Критерии эффективности использования капитала

Критерии эффективности использования капитала в практике управления корпоративными финансами реализуются через систему показателей, позволяющих оценить степень эффективности использования капитала, ее динамики, скорости и направления изменения.

Для оценки эффективности использования капитала организации  наиболее широко используется метод коэффициентного анализа, объединяющий следующие группы показателей:

· оценки движения капитала;

· структуры капитала;

· деловой активности;

· рентабельности капитала.

К коэффициентам оценки движения капитала организации относят коэффициенты поступления и выбытия, рассчитываемые в целом по совокупному капиталу и по его составляющим.

Коэффициент поступления всего капитала показывает, какую часть капитала, сформированного к концу отчетного периода, составляют новые источники финансирования:

 

К _{пост  =}

 

Положительная динамика данного коэффициента характеризует рост имущественного потенциала компании.

Коэффициент поступления собственного капитала показывает, какую часть собственного капитала, сформированного на конец отчетного периода, составляют мобилизованные в его счет средства:

 

К _пост СК  ₌

 

Рост данного коэффициента в динамике означает увеличение капитализации компании.

Коэффициент поступления заемного капитала показывает, какую часть заемного капитала на конец отчетного периода составляют вновь поступившие заемные средства:

 

К _пост ЗК  ₌

 

 

Увеличение данного коэффициента более быстрыми темпами по сравнению с коэффициентом поступления собственного капитала свидетельствует о повышении степени финансовой зависимости от кредиторов.

Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть в течение отчетного периода возвращена в виде погашения кредитов, займов и кредиторской задолженности:

 

К _пост ЗК  ₌

 

Увеличение данного коэффициента характеризует высокую способность выполнения компанией своих обязательств перед кредиторами, а при опережающей динамике данного коэффициента относительно коэффициента поступления заемного капитала — сокращение доли заемного капитала в общей сумме.

Коэффициенты структуры капитала характеризуют уровень финансового риска инвесторов и степень защищенности интересов кредиторов. Они отражают зависимость оргнизации от заемных источников финансирования. К показателям структуры капитала относятся коэффициенты автономии, финансовой зависимости, финансовый рычаг (леверидж).

Коэффициент автономии (финансовой независимости) характеризует долю собственного капитала в структуре капитала корпорации, т.е. соотношение интересов инвесторов на долевой и долговой основе:

 

К_{авт =}

 

Рост данного показателя свидетельствует об увеличении доли имущества оргнизации, сформированного за счет средств учредителей, о независимости в принятии инвестиционных решений. Это является защитой от существенных финансовых потерь в периоды спада деловой активности и признаком высокой кредитоспособности. Наиболее оптимальное значение данного показателя больше 0,5.

Коэффициент финансовой зависимости характеризует долю заемного капитала в структуре капитала корпорации, степень ее зависимости от заемных источников капитала:

 

К _{фин. завис. =}

 

Сумма коэффициентов автономии и финансовой зависимости равна единице, поскольку они характеризуют доли собственных и заемных источников в структуре капитала. Рост коэффициента финансовой зависимости свидетельствует об увеличении доли имущества компании, сформированного за счет заемных источников финансирования. Оптимальное значение данного показателя меньше 0,5.

Коэффициент финансового рычага (левериджа) определяется как соотношение заемного и собственного капитала:

 

К _{фин. рычага =}

 

Данный коэффициент показывает сумму заемного капитала, привлеченного на единицу собственного капитала организации. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников увеличения капитала. Высокий уровень показателя отражает потенциальный риск потери финансовой устойчивости, а также вероятность возникновения дефицита денежных средств. «Значение соотношения должно быть меньше 0,7. Превышение указанной границы означает зависимость корпорации от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (автономности)»

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько быстро авансированная в организацию стоимость возвращается в денежной форме. К этой группе показателей относят коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала, оборачиваемость инвестированного капитала, оборачиваемость заемного капитала, капиталоемкость, фондоотдача, оборачиваемость капитала.

Оборачиваемость собственного капитала определяется как отношение доходов от реализации продукции (работ, услуг) к средней сумме собственного капитала:

 

К _{обор СК =}

 

Этот показатель характеризует сумму доходов периода в расчете на 1 д.е. вложений собственников. Ускорение оборачиваемости собственного капитала означает увеличение доходов на инвестированные учредителями финансовые ресурсы.

Оборачиваемость инвестированного капитала определяется как отношение доходов от реализации продукции (работ, услуг) к средней сумме инвестированного капитала:

 

К _{обор ИК =}

 

Инвестированный капитал — это сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств, авансированных в операционные активы организации.

Увеличение данного коэффициента свидетельствует об увеличении денежных доходов на каждую единицу инвестированных в компанию средств. Наряду с оборачиваемостью собственного капитала этот коэффициент характеризует инвестиционную привлекательность компании, показывая отдачу на вложенный капитал.

Оборачиваемость заемного капитала рассчитывается как отношение доходов от реализации продукции (работ, услуг) к средней сумме заемного капитала:

 

К _{обор ЗК =}

 

Заемный капитал определяется как сумма авансированных долго- и краткосрочных заемных источников финансирования компании.

Данный коэффициент характеризует эффективность использования заемных средств в виде аккумулируемых на каждую единицу обязательств денежных доходов.

Фондоотдача определяется как отношение доходов от реализации продукции (работ, услуг) к средней за период стоимости основных фондов:

 

Фо  ₌

 

Показатель фондоотдачи характеризует доходность каждой единицы основных фондов организации.

Обратным показателем коэффициенту оборачиваемости капитала является капиталоемкость, определяемая как отношение средней за период суммы капитала к сумме доходов от реализации продукции (работ, услуг):

 

К_{апиталоемкость =}

 

Данный коэффициент характеризует потребность в капитале для получения одной единицы дохода. Рост показателя свидетельствует о снижении эффективности использования капитала.

Оборачиваемость капитала можно рассчитывать в днях продолжительности одного оборота (П) как отношение количества дней периода к коэффициентам оборачиваемости:

Где Т — количество дней отчетного периода;

К — коэффициент оборачиваемости всего капитала либо его составляющих.

Продолжительность оборота характеризует количество дней, необходимых для возмещения авансированных средств в денежной форме в составе получаемых организацией доходов.

Эффект ускорения оборачиваемости капитала выражается в увеличении суммы доходов без привлечения дополнительного капитала. Помимо этого за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как авансированная стоимость в результате кругооборота возвращается в исходной денежной форме с приростом. При убыточной деятельности ускорение оборачиваемости капитала ведет к уменьшению финансового результата и «проеданию» капитала. Поэтому необходимо стремиться к повышению эффективности использования капитала — максимизации отдачи на инвестированный капитал.

Коэффициенты рентабельности капитала характеризуют сумму полученной прибыли на единицу капитала организации. К коэффициентам рентабельности капитала относятся: рентабельность совокупного капитала, рентабельность инвестированного капитала, рентабельность собственного капитала.

Рентабельность совокупного капитала (return on assets — ROA) определяется как отношение операционной прибыли к средней сумме капитала компании:

где П_оп — сумма операционной прибыли за период.

Этот показатель также называют «возврат на инвестиции», так как он характеризует отдачу в виде операционной прибыли на сумму авансированного в компанию капитала.

Рентабельность инвестированного капитала (return on invested capital — ROIC) рассчитывается как отношение суммы чистой операционной прибыли к средней сумме инвестированного в организацию капитала:

где ЧП_0П — сумма чистой операционной прибыли за период.

Это основной показатель рентабельности капитала, поскольку именно рентабельность инвестированного капитала характеризует возможности увеличения добавленной стоимости и служит индикатором эффективности работы менеджеров. Уровень данного показателя необходимо сопоставлять с затратами на привлечение капитала.

Рентабельность собственного капитала (Return On Equity — ROE) рассчитывается как отношение чистой прибыли к средней сумме собственного капитала компании:

где ЧП — сумма чистой прибыли компании за период.

Показатель рентабельности собственного капитала характеризует сумму чистой прибыли организации, генерируемую на единицу вложений учредителей. Это коэффициент инвестиционной привлекательности, используемый инвесторами в сравнении с другими вариантами вложений средств.

Показатели эффективности использования капитала являются взаимодополняемыми и позволяют всесторонне охарактеризовать качество системы управления капиталом организации.