Виды финансовых рисков

Структурный риск. Подобный вид риска определяется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, которое приводит к значитель­ному повышению постоянных издержек предприятия в общем объеме издер­жек.

При неблагоприятном изменении конъюнктуры товарного рынка и сни­жении валового объема положительного денежного потока по операционной деятельности предприятия вызывает более высокие темпы снижения суммы чистого денежного потока по этому виду деятельности, если предприятие имеет высокий коэффициент постоянных издержек в общем объеме операционных издержек (высокий коэффициент операционного левериджа).

Налоговый риск. Этот вид финансового риска проявляется в вероятности введения новых видов налогов и сборов на ведение отдельных видов хозяйст­венной деятельности предприятием; в возможности увеличения ставок дейст­вующих налогов и сборов; в изменении условий и сроков оплаты отдельных налоговых платежей; в вероятности отмены действующих налоговых льгот в сфере деятельности предприятия. В современных условиях для предприятий этот вид рисков, как показывает проводимая государством практика фискаль­ной политики, является непредсказуемым. Поэтому налоговые риски оказыва­ют существенное влияние на результаты финансовой деятельности предпри­ятия.

Инфляционный риск. Выделяется в самостоятельный вид риска в усло­виях инфляционной экономики. Он связан с возможностью обесценивания ре­альной стоимости капитала, сосредоточенного в форме финансовых активов предприятия, и с возможными доходами от проведения финансовых операций в условиях инфляции. В современных условиях этот вид риска носит постоянный характер и сопровождает практически все финансовые операции предприятия.

Депозитный риск. Этот вид риска отражает возможность невозврата де­позитных вкладов предприятия. Встречается не очень часто и, как правило, бы­вает связан с ошибочной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для проведения депозитарных операций предприятия. Тем не менее, случаи проявления этого вида риска встречаются не только в нашей стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой.

Инвестиционный риск. Характеризует возможность финансовых потерь при осуществлении инвестиционной деятельности предприятия. В соответст­вии с видами инвестиционной деятельности разделяются и виды инвестицион­ного риска: риски реального инвестирования (будут рассмотрены нами в от­дельном подразделе) и риски финансового инвестирования. Все риски, состав­ляющие комплекс рисков инвестиционной деятельности, связаны с возможно­стью потери капитала предприятия, поэтому они, как правило, включаются в группу наиболее опасных рисков.

Риск снижения финансовой устойчивости предприятия. Этот вид риска имеет второе название - риск нарушения равновесия финансового разви­тия предприятия. Возникновение этого риска связано с чрезмерным увеличением предприятием используемых заемных средств. Это вызывает несбалансиро­ванность по объемам положительного и отрицательного денежных потоков предприятия. Подобная ситуация приводит к возникновению угрозы банкрот­ства предприятия, поэтому риск нарушения равновесия финансового развития предприятия относится к группе финансовых рисков, представляющих наи­большую опасность.

Криминогенный риск. Этот вид риска в сфере финансовой деятельности предприятия проявляется в форме фиктивного банкротства партнеров предпри­ятия; в форме подделки платежных документов (платежных поручений, авизо и др.) для незаконного присвоения третьими лицами денежных и других активов предприятия; в виде хищений отдельных видов активов предприятия его работ­никами и некоторых других формах. Возможность значительных финансовых потерь для предприятия в результате подобных мошеннических действий от­дельных лиц в современных условиях приводит к необходимости выделения криминогенного риска в составе финансовых рисков.

Риск неплатежеспособности заключается в том, что предприятие не сможет выполнить свои обязательства перед контрагентами в силу нехватки наличных средств или других высоколиквидных активов. В каждый момент времени можно точно сказать, платежеспособно данное предприятие или нет.

Основными факторами, влияющими на риск неплатежеспособности, являются возможность предприятия привлекать в случае необходимости заемные средства и самостоятельно генерировать денежный поток путем продажи собственных активов.

Предприятие может ограничить риск неплатежеспособности, поддерживая необходимое количество ликвидных активов, однако их избыток ведет к недополучению предприятием прибыли. Кроме того, на риск неплатежеспособности влияет скорость, с которой предприятие может превратить ликвидные активы в наличные средства. В кризисной ситуации продажа даже ликвидных активов может занять или слишком много времени, или не принести ожидаемого денежного потока.

Источники риска неплатежеспособности. Выделяют три источника возникновения риска неплатежеспособности: системный, индивидуальный и технический.

Системный риск возникает в том случае, когда в расчетных системах просто не окажется необходимого количества денежных средств или из-за сбоев в функционировании таких систем средства не будут в указанные сроки переведены по назначению. Такой риск может возникнуть в том числе в результате ошибочных действий регулирующих органов. В качестве примера уместно привести ситуацию, сложившуюся на российском денежном рынке после дефолта по внутреннему государственному долгу 17 августа 1998 г. Как известно, денежные средства оказались заморожены в государственных облигациях или были переведены банками в валютные активы, свободные остатки на счетах банков составляли всего 5-8 млрд. руб., что было явно недостаточно для обслуживания российской экономики. Кроме этого, из-за банковского кризиса большая часть платежей просто не доходила по назначению, застревая на счетах “проблемных” банков. Как правило, повлиять на данный фактор риска неплатежеспособности отдельные участники рынка не в состоянии, и системный риск следует воспринимать как неизбежный.

Индивидуальный риск состоит в возможном изменении мнения участников рынка о платежеспособности предприятия и соответствующем пересмотре отношений с ней. Так, предприятие может потерять доступ к кредитным ресурсам или не получить ожидаемой цены при продаже активов из-за того, что участники, предполагая возможные проблемы у компании-продавца, будут стремиться заработать на этом. Поводом для изменения мнения о предприятии со стороны контрагентов могут быть как объективные факторы (например, снижение кредитного рейтинга), так и субъективные, основанные на слухах и ожиданиях, которые зачастую могут оказаться беспочвенными. В целях избежания данного вида риска неплатежеспособности компаниям можно рекомендовать тщательно следить за своей репутацией на рынке и обращать внимание на корпоративную культуру для того, чтобы пресечь возможность нежелательной утечки информации о состоянии компании.

Технический риск состоит в несбалансированной структуре будущих платежей и является наиболее серьезной составляющей риска неплатежеспособности. В техническом риске неплатежеспособности, в свою очередь, выделяют две составляющие:

1) несбалансированность ожидаемых доходов и расходов;

2) высокая неопределенность размеров будущих платежей.

Первая составляющая при внимательном отношении предприятия к структуре своих платежей, как правило, легко минимизируется. Со второй составляющей дело обстоит сложнее: неопределенность будущих платежей требует поддержания определенного резерва ликвидных средств. Предприятие не может держать в качестве ликвидных средств наличность без уменьшения рентабельности своей деятельности, поэтому, как правило, использует в качестве таких средств заемные средства либо ликвидные активы, которые могут быть быстро переведены в денежные средства, например, ценные бумаги. Однако в кризисных ситуациях оба эти источника могут оказаться недоступны в нужном объеме. Для снижения данного вида риска следует проводить исторический анализ структуры платежей компании для планирования объема ликвидных средств. Однако в случае нестандартной ситуации на рынке ретроспективный анализ может оказаться малоэффективным.

Валютный риск. Под валютными рисками понимается вероятность возникновения убытков от изменения обменных курсов в процессе внешнеэкономической деятельности, инвестиционной деятельности в других странах, а также при получении экс­портных кредитов. Повышение обменного курса валюты расчетов по отношению к нацио­нальной денежной единице приводит к определенным финансовым потерям на импортных операциях, а понижение - к потерям на экспортных операциях.

Виды валютных рисков:

1.Операционный валютный риск - это риск потери части ожидаемых денежных средств в результате колебаний курса валюты. Операционный риск в основном связан с торговыми операциями, а также с денежными сделками по финансовому инвестированию и дивидендным (процентным) платежам. Операционному риску подвержено как движение денежных средств, так и уровень прибыли.

Операционный риск можно уменьшить, если валюта (или валюты) поступлений соответствует валюте (валютам) затрат. Простейшим примером может служить экспортер, затраты которого выражены в национальной валюте и который пытается избежать риска, выписывая счета-фактуры также в этой валюте. Трудности, возникающие при данном подходе, связаны с возможным желанием покупателя получать счета- фактуры в валюте своей страны, и если экспортер отказывается выписывать счета в валюте импортера, то сделка может не состояться. Опасно выписывать или получать счета в валютах, для которых не существует надежных способов хеджирования. В частности, если невозможно или чрезмерно дорого заключить форвардный контракт, то в таком случае (если отсутствует указанная выше возможность валютной нейтрализации) компании лучше не выписывать счета-фактуры в этой валюте.

2. Трансляционный валютный риск (расчетный, или балансовый) возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран. Компания, имеющая активы в иностранной валюте, неуравновешенные пассивами в этой валюте, подвергается риску в случае обесценения этой иностранной валюты. И наоборот, компания с чистыми пассивами в иностранной валюте будет подвержена риску в случае повышения курса этой валюты. Если в долгосрочной перспективе трансляционный валютный риск можно в ряде случаев игнорировать, то для активов краткосрочного характера защита от него необходима.

3. Экономический валютный риск - вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании, например, на вероятность уменьшения объема товарооборота или изменения цен компании на факторы производства и готовую продукцию по сравнению с другими ценами на внутреннем рынке. Риск может возникать вследствие изменения остроты конкурентной борьбы как со стороны производителей аналогичных товаров, так и со стороны производителей другой продукции, а также изменения приверженности потребителей определенной торговой марке. Воздействие могут иметь и другие источники, например, реакция правительства на изменение обменного курса или сдерживание роста заработной платы в результате инфляции, вызванной обесцениванием валюты.

Процентный риск. Сущность этого вида финансового риска состоит в непредвиденном изменении кредитных или депозитных процентных ставок на финансовом рынке.

Процентные риски - риски потерь, связанные с неблагоприятным изменением процентных ставок;