Факторинг

Факторинг - это операция продажи долгов. Она освобождает компанию от необходимости собирать долги со своих должников и дает приток денежных средств по дебиторской задолженности до наступления срока ее погашения.

Существует два основных вида факторинга:

a) факторинг с правом регресса, когда компания, продающая свои долги, принимает на себя риск безнадежных долгов;

б) факторинг без права регресса, когда покупающая компания принимает на себя кредитные риски и риски по востребованию денежных средств.

Доходы, получаемые продавцом дебиторской задолженности, равны номинальной стоимости дебиторской задолженности минус комиссионные, (обычно на 2 – 4 % выше, чем процентная ставка для первоклассных заемщиков). Стоимость соглашения факторинга включает комис­сионные факторской фирмы по определению кредитоспособности, процент на неоплаченный остаток авансовых денежных средств и скидки с номинальной суммы дебиторской задолженности (при высоком кредитном риске).

Пример 12.4. Факторская компания покупает у компании «Глубахов и сыновья» ее дебиторскую за­долженность на сумму 200000 евро в месяц со сроком ее погашения через 3 месяца. В счет этой задолженности факторская компания выдает компании «Глубахов и сыновья» кредит в размере 75 % дебиторской задолженности под 10 % в год и 1,5 % комиссионных от приобретаемой дебиторской задолжен­ности. Расходы, связанные с договором факторинга, со­ставляют:

комиссионные, выплачиваемые компанией «Глубахов и сыновья» факторской компании в расчете на три месяца:

(200000 × 3) × 0,015 = 9000 евро.;

издержки, связанные с получением кредита под 10 % в год, равны:

(200000 × 3) × 0,75 × 0,1 × (3 / 12) = 11250 евро.

Общие расходы компании «Глубахов и сыновья», связанные с продажей дебиторской задолженностью, равны 20250 евро.

Факторская компания становится юридическим владельцем долгов и выплачивает вперед большую часть их стоимости (обычно до 80 %). Остаток выплачивается, когда:

a) дебиторы производят выплаты по своей задолженности факторской компании в случае факторинга с регрессом;

б) наступает срок погашения долга в случае факторинга без регресса.

Факторская компания после покупки дебиторской задолженности обеспечивает данными систему учета продаж с момента выписки счета и принимает на себя ответственность за сбор дебиторских долгов. Кроме этого она предоставляет информацию о кредитоспособности покупателей и устанавливает пределы кредита с учетом достигнутого уровня делового сотрудничества и кредитоспособности каждого дебитора. В результате некоторые дебиторы могут быть не включены в соглашение о факторской операции.

За эту работу факторская компания выставляет перед фирмой два счета:

a) вознаграждение за учет регистра продаж;

б) проценты по суммам, выданным под залог дебиторских счетов.

Пример 12.5. У компании Пирамида имеется возможность продажи дебиторской задолженности факторской компании или банку «Менатеп». Факторская компания устанавливает комиссионные в размере 3 % и дает компании Пирамида кредит в размере до 80 % от дебиторской задол­женности, покупаемой за дополнительный 1,4 % в месяц. Прода­жи в кредит составляют 800000 руб. в месяц. В результате договора факторинга компания экономит 6000 руб. в месяц на стоимости кре­дита и безнадежных долгах в размере 2 % от продаж в кредит.

Банк «Менатеп» предложил договор, согласно которому он предоставит компании Пирамида кредит в размере 75 % от дебиторской задолженности. При этом банк назначает процентную ставку за кредит в размере 1,5% в месяц плюс 2,5 % начислений за работу с дебиторской задолженностью, в счет которой выдается кредит. Период инкассации денежных средств за продажи в кре­дит составляет 30 дней. Затраты по кредитованию равны 1 % в месяц от суммы предоставляемого кредита. Если компания Пирамида берет максимально возможную сумму кредита в месяц, то следует ли ей работать с факто­рской компанией или переключиться на работу с бан­ком «Менатеп»?

Затраты по факторингу (в расчете на один месяц):

комиссионные платежи по факторингу составят:

800000 × 0,03 = 24000 руб.;

процентные платежи по кредиту равны:

800000 × 0,8 × 0,014 = 8960 руб.

Итого затраты по факторингу 32960 руб. в месяц.

Стоимость банковского финансирования (в расчете на один месяц):

процентные платежи за кредит

800000 × 0,75 × 0,015 = 9000 руб.;

начисления за работу с дебиторской задолженностью

800000 × 0,75 × 0,025 = 15000 руб.;

затраты по кредитованию составят:

800000 × 0,75 × 0,01 = 6000 руб.;

безнадежные долги компании Пирамида

800000 × 0,02 = 16000 руб.

Общие затраты компании Пирамида 46000 руб./месяц.

В рассматренных условиях компании Пирамида следует продать свою дебиторскую задолженность факторской компании.

Преимущества факторинга::

§ обеспечивается лучшее управление кредитом для небольшой растущей компании, чем это могла бы сделать сама компания;

§ администрация освобождается от продлемы взимания долгов и может сосредоточиться на вопросах улучшения деятельности компании;

§ гарантируются оперативные и предсказуемые потоки денежных средств;

§ увеличивается доступ к дополнительным финансовым средствам по мере роста компании, потому что наличие финансовых средств согласно факторскому соглашению возрастает пропорционально росту объемов продаж.

Недостатки факторинга:

§ выплата процентов требует больших затрат, чем при других формах краткосрочных долгов;

§ вознаграждение администрации может быть довольно высоким и зависит от количества дебиторов, объема операций и способности ведения счетов;

§ если это операция без регресса, то расходы по покрытию безнадежных долгов зависят от кредитоспособности дебиторов;

§ существует риск того, что дебиторы, используя переход прав к факторинговой компании, будут сознательно оттягивать выплату долгов;

§ может оказать неблагоприятное влияние на положение фирмы, использующей факторские операции для взыскания долгов.

Кроме рассмотренных выше факторских операций применяют агентский факторинг, экспортный факторинг и дисконтирование фактур.

Агентский факторинг аналогичен рассмотренным выше, за исключением того, что заявления делаются от имени самой компании, и она сама будет взыскивать свои долги. Преимуществом данной формы является то, что она помогает преодолевать некоторые проблемы взаимоотношений со своими дебиторами и позволяет компании поддерживать более тесные отношения со своими клиентами.

Проблемы кредитного контроля, кредитной информации, взыскания долгов и финансирования гораздо острее стоят перед компанией, экспортирующей товары. В экспортных факторских операциях присутствуют все обычные условия внутренних факторских операций, включая все преимущества, но лишь некоторые недостатки. На основе специального соглашения факторская компания использует факторские компании внешнего рынка для обеспечения большинства услуг.

При применении экспортного факторинга компании обеспечивается полное покрытие безнадежных долгов по утвержденным дебиторским счетам. Выплата дебиторской задолженности производится в собственной валюте в момент отгрузки. Кроме того факторская компания ведет регистр продаж и выполняет услуги по взысканию долгов во всех оговоренных контрактом валютах. Факторская компания, как правило, имеет высокоразвитую международную службу кредитной информации, что позволяет компании лучше ориентироваться на финансовых рынках.

Преимущества экспортного факторинга:

§ устранение безнадежной дебиторской задолженности;

§ отсутствие бесприбыльного связывания денег из-за предоставления кредитных услуг иностранным клиентам;

§ снижение операций по обмену валюты и соответствующих рисков;

§ иностранным клиентам могут быть предложены условия открытых счетов.

Недостатки экспортного факторинга:

§ возрастают платежи по процентам и вознаграждение администрации;

§ возможна утрата контакта с клиентами;

§ проблемы, возникающие из-за разногласий с факторской компанией, могут стать еще более трудноразрешимыми вследствие разницы в законодательстве по урегулированию финансовых споров между предприятием-экспортером и факторской компанией.

Дисконтирование фактур является промежуточной операцией между факторингом и учетом векселей. Ее особенности:

§ компания продает отдельные счета-фактуры (обычно на большие суммы, выписанные дебиторам с хорошей кредитоспособностью) факторской компании;

§ факторская компания до 80 % стоимости счетов-фактур выплачивает предприятию вперед;

§ компания получает оплату счетов-фактур непосредственно от дебиторов и передает полную сумму по дебиторской задолженности факторской компании;

§ факторская компания вычитает авансированную сумму и причитающейся процент, а оставшуюся сумму возвращает предприятию;

§ факторская компания обычно взимает фиксированную сумму на административные расходы.

Преимущества дисконтирования счетов - фактур:

§ является более гибким средством в связи с тем, что счета для дисконтирования могут быть отобраны компанией;

§ факторской компании выплачивается более низкое вознаграждение, чем при полной факторской операции;

§ компания ведет свой собственный учет продаж готовой продукции и сама взимает долги по дебиторской задолженности, избегая, таким образом, проблемы трехсторонней связи;

§ является конфиденциальным соглашением между предприятием и факторской компанией..

Вследствие отсутствия полного контроля со стороны факторской компании за дебиторской задолженностью, этот инструмент финансирования доступен только для компаний с хорошими показателями за ряд лет и приемлемым отношением заемных средств к собственному капиталу.

Пример 12.6. Д ля модернизации оборудования компании «And-Ray» требуется получить краткосрочный кредит (D) в 200000 долл. Она решила рассмотреть альтерна­тивные варианты: получение краткосрочного банковского кредита или использование факторинга. Условия получения банковского кредита:

а) кредит выдается под (r) 14 % в год;

б) дисконтирование и компенсационный остаток по кредиту (i) 16 %.

Факторская компания при выдаче кредита получает комиссионные i_F в размере 3 % от суммы ежемесячно покупаемых счетов-фактур. Процентная ставка r_F на покупаемые счета-фактуры 12 %. При работе с факторской компанией ком­пания «And-Ray» экономит ежемесячно 1000 долл. на расходах кредитного от­дела и сможет избежать не инкассируемых задолженностей i_F в размере 2,5 %, от передаваемых факторской компании дебиторских задолженностей. Какая из этих альтернатив предпочтительнее для компании «And-Ray»?

Банковский кредит (L), который должен принести компании «And-Ray» требующиеся 200000 долл., определяется следующим образом:

L = D / (1 - (r +i)/100) = 200000 / (1 - (14 + 16)/100) = 285714 долл.

Реальная процентная ставка по банковской ссуде (r_E) равна:

r_E = r / (1 – (r + i)/ 100) = 14 / (1- (14 + 16)/100) = 20 %.

Сумма дебиторской задолженности, которую следует учесть в договоре о факторинге с целью полу­чения необходимой суммы в размере 200000 долл., рассчитывается следующим обра­зом:

200000 / (1 – (12 + 03)/100) = 235294 долл.

Общие годовые затраты по банковскому соглашению состав­ят:

реальные процентные платежи - 200000×0,2 = 40000 долл.;

расходы по кредитованию: 1000×12 = 12000 долл.;

неинкассируемые задолженности: 235294×0,025 = 5882 долл.

Итого 57882 долл.

Реальная процентная ставка дебиторской задолженности по факторингу равна:

r_E = r_F / (1 – (r_F + i_F)/100) = 12 / (1 – (12 + 3)/100) = 14,1 %.

Общие годовые затраты по факторинговой альтернативе:

процентные платежи: 200000 × 0,141 = 28200 долл.;

комиссионные по факторингу: 235294 × 0,03 = 7059 долл.

Итого затраты по факторингу 35259 долл.

Копании следует остановиться на факторинге, поскольку по затратам он на 22623 долл. (на 39 %) дешевле, чем банковский кредит.

Пример 12.7. Компания Эллипс рассматривает вопрос о подписании договора факторинга с факторским агентством Финансресурс. Объем продаж компании в кредит составляет 5 млн. руб./год. Оборачиваемость дебиторской задолженности (n) 10 раз в год, резерв дебиторской задолженности (R), требуемой факторским агентством, 16 % от средней суммы дебиторской задолженности. Агентство Финансресурс получает комиссионные платежи (C) в размере 1,8 % от средней суммы дебиторской задолженности. Кроме того, оно получает проценты за предоставление кредита в размере (r) 15 % от средней суммы дебиторской задолженности после вычета комиссионных и резерва. Определить стоимость факторинга для компании Эллипс.

1. Определяем среднюю сумму дебиторской задолженности (Д):

Д = Продажи в кредит/Оборачиваемость = 5/10 = 0,5 млн. руб.

2. Сумма к получению до выплаты процентов по кредиту:

S = Д – R – C = 500000 – 80000 – 9000 = 411000 руб.,

где R = 500000 × 0,16 = 80000 руб.; С = 500000 × 0,018 = 9000 руб.

3. Процентные платежи по кредиту:

411000 × 0,15 / 10 = 6165 руб.

4. Сумма, получаемая компанией, равна:

411000 – 6165 = 404835 руб.

5. Годовые издержки компании по договору о факторинге составят:

(9000 + 6165) × 10 = 151650 руб.

6. Фактические годовые издержки компании в процентах, связанные с договором факторинга, составят:

(151650 / 404835) × 100 = 37,5 %.