Валютный рынок

7.2.1. Понятие валютного рынка, его инфраструктура

Операции по купле-продаже валюты осуществляются на валютных рынках. Как любую сложную экономическую категорию валютный рынок можно рассматривать с нескольких сторон.

Валютный рынок - это:

1) с экономической точки зрения - совокупность экономических отношений по поводу купли-продажи иностранной валюты;

2) в институциональном плане – официальный финансовый центр, где совершаются операции по купле-продаже валют и валютных ценностей на основе спроса и предложения;

3) в организационно-техническом плане - определенная совокупность современных средств телекоммуникаций (телеграф, телекс, телефон, информационные системы, компьютерные сети и т.д.), с помощью которых банки и биржи разных стран осуществляют валютные операции и обслуживают международные расчеты.

Зачатки валютного рынка в современном понимании появились с распространением векселей (тратт), которые в международном обороте заменяли драгоценные металлы (перевозка золота была медленной, дорогой и опасной).

Развитие валютного рынка началось с вексельных ярмарок в XIII - XIV вв., на которых купцы продавали и покупали векселя в разных валютах. Затем появились первые валютные биржи и валютный рынок приобрел более организованный характер. Например, на Королевской бирже в Лондоне торговля векселями велась почти 355 лет подряд (с 1566 по 1920 гг.). Купля-продажа иностранных векселей была главной формой валютных операций, поэтому в начале XX века понятие вексельного курса было тождественно понятию валютного курса.

В XIX в. для перевода средств по валютным сделкам стали использоваться почта и телеграф, с помощью которых передавались приказы о зачислении или списании средств с соответствующих счетов. В 1866 г. была передана первая трансатлантическая телеграмма, а уже к концу XIX в. телеграф стал незаменим в валютных операциях между отдаленными странами.

Основы современных валютных рынков были заложены в 50-60-е годы, в период функционирования Бреттон-Вудской валютной системы.

Предпосылками возникновения валютных рынков являются:

Ø формирование мирового рынка;

Ø развитие регулярных международных экономических связей и их интернационализация;

Ø широкое распространение кредитных средств международных расчетов;

Ø усиление концентрации и централизации банковского капитала;

Ø образование мировой валютной системы.

Роль валютного рынка в экономическом развитии проявляется в выполняемых им функциях. Важнейшими функциями валютного рынка являются:

1. Своевременное осуществление международных расчетов.

2. Регулирование валютных курсов (рыночное и государственное).

3. Диверсификация валютных резервов (т.е. хранение их в виде многих валют, а не одной).

4. Страхование от валютных рисков.

5. Получение прибыли участниками валютного рынка в виде разницы курсов валют.

6. Проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование национальной экономики, а также согласованной политики в рамках мирового хозяйства.

Инфраструктура валютного рынка представляет собой систему кредитно-финансовых отношений и организаций, обеспечивающих свободные сделки и расчеты в иностранной валюте в соответствии с существующими международными правилами и нормами.

Инфраструктура российского валютного рынка начала создаваться с переходом к рыночной экономике. Именно тогда в стране появилась необходимость в разветвленной системе независимых и конкурирующих между собой финансово-кредитных организаций, призванных заменить министерства и стать финансово-экономическими центрами деятельности предприятий и учреждений.

Инфраструктуру валютного рынка образуют коммерческие банки и валютные биржи. Коммерческие банки являются основными действующими лицами на валютном рынке. В большинстве стран права банков на проведение валютных операций регулируются валютным законодательством и оформляются лицензией центрального банка.

Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, называются уполномоченными (в некоторых странах - девизными или валютными).

Коммерческие банки и валютные биржи не являются единственными участниками валютного рынка. Помимо них к участникам валютного рынка следует отнести:

1. Центральные банки – играют важную роль, так как несут ответственность за состояние курса национальной валюты к иностранной и в необходимых случаях осуществляют валютные интервенции (куплю-продажу иностранной валюты для воздействия на спрос и предложение). На мировые валютные рынки наибольшее влияние оказывают центральные банки США (ФРС), ФРГ (Бундесбанк) и Великобритании (Банк Англии).

2. Компании (клиенты) - это различные финансовые организации, экспортеры и импортеры. Именно они в ходе своей деятельности приводят в движение значительные суммы валюты.

3. Брокеры - посредники между продавцом и покупателем. Во многом именно деятельностью брокеров определялось развитие Нью-Йоркского валютного рынка. Через брокерские компании осуществляется треть всех валютных сделок. Так, например, их доля на Лондонском валютном рынке с начала 90-х гг. почти не менялась и в 2003 г. составила 35% (26% приходилось на обычных брокеров и 9% - на электронных).

Наибольшее влияние на валютном рынке имеют шесть крупнейших фирм лондонских валютно-депозитных брокеров. Валютные дельцы представляют собой совершенно особый тип человека, соединяющего профессионализм с чутьем почти неуловимых изменений. Ведь предсказать динамику курса намного труднее, чем движение товарных цен, хотя и там могут быть неожиданности. Залогом же успеха на валютном рынке является степень информированности о происходящем в стране и мире, умение видеть взаимосвязь событий и строить прогнозы. Всеми этими качествами издавна славились «цюрихские гномы» - валютные маклеры международного финансового центра Швейцарии.

4. Физические лица, которые участвуют в операциях с иностранной валютой. Так, по некоторым данным, у населения России на конец 2003 года имелось свыше 60 млрд. долл.

5. Международные валютно-кредитные и финансовые организации (МВФ, Всемирный банк и др.). Эти организации осуществляют кредитование развивающихся стран, поэтому нередко прибегают к услугам валютного рынка. Кроме этого, некоторые из организаций выполняют функции своеобразного «арбитра» за валютными отношениями в том или ином регионе.

Сложная экономическая природа валютного рынка обусловливает различные его виды (рис. 7.1). Валютные рынки можно классифицировать как по сфере распространения, так и по степени организованности.

Рис. 7.1. Виды валютных рынков

По сфере распространения, то есть по ширине охвата, можно выделить международный и внутренний валютные рынки. В свою очередь, как международный, так и внутренний валютные рынки состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами (банками, биржами) в отдельных регионах мира или данной страны. Например, европейский, североамериканский, дальневосточный рынки – в международном масштабе.

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

В настоящее время можно выделить рынки:

- азиатский (с центрами в Токио, Гонконге, Сингапуре, Мельбурне) - 30% оборота;

- европейский (Лондон, Франкфурт-на-Майне, Цюрих) – 30% оборота;

- американский (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес) – 40% оборота.

В связи с расположением мировых региональных валютных рынков в различных часовых поясах, можно сказать, что международный валютный рынок работает круглосуточно.

На мировых региональных валютных рынках обычно котируются не все валюты, а только наиболее употребляемые участниками данного рынка, то есть местные денежные единицы и ряд ведущих свободно конвертируемых валют, прежде всего резервных валют. При этом в результате разницы во времени курсы ведущих валют, котирующихся на различных рынках или на одном и том же рынке, в разное время несколько отличаются при сохранении общих тенденций.

В середине 1980-х гг. в мире насчитывалось лишь 12 крупнейших валютных рынков, среди которых ведущие позиции занимал Лондон. Ежедневный оборот всех валютных рынков составлял в тот период около 250 млрд. долл. В 1998 г. в мире уже функционировало 43 крупных валютных рынка. Ежедневный оборот приблизился к 1 трлн. долл.

Валютные операции монополизированы несколькими ведущими валютными рынками. Так, в 1998 г. на долю 8 из 43 валютных рынков приходилось 82% объема сделок. При этом почти половина международных валютных сделок совершается на трех мировых рынках: Лондон, Нью-Йорк и Токио. Лондон издавна лидировал в торговле иностранной валютой благодаря большому опыту работы, ликвидности валютных операций и обилию иностранных банков (500 на 1 кв. милю Сити). К началу 90-х гг. на лондонский валютный рынок приходилось 30% объема операций валютных рынков (в 1992 г. ежедневный оборот – 290 млрд. долл., в то время как в Нью-Йорке –167 млрд. долл., а в Токио – 120 млрд. долл.).

Ядро мирового рынка образуют государства, в которых валютные ограничения практически отсутствуют или они незначительны. Это США, ФРГ, Япония, Великобритания, Швейцария, Швеция, Канада, Норвегия, Нидерланды, Люксембург, Сянган (Гонконг), ОАЭ.

Примером регионального валютного рынка является и европейский валютный рынок. Он является результатом координации валютной политики, функционирования наднационального механизма валютного регулирования стран ЕС.

Внутренний (национальный) валютный рынок – это валютный рынок одного государства, то есть рынок, функционирующий внутри данной страны. Купля-продажа валют производится, как правило, банками для обслуживаемых ими клиентов (организаций и частных лиц), которые не специализируются на проведении международных валютных операций. Кроме того, к операциям национального валютного рынка относятся сделки, заключаемые на валютных биржах. Операции на национальных валютных рынках осуществляются с ограниченным перечнем валют.

В зависимости от степени либерализации национального валютного законодательства официальный местный валютный рынок может быть дополнен «черным» рынком. Как правило, альтернатива официальному валютному рынку появляется в тех странах, в которых экономика имеет закрытый характер, где валютное законодательство наименее либерально. Наличие «черного» рынка было характерно до 90-х годов для СССР. По советскому законодательству держателем иностранной валюты могло быть лишь государство, которое имело исключительное право распоряжаться ею. Поэтому процветал «черный» рынок, котировки которого превышали официальный курс в 5-10 раз. Валютные спекуляции на «черном» рынке жестоко преследовались.

По степени организованности валютный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой.

Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа обычно некоммерческая организация, т.к. ее основной задачей является не получение высокой прибыли, а организация торгов и мобилизация временно свободных валютных ресурсов.

Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью. Ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и без потерь в цене превращаться в денежные единицы (рубли).

В некоторых странах, например в Японии, Скандинавских странах, во Франции, ФРГ и др. в силу традиции роль валютных бирж заключается в установлении курса валюты, в фиксации справочных курсов валют.

Внебиржевой (межбанковский) валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи. На внебиржевом (или межбанковском) валютном рынке осуществляется большая часть валютных сделок - до 90 %. Это неорганизованный валютный рынок, характерной чертой которого является полицентричность, т.е. все операции осуществляются непосредственно между банками при помощи различных средств связи. Такая полицентрическая система получила широкое распространение в США, Канаде, Великобритании, Швейцарии.

С институциональной точки зрения внебиржевой (межбанковский) валютный рынок - это совокупность банков, банкирских домов, брокерских фирм и крупнейших корпораций, осуществляющих валютные операции. Этот валютный рынок обслуживает преимущественно платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств торгово-промышленной клиентуры.

Межбанковский валютный рынок примерно в равных частях делится на прямой и брокерский. В первом случае банки находят партнеров самостоятельно, а во втором - пользуются услугами брокеров.

Таким образом, валютный рынок представляет собой сложное экономическое явление, благодаря которому существует возможность осуществления внешнеэкономических и валютных операций. Являясь составной частью рыночной экономики, валютный рынок охватывает большинство экономических субъектов – коммерческие и центральные банки, международные валютно-кредитные и финансовые организации, население, компании и др. Традиционно одним из основных участников валютного рынка являлась валютная биржа.

7.2.2. Валютные биржи

В XIII столетии в городе Брюгге проживала семья феодала Бёрза, на фамильном гербе которого были изображены три денежных кошелька (Borsen). Дом этой семьи был постоянным местом встреч торговцев, купцов, на которых обменивались новостями, а позднее - товарами и деньгами. В результате имя собственное Бёрз стало присваиваться и другим местам встреч коммерсантов. Отсюда и произошло современное название биржи (по-немецки Borse).

Первой международной биржей, которая соответствовала своему времени, стала биржа в Антверпене. Она была основана в 1531 году, имела собственное постоянное помещение, над входом в которое была легендарная надпись «Для торговых людей всех народов и языков».

Валютные биржи характерны для XIX века. В большинстве случаев они работали при фондовых биржах. В нашей стране (до 1917 г.) функции всероссийской валютной биржи выполняла Петербургская биржа.

Валютная биржа - это организованный рынок для оптовой торговли валютой и основанными на ней финансовыми инструментами.

В современных условиях наличие в стране валютных бирж - исключение, а не правило. Нет валютных бирж в США, Великобритании, Швейцарии, скандинавских и некоторых других странах.

Во Франции функционирует одна валютная биржа - в Париже. В Нидерландах - две валютные биржи - в Амстердаме и Роттердаме, причем на обеих биржах котировки одинаковые. В Италии функционируют четыре валютные биржи - в Милане, Риме, Генуе, Венеции. Курсы валют устанавливаются маклерами с участием представителей государства и действуют на данной бирже для расчетов с банковскими клиентами. В Германии действуют пять валютных бирж - во Франкфурте-на-Майне, Гамбурге, Дюссельдорфе, Мюнхене и Берлине. На этих биржах официальные маклеры ежедневно устанавливают курсы 14 валют. Эти курсы обязательны и лежат в основе расчетов банков с их клиентами. Координирующую роль играет Франкфуртская валютная биржа. На ней в присутствии представителя Бундесбанка при постоянных консультациях с другими валютными биржами происходит установление курсов валют, которые едины для всех пяти бирж.

В России восемь валютных бирж: Московская межбанковская, Санкт-Петербургская, Сибирская (Новосибирск), Азиатско-Тихоокеанская (Владивосток), Ростовская, Уральская (Екатерин-

бург), Самарская и Нижегородская. Деятельность российских валютных бирж координируется Ассоциацией российских валютных бирж, созданной с целью содействия в реализации совместных проектов по развитию биржевой инфраструктуры финансового рынка.

Организацию валютной биржи, ее функции и порядок проведения торгов рассмотрим на примере Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).

В апреле 1991 г. в целях создания внутреннего межбанковского валютного рынка был образован Центр межбанковских валютных операций Госбанка СССР (Валютная биржа). Биржа была государственным институтом, что в условиях экономических реформ ограничивало ее дальнейшее развитие и подрывало доверие к ней со стороны коммерческих банков.

9 января 1992 г. было учреждено самостоятельное акционерное общество закрытого типа - ММВБ с уставным капиталом 249 млн. руб. Размер уставного капитала неоднократно увеличивался и в 1997 г. он составлял 54,6 млрд. руб.

Межбанковская валютная биржа - это специализированная биржа, имеющая лицензию Центробанка РФ на организацию операций по купле и продаже иностранных валют за рубли и проведение расчетов по заключенным на них сделкам.

Получение прибыли не является непосредственной целью ММВБ. Ее задача состоит в том, чтобы создать необходимые условия для нормальной и регулярной работы цивилизованного межбанковского валютного рынка.

Основные функции ММВБ:

Ø аккумулирование спроса и предложения на валютные ресурсы;

Ø установление единого рыночного курса рубля по безналичным операциям банков;

Ø обеспечение дополнительных гарантий при заключении валютных сделок;

Ø организация торгов и заключение сделок по купле-продаже иностранной валюты с участниками торгов;

Ø организация и проведение расчетов в иностранной валюте и в рублях по сделкам;

Ø определение текущего курса иностранных валют к рублю;

Ø сбор и анализ информации о процессах, происходящих на валютном рынке.

Учредители ММВБ - юридические лица. Ими были: 30 ведущих банков (в т.ч. Банк России и Сбербанк РФ), две финансовые компании, Ассоциация российских банков и Правительство Москвы.

Высшим органом управления ММВБ является Общее собрание членов биржи. Для решения основных вопросов развития деятельности биржи Общее собрание избирает Биржевой совет. В его состав включаются представители Банка России, банковских и биржевых ассоциаций и союзов, научных организаций.

Биржевым советом создаются постоянные комиссии по основным направлениям деятельности ММВБ:

- по наблюдению за практикой биржевой деятельности;

- по правовому обеспечению деятельности биржи;

- по информационному обеспечению и организации работ расчетной палаты;

- по внешним связям;

- по развитию новых направлений деятельности биржи.

Комиссии Биржевого совета возглавляются членами Биржевого совета, их работниками являются штатные высококвалифицированные специалисты различного профиля.

Исполнительным органом ММВБ является Правление во главе с Президентом. Правление назначается собранием членов биржи и осуществляет руководство текущей деятельностью биржи.

Право участвовать в торгах ММВБ имеют только акционеры и члены биржи, а также представители Банка России. В члены ММВБ могут быть приняты банки и другие финансовые учреждения (компании), которые имеют лицензию на совершение валютных операций.

Решения о приеме в члены ММВБ принимаются Биржевым советом, который выдает свидетельство о приеме в члены ММВБ и присваивает принятому члену регистрационный номер. Члены биржи уплачивают единовременный членский взнос и взнос в страховой фонд биржи в сумме, эквивалентной 50000 долл. США.

Биржевые торги в настоящее время проводятся ежедневно, кроме субботы и воскресенья. Участники торгов могут осуществлять операции двух видов:

- от своего имени по поручению клиентов;

- от своего имени и за свой счет.

Правилами проведения валютных операций на ММВБ установлено, что купля-продажа валют осуществляется участниками торгов через своих представителей - «дилеров». Дилерам запрещается проводить операции от своего имени и за свой счет.

Проведение торгов и определение текущего курса иностранных валют осуществляются специально уполномоченным сотрудником ММВБ - курсовым маклером.

В зал биржевых торгов допускаются только дилеры и сотрудники ММВБ, участвующие в организации и проведении торгов. Представители прессы и других организаций допускаются с разрешения дирекции ММВБ.

Право купли-продажи иностранной валюты на валютной бирже имеют организации-резиденты РФ, включая организации с участием иностранных инвестиций, а также уполномоченные банки, не являющиеся членами биржи.

Для участия в покупке или продаже иностранной валюты перед началом торгов их участники представляют курсовому маклеру предварительные заявки. В заявке указываются сумма покупки или продажи иностранной валюты, а также курс, по которому участник торгов готов купить или продать валюту.

В течение всего биржевого дня его участники могут подавать дополнительные заявки, изменять суммы покупки или продажи, а также курс ранее поданных заявок.

Биржевой торг проводится в форме аукциона, который ведет курсовой маклер. В качестве начального курса иностранной валюты к рублю используется курс, зафиксированный на предыдущих торгах.

Перед началом торга курсовой маклер объявляет суммы заявок на продажу и покупку. Заявки на продажу составляют предложение, на покупку - спрос.

Обязанность маклера заключается в установлении баланса между спросом и предложением, т.е. он должен добиться фиксинга.

Фиксинг - это состояние торгов, при котором объем на продажу иностранной валюты становится равным объему заявок на ее покупку.

Момент достижения фиксинга является моментом завершения торгов (аукциона). Фиксинг характеризуется определенным курсом иностранной валюты к национальной, который становится единым курсом заключения сделок и осуществления расчетов по ним на данных торгах.

Фиксинг не достигается автоматически. Существуют определенные правила, позволяющие его установить:

1. Если предложение превышает спрос, то маклер понижает курс валюты; при повышении спроса над предложением маклер, напротив, повышает курс иностранной валюты по отношению к национальной.

2. Не допускается изменение направления движения курса иностранной валюты к национальной после первого начального (стартового) курса.

3. Единица измерения курса иностранной валюты к национальной в ходе торгов определяется курсовым маклером. В зависимости от разницы между спросом и предложением она может устанавливаться от 0,1 до 10 единиц.

4. Дополнительные заявки по изменению суммы покупки или продажи подаются участниками торгов через своих дилеров.

5. Корректировка дополнительной заявки, меняющей соотношение спроса и предложения на обратное, заключается в выполнении ее части в той сумме, которой не хватает для ее удовлетворения.

После окончания биржевых торгов заключенные сделки оформляются биржевыми свидетельствами, имеющими силу договора. Они выписываются в двух экземплярах, подписываются курсовым маклером и участниками торга.

Расчеты участников торгов по сделкам, заключенным на ММВБ, осуществляются на основании биржевых свидетельств в соответствии с установленным порядком расчетов по биржевым операциям с иностранной валютой.

В начальный период деятельности ММВБ торги велись по одной валюте - доллару США. Постепенно набор валют расширялся и в настоящее время регулярные торги ведутся по доллару США, евро, английскому фунту стерлингов, швейцарскому франку, японской иене, а также по валютам стран СНГ.

На ММВБ сделки совершаются не только с валютами, но и с государственными облигациями, корпоративными ценными бумагами.

С 25 августа 1997 г. на ММВБ введена схема торгов, основанная на использовании института маркет-мейкеров.

Введение института маркет-мейкеров связано с необходимостью ограничения расхождения официального курса Центробанка и курса рубля на ММВБ, а также ограничения колебания биржевого курса при помощи специальных рыночных механизмов.

Получив статус маркет-мейкера, банк принимает на себя обязательство ежедневно выставлять на торги встречные заявки на покупку и продажу долларов США объемом не менее 1 млн. долл. с разницей между курсом на покупку и продажу не более 2 руб.

Центральный банк по-прежнему оставляет за собой право вмешиваться в процесс установления биржевого фиксинга, но в основном в тех случаях, когда текущий курс биржевых торгов существенно отклоняется от курса межбанковского валютного рынка или приближается к крайним значениям установленного на текущую дату валютного коридора.

По мнению специалистов, введение новой схемы торгов на ММВБ стало еще одним шагом к формированию в России надежного и предсказуемого валютного рынка.

Итак, валютная биржа представляет собой специализированный институт, созданный в целях организации торговли валютой. Появление валютных бирж на определенном историческом этапе было обусловлено объективной необходимостью. Однако дальнейшее развитие информационных технологий и телекоммуникаций приводит к тому, что участники рынка, обладая информацией, могут самостоятельно заключать сделки с иностранной валютой. Но при этом содержание заключаемых валютных сделок продолжает оставаться прежним.

7.2.3. Валютные сделки

Валютная сделка - это взаимное обязательство сторон произвести куплю-продажу иностранной валюты по определенному курсу в обусловленный договором срок.

Торговля валютой может осуществляться либо в виде кассовой сделки, либо в виде срочной валютной сделки.

Кассовая сделка, т.е. сделка с немедленной поставкой, осуществляется на условиях спот (англ. spot - наличный). Кассовые сделки на условиях спот используются для немедленного получения иностранной валюты, необходимой для совершения внешнеторговых операций, а также для страхования валютного риска и проведения спекулятивных операций.

Сущность валютной сделки «спот» заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.

Срок поставки валюты называется «дата валютирования». Это та дата, когда соответствующие средства фактически должны поступить в распоряжение сторон по сделке. Такой порядок позволяет своевременно документально оформить сделку и фактически осуществить расчеты. Проданная валюта перечисляется продавцом обычно по телеграфу на счет, указанный банком-получателем. Поэтому курс спот иногда называется курсом телеграфного перевода.

При совершении сделок «спот» каких-либо правил, установленных законодательно, не существует. Однако по сложившейся практике заключение сделки сразу же подтверждается документально, что повышает степень ее надежности. А это очень важно, т.к. сделки заключаются на очень крупные суммы.

Заключение сделки включает:

- выбор обмениваемых валют;

- фиксацию курсов;

- установление круглой суммы сделки;

- указание адресов, по которым будет доставляться валюта.

Валютные операции с немедленной поставкой заключают в себе определенный риск. Поэтому с целью страхования платежей по внешнеэкономическим операциям и извлечения прибыли в виде курсовой разницы большое распространение получали сделки на срок.

Срочная валютная сделка - это сделка по купле-продаже иностранной валюты с поставкой ее через определенный срок по курсу, оговоренному в момент сделки.

Из этого определения следуют две особенности срочных валютных сделок:

во-первых, существует интервал во времени между моментом заключения сделки и исполнения сделки. В настоящее время срок исполнения сделки (поставки валюты) определяется как конец периода от даты заключения сделки и может составлять 1-2 недели, 1, 2, 3, 6, 12 месяцев и до 5 лет;

во-вторых, курс валют фиксируется в момент заключения сделки, несмотря на то, что она будет исполнена через определенный срок.

При характеристике срочных сделок выделяют:

1) форвардные сделки;

2) опционы.

Форвардные (фьючерсные) сделки являются одной из первых форм срочного контракта и представляют собой соглашение о купле или продаже заранее установленного количества валюты по оговоренного курсу на определенную дату в будущем. Такие сделки исторически возникли как реакция на изменчивость цен.

Прообразом форвардной торговли служили операции по покупке хлопка в XVIII-XIX вв. на Ливерпульской хлопковой бирже, при которых оговаривались будущая цена, количество товара и дата поставки.

Форвардные сделки заключаются в межбанковской торговле иностранной валютой. Аналогичные биржевые продукты именуются фьючерсами.

Различают два вида форвардных сделок:

1) простая форвардная сделка;

2) сделка «своп» (англ. swap - мена, обмен).

При простой форвардной сделке стороны договариваются только о предоставлении оговоренной суммы по установленному курсу к определенной дате. Обратная сделка заключается не одновременно. Такой вид сделок во внешней торговле применяется в целях страхования от изменения валютного курса.

Сделкой «своп» называется валютная сделка между банками, представляющая собой комбинацию купли и продажи одной и той же валюты в примерно равном объеме, но на разные сроки. Определенная сумма валюты в рамках одной сделки покупается на срок и продается на кассовом рынке или наоборот. Обычно в крупных объемах сделки «своп» совершаются между центральными банками.

Другим видом срочных валютных сделок является валютный опцион (от лат. optio - выбор). Рынок валютных опционов получил широкое развитие в середине 70-х годов XX в., после введения в большинстве стран плавающих валютных курсов (1973 г.).

Валютный опцион - это право (для покупателя) и обязательство (для продавца) купить или продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

Опцион имеет силу до заранее установленной даты, которая называется датой завершения опциона. После этой даты опцион не может быть использован. Наиболее часто заключаются опционы двух основных типов:

1) опцион на покупку - опцион колл;

2) опцион на продажу - опцион пут.

Покупатель опциона колл имеет право, но не обязанность купить валюту в течение некоторого периода по фиксированной цене.

Продавец опциона колл обязан продать данное количество валюты по фиксированной цене в случае, если опцион будет выполнен, т.е. если покупатель не откажется от своего права.

Покупатель опциона пут имеет право, но не обязанность продать валюту в течение некоторого периода времени по фиксированной цене.

Продавец опциона пут обязан купить данное количество валюты по фиксированной цене в случае выполнения опциона.

Наряду с двумя основными видами опционов существует двойной опцион - опцион пут-колл, или опцион «стеллаж». По условиям этого опциона у его покупателя есть право либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по фиксированной цене.

Кроме того, различают два стиля опциона:

- европейский - означает, что опцион может быть исполнен только в фиксированную дату;

- американский - означает, что опцион может быть исполнен в любой момент в пределах срока опциона.

Опцион имеет свой курс. Опционный курс - это цена, по которой можно купить (колл) или продать (пул) валюту. Опционный курс называется «ценой страйк».

В отличие от форвардных сделок опционный контракт не является обязательным для исполнения. Владелец опциона может выбрать один из трех вариантов действий:

1) исполнить опционный контракт;

2) оставить контракт без исполнения;

3) продать его другому лицу до истечения срока опциона.

Благодаря возможности маневрирования в условиях изменения валютного курса опционный контракт может быть куплен с целью получения дохода при изменении валютного курса в благоприятном направлении сверх цены страйк. Но чаще опционные контракты заключаются с целью страхования от валютного риска при неблагоприятном движении обменного курса. Опционами торгуют на межбанковском рынке, а также на биржах - фондовых и товарных.

Заключение валютных сделок связано с понятием валютного арбитража. Под арбитражем (англ. arbitrage) вообще понимается заключение сделок при экономически благоприятных условиях. Валютный арбитраж - это операция по покупке валюты с одновременной продажей ее в целях прибыли от разницы валютных курсов на международных и национальных валютных рынках. Ими могут быть валютные биржи, а также финансовые центры, где осуществляется торговля валютой в больших объемах.

Основной принцип валютного арбитража - купить валюту дешевле и продать ее дороже. При этом арбитражер при почти нулевом риске за счет временного нарушения равновесия валютных курсов получает прибыль.

Прежде всего валютный арбитраж подразделяется на пространственный и временной.

Пространственный арбитраж основан на разнице курсов на разных валютных рынках. Сущность такой сделки заключается в следующем: арбитражер (дилер) покупает валюту по курсу спот в одном из центров валютной торговли, например на бирже, затем делает перевод купленной валюты на другой валютный рынок, продает ее по курсу спот этого рынка и за счет этой операции получает прибыль.

При осуществлении такой операции дилер может заключать сразу две и более взаимно компенсирующие сделки.

Например, дилер одного из банков в Цюрихе вступает в сделки с контрагентами из Франкфурта-на-Майне, Парижа и Лондона. Самый низкий курс продавца (курс доллара к евро) он получает во Франкфурте-на-Майне. Одновременно он узнает, что в Париже курс покупателя долларов за евро выше. Тогда он покупает относительно дешево доллары за евро во Франкфурте-на-Майне с тем, чтобы продать их дороже на евро в Париже.

Пространственный валютный арбитраж используется и в настоящее время, однако в условиях существования высокоэффективных средств связи выравнивание рыночных условий происходит гораздо быстрее.

Следовательно, ценовые различия валют быстро уменьшаются и отличаются порой, только начиная с четвертого знака после запятой. Поэтому при таких условиях получение значительного дохода требует использования в арбитражных операциях очень больших валютных ресурсов, что в определенной мере сужает круг участников арбитражных операций на мировом валютном рынке. Тем не менее, российские валютные дилеры успешно проводят арбитражные операции между различными валютными центрами России.

В последние десятилетия пространственный валютный арбитраж на мировом валютном рынке несколько утратил свое значение. Более широко стал использоваться временной валютный арбитраж.

Временной арбитраж - это операция, проводимая с целью получения прибыли за счет разницы валютных курсов в течение определенного периода времени. Простым примером временного арбитража является следующая операция: дилер покупает валюту по курсу спот и размещает ее на определенный срок на депозит. Затем по окончании срока депозита валюта продается по другому, более высокому курсу спот.

Могут применяться и другие схемы временного валютного арбитража, в частности использование форвардного контракта.

Использование в арбитражных сделках двух валют называется простым валютным арбитражем. Однако зачастую для увеличения вероятности получения прибыли дилеры конструируют схемы с несколькими валютами на разных рынках. Такие операции с тремя и более валютами называются сложным арбитражем. Он может быть использован как разновидность и пространственного, и временного арбитража.

В зависимости от целей операции валютный арбитраж подразделяется на спекулятивный и конверсионный. Спекулятивный арбитраж преследует цель извлечь выгоду из разницы валютных курсов в связи с их колебаниями. При этом исходная и конечная валюты совпадают. Например, сделка осуществляется по схеме: евро – доллар США; доллар – евро. Конверсионный арбитраж преследует цель наиболее выгодно купить необходимую валюту. Фактически это использование конкурентных котировок различных банков на одном или разных валютных рынках.

Таким образом, валютные сделки представляют собой сделки по купле-продаже иностранной валюты. Хозяйственная практика эволюционным путем выработала различные формы валютных сделок, что позволяет валютному рынку эффективно выполнять свои функции.

Возникновение и развитие российского валютного рынка расширило сферу валютных отношений. В настоящее время на российском валютном рынке совершаются практически все виды валютных сделок - кассовые, на срок, арбитражные, хотя и в меньших объемах, чем в развитых странах. По мере экономического роста в стране будет увеличиваться и объем валютных сделок. В конечном итоге все это способствует интеграции российской экономики в мировое хозяйство.