Модель дисконтированного денежного потока – DCF

Дисконтированный денежный поток - англ. Discounted Cash Flow (DCF), методика оценки, используемая для анализа привлекательности определенной инвестиционной возможности. Анализ дисконтированных денежных потоков (DCF) использует предполагаемые будущие свободные денежные потоки и дисконтирует их (чаще всего с использованиемсредневзвешенной стоимости капитала, WACC), чтобы получить их настоящую стоимость, которая используется для оценки потенциала инвестиций. Если стоимость, полученная в результате анализа дисконтированных денежных потоков выше, чем текущая стоимость инвестиций, эта инвестиционная возможность является привлекательной. Дисконтированный денежный поток рассчитывается по формуле:

где CF_t – размер денежного потока за период t;

r – ставка дисконтирования (например, в качестве ставки дисконтирования может использоваться средневзвешенная стоимость капитала, WACC);

n – количество периодов, по которым возникают денежные потоки.

Также этот термин может упоминаться как «модель дисконтированных денежных потоков» (Discounted Cash Flows Model).

Существует много разнообразных мнений и подходов относительно того, что можно использовать в качестве денежных потоков и ставки дисконтирования при анализе DCF. Несмотря на относительную сложность вычислений, цель анализа дисконтированных денежных потоков состоит только в том, чтобы только оценить деньги, которые могут быть получены в результате осуществления инвестиций и привести их в соответствие с концепциейстоимости денег во времени.

Модели дисконтированного денежного потока являются достаточно сильным инструментом анализа, но и у них есть определенные недостатки. Дисконтированный денежный поток является просто механическим инструментом оценки, который заставляет его подчиняться аксиоме «мусор на входе, мусор на выходе*». Небольшие изменения или неточности в исходных данных могут привести к большим изменениям в стоимости компании. Вместо того чтобы пытаться спрогнозировать денежные потоки в бесконечной перспективе, на практике часто используются методики терминальной стоимости. Например, для оценкитерминальной стоимости денежных потоков за 10 лет может применяться простой аннуитет. Так поступают потому, что с увеличением временной перспективы становится более трудно прийти к реалистичной оценке будущих денежных потоков.