Принципы и методы расчета фондовых индексов

Фондовые индексы конструируются по-разному, однако имеют общие принципы построения:

Первый принцип – это размерность и представительность выборки.

Отбор компаний для построения индекса должен отражать репрезентативность (представительность) выборки, т.е. перечень компаний, ценные бумаги которых используются для исчисления индекса, должен быть достаточно полным, чтобы индекс адекватно отражал состояние сегмента экономики или фондовый рынок в целом.

Как правило, чем шире выборка, тем индекс ближе в объективному индикатору состояния экономики или отдельной отрасли. Например, Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи включает 2200 компаний, сводный индекс NASDAQ - все компании, акции которых котируются в системе.

Однако в мировой практике применяются и индексы с ограниченной выборкой. Так, промышленный индекс DJIA включает 30 крупных промышленных компаний, FT -30 - 30 компаний, французский индекс «САС-40» – 40 компаний.

Для того, чтобы индексы объективно представляли тенденции развития фондового рынка, они нуждаются в периодических корректировках компонентов. Поэтому регулярно пересматривается состав эмитентов, акции которых входят в индекс, в соответствии с заданными критериями, устанавливаемыми разработчиками индексов.

Второй принцип – это методы расчетов фондовых индексов.

В основе расчетов фондовых индексов лежат три принципиальных метода расчетов:

1) Метод средней арифметической простой. При использовании данного метода цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, складываются и полученная сумма делится на количество составляющих для получения средней величины. Каждая акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера компании. Преимуществом данного метода является простота расчета, а главным недостатком является то, что он не учитывает объем рынка акций отдельного эмитента. По данному методу рассчитываются индексы семейства DJIA, а также японский индекс Nikkei.

2) Метод средней геометрической. При использовании данного метода цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, перемножаются и из этого произведения извлекается корень n –й степени, где n – число акций в индексе. При этом методе также не принимается во внимание разница в объемах торговли акциями разных компаний. По данному методу рассчитывается индекс FT –30.

3) Метод средней арифметической взвешенной. Для того, чтобы отразить в индексе влияние объемных показателей используется метод взвешивания цен акций. Наиболее часто в качестве веса используется количество акций данной компании в обращении, т.е. количество акций компании, находящихся в обращении, умножается на их рыночную стоимость. Этот метод наиболее распространен в мировой практике, так как адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые наболее ликвидны. К наиболее известным индексам, рассчитываемым данным методом, относятся: сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи; индекс Американской фондовой биржи; сводный индекс NASDAQ, FTSE – 100, семейство немецких индексов DAX и др.

Третий принцип - временной период для сравнения.

Одни индексы сконструированы таким образом, что текущее состояние рынка сравнивается с состоянием рынка в базисный период. Они называются базисными индексами. Например, базисным периодом для индекса, FTSE – 100 является 3 января 1984 г.

Другие индексы осуществляют оценку рынка по сравнению с предыдущим периодом. Такие индексы называются цепнымииндексами. Индексы семейства Доу-Джонса относятся к цепным индексам.

Четвертый принцип – представление индексов в наиболее удобных единицах измерения.

Для простоты расчетов индекс в базисном периоде может приниматься за 1, 10, 100, 100. Так значение индекса FTSE – 100 в базисном периоде 3 января 1984 г. принято за 1000.