Управление портфелем ценных бумаг акционерного общества и методы его оптимизации

Анализу и методам расчета оптимального, наиболее выгодного пла­на распределения инвестиций посвящено немало исследований, на­зываемых «теорией портфеля». В теории и практике управления портфелем существуют два подхода: традиционный и современный.

Традиционный подход основывается на фундаментальном и техническом анализе фондового рынка. Он делает акцент на широ­кую диверсификацию ценных бумаг по отраслям хозяйства. В основ­ном приобретаются бумаги известных промышленных компаний, ко­торые имеют устойчивое финансовое положение.

На основе изучения их прошлой деятельности предполагается, что в будущем они будут иметь положительные финансовые резуль­таты. Кроме того, учитывается более высокая ликвидность ценных бумаг (акций и облигаций), возможность покупать и продавать их в большом количестве, что создает экономию на комиссионных вы­платах финансовым посредникам.

Общее правило для осторожных инвесторов, которые обладают возможностями выбора объектов инвестирования, гласит: свои вло­жения целесообразно распределять между различными видами ак­тивов, показавшими за последние 5-10 лет:

- различную тесноту связи каждого актива с общерыночными ценами;

- противоположный диапазон колебаний цен на фондовые инст­рументы внутри портфеля.

С таким портфелем ценных бумаг риск неожиданных убытков минимален. Однако вопрос о получении максимально возможной прибыли остается открытым.

Диверсификация портфеля ценных бумаг заключается в приобрете­нии их различных видов. Если портфель разнообразен, то входящие в его состав финансовые активы обесцениваются неодинаково и веро­ятность равновеликого обесценения всего портфеля незначительна.

Диверсификация портфеля обеспечивает инвестору получение стабильного дохода, если в портфеле наряду с обыкновенными акци­ями присутствуют такие твердо доходные активы, как привилегиро­ванные акции, корпоративные облигации, облигации Банка России.

Диверсификация — обязательное условие рационального управ­ления средствами, вложенными в ценные бумаги. Существуют опре­деленные ограничения на диверсификацию портфеля — это его чрез­мерное разнообразие, не поддающееся эффективному управлению.

В процессе инвестиционной деятельности могут изменяться цели вкладчика, что приводит к необходимости периодического пересмотра состава портфеля. Пересмотр (обновление) портфеля сводится к изме­нению соотношения между доходностью, ликвидностью и риском вхо­дящих в него ценных бумаг. По результатам анализа принимается ре­шение о продаже определенных видов фондовых инструментов.

Инвестиционная ценная бумага продается, если она:

- не принесла инвестору желаемый доход и не ожидается его
рост в будущем;

- выполнила возложенную на нее функцию;

- появились более доходные сферы вложения собственных де­
нежных средств.

Формируя инвестиционный портфель, инвестор должен распола­гать методикой для оценки инвестиционных качеств ценных бумаг. Они оцениваются посредством методов фундаментального и тех­нического анализа.

Прирост капитала может быть и отрицательной величиной, если стоимость актива снижается.

Полный доход — важный показатель, но он не характеризует эф­фективность инвестиций в финансовые активы.

Для характеристики эффективности инвестиций в финансовые активы используют величину, равную отношению полного дохода к, начальному объему инвестиций (в годовом интервале):

Инвестор стремится вложить свои денежные средства в наибо­лее доходные финансовые активы. Однако неопределенность буду­щих доходов требует учета возможных отклонений доходности от ожидаемого значения, т. е. учета риска, связанного с вложениями в данный финансовый инструмент.

Фондовый портфель имеет ограничения по сроку жизни, а также по минимальной и максимальной суммам инвестиций. Его доходность определяется тремя величинами: ожидаемой, возможной и средней.

Ожидаемая (минимальная) доходность — величина, кото­рая будет получена по окончании срока жизни портфеля при сочета­нии наименее благоприятных обстоятельств.

Возможная (максимальная) доходность — величина, полу­чаемая при наиболее вероятном развитии событий. Более высокая доходность связана с повышенным риском для

инвестора. Поэтому в процессе инвестирования следует учитывать оба фактора, которые сравниваются со среднерыночным уровнем доходности.