Метод сравнительной экономической эффективности

Для решения задачи выбора наиболее эффективного варианта капитальных вложений из нескольких доступных вариантов в отечественной теории эффективности инвестиций разработан и широко применяется метод сравнительной экономической эффективности. Этот метод используется в статической постановке (без учета фактора времени) при сравнении альтернативных вариантов и соблюдения сопоставимости по следующим параметрам:

- по проектной мощности;

- по сроку действия объекта;

- по качеству производимой продукции (работ или услуг);

- по уровню риска;

- по финансовым показателям (уровню цен, процентных ставок и т.п.).

Методика сравнительной экономической эффективности капитальных вложений располагает тремя показателями эффективности:

- приведенными затратами;

- коэффициентом сравнительной эффективности капитальных вложений;

- сроком окупаемости дополнительных капитальных вложений.

Показатель годовых приведенных затрат рассчитывается по формулам:

ЗП_i = С_i + Е_н *К_i → min, ,

где ЗП_i – годовые приведенные затраты по і – му варианту;

С_i - себестоимость продукции по і – му варианту;

К_i - капитальные вложения в і – ый вариант;

ЗП_i → min – означает, что из множества сравниваемых вариантов n, обеспечивающих одинаковый экономический результат по показателю годовой выручки (валового дохода), в качестве эффективного (по данному критерию) выбирается вариант, обеспечивающий наименьшее значение приведенных затрат.

Однако не всегда сравниваемые варианты имеют одинаковый годовой результат по объему производства и реализации продукции и одинаковую продолжительность использования оборудования. В этом случае следует рассчитывать приведенные затраты на единицу продукции:

зп_i = с_i + Е_н *k_i → min, ,

зп_i = k_i + Т_н * c_i → min

где п_i - приведенные затраты на единицу продукции по і – му варианту;

с_i - себестоимость единицы продукции по і – му варианту;

k_i - удельные капитальные вложения в расчете на единицу годового объема производства, т.е.

k_i = К_i / N_i

Т_н – нормативный срок окупаемости.

N_i – годовой натуральный объем производства;

К_i – капитальные вложения в і – й вариант;

n - число сравниваемых вариантов.

В условиях централизованно управляемой экономики величина Е_н задавалась в отраслевых инструкциях по расчету экономической эффективности капитальных вложений. Этот коэффициент устанавливает величину нормативной прибыли, которую как минимум следует получить в расчете на один рубль капитальных вложений. Для обеспечения единого подхода к оценке эффективности новой техники, технологии, организация производства, которые требуют дополнительных народнохозяйственных ресурсов, используется единый нормативный коэффициент капитальных вложений – 0,15, т.е. на каждый рубль дополнительных капитальных вложений должно нормативно приходится не менее 15 копеек прибыли от снижения себестоимости.

В рыночных условиях в качестве показателя Е_н можно использовать показатель рентабельности:

- рентабельность авансированного капитала предприятия – проектоустроителя (R_ạ^п), если она выше среднеотраслевой величины (R_ạ^отр);

- рентабельность авансированного капитала предприятия конкурента (R_ạ^л), лидирующего на данном товарном рынке, если предприятие – проектоустроитель планирует укрепить свою конкурентоспособность;

- норма рентабельности (СВНР), приемлемая для предприятий – участников совместного инвестиционного проекта. Таким образом:

Выбор вариантов инвестиционных проектов производится по наименьшим приведенным затратам.

При определении сравнительной эффективности капитальных вложений используют и коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений:

или

где С₁, С₂ – себестоимость годового объема производства продукции по двум сравниваемым вариантам;

К₁, К₂ – капитальные вложения по двум сравниваемым проектам;

E_с – коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений.

Расчетное значение Е_с сравнивается с нормативным значением Е_н (в рыночных условиях с нормой рентабельности).

Если Е_с > Е_н, то внедряется наиболее капиталоемкий вариант; если Е_с < Е_н, то внедряется менее капиталоемкий проект; Е_с = Е_н , то рассматриваемый более капиталоемкий вариант является ни прибыльный, ни убыточный по сравнению с анализируемым вариантом.

Использование критерия Е_с требует попарного сравнения рассматриваемых вариантов.

Показатель срока окупаемости представляет собой обратную величину показателя Е_с. Он рассчитывается по формуле:

,

где Т – срок окупаемости лет;

Е_с – коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений;

К₁, К₂ – капитальные вложения в сравниваемые варианты;

С₁, С₂ – себестоимость годового объема производства в сравниваемых вариантах.

Величина Т сравнивается с нормативными сроками окупаемости Т_н.

Если Т > Т_н, то лучше вариант с меньшими капиталовложениями; если Т < Т_н, то приемлем более капиталоемкий вариант; если Т = Т_н, то сравниваемые варианты равноценны.

Выбор оптимального варианта по показателю срока окупаемости дополнительных капиталовложений должны осуществляться путем попарного сравнения каждого варианта со всеми другими и сопоставления расчетного показателя Т каждой пары с нормативным значением.

В тех случаях, когда варианты отличаются и объемом производств, себестоимостью и ценой реализации продукции, то выбор вариантов проводят с помощью критерия приведенного эффекта или экономической выгоды:

Э_ч = N_i* → mах

где Э _i – экономическая выгода;

N _i – ежегодный объем производства в натуральном выражении;

ц_i – цена реализации ед. продукции по варианту;

с_ч- себестоимость ед. продукции по варианту;

k_i - удельные капитальные вложения;

Е_н – нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.