Оценка уровня финансовых рисков

Оценка уровня финансовых рисков представляет собой наиболее ответственный и методически сложный этап процесса уп­равления этими рисками. От качества такой оценки зависит целесо­образность осуществления той или иной финансовой операции, определение уровня необходимого дохода по ней, соответствующего данному уровню риска, формирование адекватных затрат по страхо­ванию финансовых рисков.

Принципиально уровень финансовых рисков оценивается по следующей формуле:

УР = ВР * РП,

где УР - уровень соответствующего финансового риска;

ВР - вероятность возникновения данного риска;

РП - размер возможных финансовых потерь по данному риску.

Несмотря на относительную простоту этой формулы, вычисление уровня финансового риска представляет собой довольно сложный процесс. Наибольшую сложность в таких вычислениях представляет собой оценка вероятности возникновения отдельных финансовых рисков.

Финансовый менеджмент использует обширную систему ме­тодов оценки вероятности возникновения отдельных видов рисков. Эти методы подразделяются на следующие четыре группы: 1) эко­номико-статистические; 2) расчетно-аналитические; 3) аналоговые; 4) экспертные. Выбор конкретных методов оценки определяется наличием необходимой информативной базы и степенью квалификации финансовых менеджеров. Рассмотрим основные используемые методы оценки каждой группы.

1. Экономико-статистические методы оценки позволяют полу­чить наиболее точное количественное представление об уровне финансовых рисков и являются наиболее часто употребляемыми в этих целях в практике финансового менеджмента. Однако эти мето­ды могут быть использованы только при наличии достаточно обширной статистической информации. В состав методов оценки этой группы входят расчеты среднеквадратического отклонения, коэффициента вариации и b-коэффициента. На основе этих мето­дов риски оцениваются по каждой финансовой операции, рас­сматриваемому реальному инвестиционному проекту, финансовому инструменту и т.п. Наибольшее распространение эти методы получили при оценке инвестиционных рисков.

Среднеквадратическое отклонение является наиболее рас­пространенным показателем оценки уровня финансовых рисков. Расчет этого показателя позволяет учесть колеблемость ожидаемых доходов при осуществлении различных финансовых операций. Рас­смотрим механизм оценки финансовых рисков на основе опреде­ления среднеквадратического отклонения по исходным данным приведенным в таблице 1.

Сравнивая данные по отдельным инвестиционным проектам можно увидеть, что расчетные величины доходов по проекту "А" колеблются в пределах от 200 до 600 тыс.грн. при сумме ожидаемых доходов в целом 450 тыс.грн. По проекту "Б" сумма ожидаемых дохо­дов в целом также составляет 450 тыс.грн., однако их колеблемость осуществляется в диапазоне от 100 до 800 тыс.грн. Даже такое простое сопоставление позволяет сделать вывод о том, что риск реализации инвестиционного проекта "А" значительно меньше, чем проекта "Б", где колеблемость расчетного дохода выше.

Таблица 1.

Распределение вероятности ожидаемых доходов по двум

инвестиционным проектам

Возможные	Инвестиционный проект «А»	Инвестиционный проект «Б»
значения конъюнкту-ры инвестицион-ного рынка	Расчет-ный доход, тыс.грн.	Значение вероятности	Сумма ожидаемых доходов, тыс.грн. (г.2*г.3)	Расчет-ный доход, тыс.грн.	Значение вероятности	Сумма ожидаемых доходов, тыс.грн. (г.5*г.6)
Высокая		0,25			0,20
Средняя		0,50			0,60
Низкая		0,25			0,20
В целом	-	1,0		-	1,0

Численное значение этой колеблемости характеризует показа­тель среднеквадратического отклонения (s), рассчитываемый по формуле:

где t - число периодов;

n - число наблюдений;

e - расчетный доход по проекту при разных значениях конъюнктуры;

eR - средний ожидаемый доход по проекту;

Pi - значение вероятности, соответствующее расчетному доходу.

Расчет этого показателя по ранее рассмотренным исходным данным приведен в таблице 2.

Таблица 2.

Расчет среднеквадратического отклонения по двум

инвестиционным проектам

Варианты проектов	Возможные значения конъюнктуры инвестиционного рынка	e	eR	e - eR	[e - eR]	Pi	[e - eR] * Pi	[e - eR] * Pi
Проект	Высокая			+150		0,25		-
«А»	Средняя			+50		0,50		-
	Низкая			-250		0,25		-
	В целом	-		-	-	1,00
Проект	Высокая			+350		0,20		-
«Б»	Средняя					0,60		-
	Низкая			-350		0,20		-
	В целом	-		-	-	1,00

Результаты расчета показывают, что показатель среднеквадратического отклонения по инвестиционному проекту «А» составляет 150, в то время как по инвестиционному проекту «Б» - 221, что свидетельствует о большем уровне его риска.

Рассчитываемые показатели среднеквадратического отклонения по рассматриваемым инвестиционным проектам могут быть интерпретированы графически (рисунок 1).

Вероятность Проект «А»

Проект «Б»

Ожидаемый размер дохода Расчетный доход

Рис.1. Распределение вероятности ожидаемого (расчетного) дохода

по двум проектам.

Из графика видно, что распределение вероятностей проектов «А» и «Б» имеет одинаковую величину расчетного дохода, однако в проекте «А» кривая распределения уже, что свидетельствует о меньшей колеблемости вариантов расчетного дохода относительно ожидаемой величины (eR), а следовательно и о меньшем уровне риска этого проекта.

Коэффициент вариации позволяет определить уровень риска, если показатели средних ожидаемых доходов отличаются между собой (в предыдущем примере они были одинаковыми - 450 тыс.грн.). Расчет коэффициента вариации (CV) осуществляется по формуле:

s

CV =.