать 150000 д.е. Результатом реализации проекта является ежегодное получение прибыли в размере 34000 д.е. Срок окупаемости проекта составит:

а) 5 лет;

б) 3,1 года;

в) 4,4 года;

г) 6 лет.

47. Дисконтирование – это:

а) нахождение будущей стоимости денежных потоков;

б) нахождение текущей стоимости будущего потока денежных средств;

в) нахождение будущего эквивалента денежной суммы, которая будет затрачена сегодня;

г) все перечисленное.

48. Объем производства – 10000 шт., сумма постоянных затрат – 15000 ден. ед., сумма переменных затрат на единицу продукции – 3 ден.ед.. Цена за 1 штуку – 6 ден.ед.. Точка безубыточности составит:

а) 3000 штук;

б) 4500 штук;

в) 5000 штук;

г) 6000 штук.

49. Анализ чувствительности проекта осуществляется:

а) для определения факторов, в наибольшей степени оказывающих влияние на результаты проекта;

б) для сравнительного анализа проектов по отношению к одному фактору;

в) для оценки изменения эффективности проекта в зависимости от изменения исходных параметров проекта;

г) все перечисленное.

50. К какой стадии инвестиционного проекта следует отнести разработку бизнес-плана:

а) разработка проекта (проектирование);

б) реализация проекта (строительство);

в) предынвестиционная;

г) эксплуатация.

51. Интегральный бюджетный эффект определяется по формуле:

а)

б)

в) Бинт = Динт.- Ринт.;

г) все перечисленное;

52. Текущее сальдо денежного потока – это:

а) сумма потоков реальных денег от инвестиционной и производственной деятельности;

б) поток реальных денег от финансовой деятельности;

в) сумма потоков реальных денег от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности;

г) поток реальных денег от производственной деятельности.

53. Проект с нерегулярным денежным потоком имеет следующее чередование положительных и отрицательных значений потока:

а) - - - +++

б) - - + - ++

в) - - - - - +

г) + + + + + -

54. К какому типу проектов следует отнести проект создания реабилитационного центра:

а) финансовый;

б) производственный;

в) социальный;

г) коммерческий.

55. Доход от продажи активов учитывается при расчете:

а) потока реальных денег от финансовой деятельности;

б) потока реальных денег от производственной деятельности;

в) потока реальных денег от инвестиционной деятельности;

г) все перечисленное.

56. Методы снижения риска – это:

а) страхование рисков;

б) распределение рисков;

в) резерв средств;

г) все перечисленное.

57. Номинальная норма дисконта (по формуле Фишера) – это:

а) е ×и;

б) ;

в) ;

г) е – и.

58. Точка безубыточности – это:

а) точка, в которой затраты на производство продукции превышают выручку;

б) объем производства, при котором выручка от реализации продукции равна себестоимости;

в) точка, в которой ЧДД>0;

г) точка, в которой выручка от реализации продукции равна переменным затратам.

59. Проект считается экономически эффективным, если:

а) ЧДД<0, ИД>1;

б) ЧДД<0, ИД<1;

в) ЧДД>0, ИД>1;

г) ЧДД>0, ИД<1.

60. Погашение основной суммы кредита учитывается при:

а) определении потока реальных денег от инвестиционной деятельности;

б) определении потока реальных денег от финансовой деятельности;

в) определении потока реальных денег от инвестиционной и производственной деятельности;

г) все перечисленное.