2015-05-20
2512
Эффективность инвестиционного проекта рассчитывается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения (жизненный цикл проекта). Расчетный период разбивается на шаги – отрезки времени, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.
Значения денежного потока на каждом шаге характеризуются:
притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;
оттоком, равным платежам на этом шаге;
сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.
Для экономической оценки инвестиционного проекта используется также понятие «накопленный денежный поток» - поток, характеристики которого определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.
Все потоки группируются по трем взаимосвязанным видам деятельности: операционной, инвестиционной, финансовой.
Решения инвестиционного характера в подавляющем большинстве не являются одномоментными в плане проявления вызываемых ими последствий. Весьма важную роль играет фактор времени. Расчеты эффективности инвестиций должны базироваться на учете изменения стоимости денег во времени. Ключевыми моментами подобных расчетов являются:
-денежные средства должны эффективно оборачиваться, т.е с течением времени приносить определенный доход;
- элементы денежного потока, относящиеся к разным моментам времени, без определенных преобразований не сопоставимы;
- преобразования элементов денежного потока осуществляются путем применения операций наращения и дисконтирования. В обоих случаях с помощью схемы сложных процентов удается получить оценку денежного потока с позиций будущего или настоящего момента времени.
Дисконтированием денежного потока называется приведение разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения. Процедура приведения потока к начальному периоду проводится путем умножения текущих величин потока на коэффициент дисконтирования, учитывающий уменьшение значения денежного потока при его отдалении во времени.
Формула расчета коэффициента дисконтирования:
𝒂𝒕=𝟏/(𝟏+𝒓)𝒕
где r – норма дисконта.
В практических расчетах в качестве базового принимается момент начала или конца нулевого шага. Если приведение потока осуществляется к первому году, показатель степени принимает выражение (t - 1).
Формула для определения коэффициента дисконтирования при переменной норме дохода имеет следующий вид:
Процесс приведения стоимости денежного потока к конечному моменту времени называется наращением (компаундированием).
В обоих случаях - и при наращении и при дисконтировании – с применением схемы сложных процентов удается получить оценку денежного потока с позиций будущего или настоящего времени.
