Метод введения поправки на риск в дисконтном анализе

ЧДД с учетом поправки на риск, вводимый в ставку дисконтирования, рассчитывается по формуле:

(1)

где i_риск – безрисковая ставка плюс премия инвестора за риск.

Особенность формулы (1) заключается в том, что годовые чистые денежные поступления оценивающиеся без учета риска, как если бы они были известны совершенно точно.

Рекомендуемые значения поправки на риск.

Метод введения поправки на риск считается в научном плане не строгим по следующей причине. Предположим, что инвестор считает, что в течение всех трех лет реализации проекта риск будет низким. Значит поправка на риск в каждом году будет равна 5%. При расчете ЧДД в первый год поправка равна 0,05, во второй год реализации проекта ; в третий год реализации проекта = 0,0001.

Значит, процедура дисконтирования приводит к тому, что риск проекта снижается в последующие годы, хотя инвестор дает совершенно иную оценку событий.

Пример:

К=240 тыс. руб. Проект двухгодичный. Д₁=Д₂=200 тыс.руб. Безрисковая ставка дисконтирования: i_б=0,08.

Проект связан с расширением объема продаж уже освоенной предприятием продукции. Оценить эффективность капитальных вложений.

Решение. Риск проекта средний. Принимаем , тогда

тыс.руб.

Проект надежен.

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

1. 1. Г. Бирман, С. Шмидт. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИ, 1997.

2. Дж. К. Ван Хорн. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996. - глава 13 и 14.

3. И. В. Липсиц, В. В. Коссов. Инвестиционный проект. М.: Бек, 1996.

4. П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело. 2004.

5. Я.С. Мелкумов. Организация и финансирование инвестиций. М.: ИНФРА-М. 2001. – глава 4.

6. Л.Л. Игонина. Инвестиции. М.: ЮРИСТЪ. 2002. – раздел IV.