Оценка проекта в условиях инфляции

В современных условиях российской экономики изучение влияния инфляции на окупаемость капитальных вложений является весьма важной задачей, решение которой способствует эффективному управлению финансовой деятельностью предприятия.

Поэтому при планировании долгосрочных инвестиций инфляция должна учитываться в оценке будущих денежных потоков. Игнорирование фактора инфляции может негативно отразиться на результатах анализа эффективности долгосрочных инвестиций и привести к серьезным ошибкам, вследствие которых предприятие может принять убыточные инвестиционные проекты.

Влияние инфляции на результаты оценки эффективности инвестиционных проектов можно учитывать путем корректировки различных составных частей денежных потоков либо пересчета коэффициента дисконтирования.

Более правильной, но и более трудоемкой является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки. Среди основных факторов, формирующих денежные потоки, можно назвать объем выручки от реализации продукции и текущие затраты без амортизации. Корректировка денежных потоков может осуществляться с использованием различных индексов. Это связано, во-первых, с тем, что различные элементы текущих расходов находятся в не одинаковой зависимости от воздействия на них инфляции, и, во-вторых, индексы цен на продукцию предприятия и потребляемые им материальные ресурсы могут существенно отличаться от индекса инфляции. С помощью таких пересчетов исчисляются новые денежные потоки, которые и сравниваются между собой с помощью показателя NPV.

Более проста методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.

Существует зависимость между обычной ставкой доходности (r), ставкой доходности в условиях инфляции (i) и показателем инфляции (j):

1 + i = (1 + r) × (1 + j).

Упростив формулу, получаем

1 + i = 1 + r + j + j × r. (15.1)

Величиной r · j ввиду ее малой величины можно пренебречь, тогда для практических расчетов формула принимает следующий вид:

i = r + j. (15.2)

Инфляция — это долговременный процесс снижения покупательной способности денег (повышение общего уровня цен).

• Ползучая (умеренная) — рост цен не более 10% в год. Сохраняется стоимость денег, контракты подписываются в номинальных ценах.
• Галопирующая (скачкообразная) — рост цен от 10-20 до 50-200% в год.
• Гиперинфляция — рост цен более 50% в месяц.