Расходы на выплату процентов

< 0.18 ´ 300000 р. ´ (90/360) > 13500 р.

Брокерская комиссия

(0,015 ´ 300000 р.) 4500

Итого затраты 18000 р.

Минус: Доход по рыночным ценным бумагам

< 0,17 ´300000 р. ´ (20/360) > 2833

Чистые затраты 15167 р.

П р и м е р 11.15

Компании требуется 300000 р. в ноябре месяце. Имеются следующие варианты финансирования:

1. Получение в банке кредитной линии на сумму 300000 р. сроком на один год. Комиссионные составляют 0,5% и начисление процентов на используемые денежные средства – 12%.

2. Выпуск двухмесячных коммерческих бумаг с процентом в размере 10%. Поскольку капиталы требуются только на один месяц, избыток денежных средств может инвестирован в 8-процентные рыночные ценные бумаги на декабрь месяц. Общая комиссия по сделке с рыночными ценными бумагами составляет 0,3%.

Затраты по кредитной линии:

Комиссионные за неиспользованный период

(0,005) (300000) (11/12) 1375 р.

Процент за один месяц (0,12) (300000) (1/2) 3000

Итого затраты 4375 р.

Затраты по коммерческим бумагам:

Начисление процентов (0,10) (300000) (2/12) 5000 р.

Комиссионное вознаграждение (0,003) (300000) 900

Минус: Доход, заработанный на рыночных

ценных бумагах (0,008) (300000) (1/12) (2000)

Итого затраты 3900 р.

Так как 3900 р. меньше, чем 4375 р., предпочтительным является вариант с коммерческими бумагами.

В краткосрочном финансировании можно использовать дебиторскую задолженность.

При ссудах под залог дебиторской задолженности она служит в качестве обеспечения и является одновременно источником погашения ссуды.

Финансирование, основанное на дебиторской задолженности, используется, когда:

– клиенты имеют надежное финансовое положение

– доходы от продаж невысоки

– право собственности на товар переходит к покупателю при отгрузке.

Финансирование за счет дебиторской задолженности имеет целый ряд преимуществ. Не требует выпуска облигаций или акций для получения равномерного притока денежных средств. Недостатком является большой объем административных расходов по контролю за движением денежных средств на многих небольших счетах.

Дебиторская задолженность может финансироваться либо по соглашению факторинга, либо по договору о передаче прав (залоге) на дебиторскую задолженность. Более подробное описание по использованию дебиторской задолженности в краткосрочном финансировании описано в главе «Управление оборотными денежными средствами».

Использование товарно-материальных запасов для финансирования

Финансирование за счет товарно-материальных запасов, которое обычно имеет место, когда компания полностью использовала возможности финансироваться за счет своей дебиторской задолженности, требует наличия пользующихся спросом на рынке, нескоропортящихся и стандартизированных товаров, которые имеют быстрый товарооборот и не подвержены скорому старению. Товарно-материальные запасы, являющиеся хорошим имущественным залогом, могут быть легко реализованы. Однако вы должны учесть стабильность цен на товар и расходы по его реализации, прежде чем определиться в своих действиях.

Денежные ссуды при финансировании товарно-материальньх запасов высоки, где присутствует товар, пользующийся большим спросом на рынке. На практике финансирование сырьевых материалов и готовых изделий составляет около 75 процентов от их стоимости; процентная ставка ориентировочно превышает на 2-5 пунктов ставку процента для первоклассных заемщиков.

Недостатки этого вида финансирования: высокая процентная ставка и ограничения, связанные с характером товарно-материальных запасов.

Виды финансирования за счет товарно-материальных запасов: изменяющийся (глобальный) залог, складская расписка и распис­ка в получении имущества в доверительное управление. При изменяющемся залоге кредиторское обеспечение заключается преимущественно в совокупном товарно-материальном запасе, а не в его составных элементах. Даже если компания продает и пополняет свои запасы, процентное обеспечение доходов кре­дитора не приостанавливается. При пользовании складской рас­пиской кредитор получает процент в товарно-материальном за­пасе, содержащемся на складе общего пользования; постоянные расходы при таком договоре довольно высоки. Может быть так­же создан участок хранения, где владелец склада организует ох­раняемую зону непосредственно в месторасположении компа­нии; компания имеет доступ к товарам, но должна постоянно за них отчитываться. При расписке в получении товара в довери­тельное управление (трастовая расписка) кредитор вступает в пра­ва владения товаром, но выдает товары компании для продажи от имени кредитора; по мере продажи товаров, компания пере­числяет денежные средства кредитору. Недостатком расписки в получении товара является то, что такая расписка должна выда­ваться на конкретные позиции товара.

Гарантированое залоговым имуществом свидетельство, подтверждающее наличие залогового товарно-материального запаса, может быть выдано кредитору третьей стороной. Преимущество гарантированного залоговым имуществом свидетельства заключается в его гибкости; товар не обязательно должен быть изолирован или находиться во владении кредитора.

П р и м е р 11.16

Компания хочет получить финансирование в размере 500000 р. за счет товарно-материальных запасов. Денежные средства необходимы на три месяца. Ссуда под складскую расписку может быть получена при ставке 16% и в размере 90% денежной суммы против стоимости товарно-материального запаса. Складские расходы составляют 4000 р. за трехмесячный период. Стоимость финансирования за счет товарно-материальных запасов составляет:

Процент [0.16 ´ 0,90 ´ 500000 р. ´ (3/12)] 18000 р.

Складские расходы 4000