Тема 6. Международные валютно-финансовые отношения

6.1. Сущность и эволюция развития международных валютных отношений.

6.2. Валютный курс и механизмы его формирования.

6.3. Мировой финансовый рынок, его структура и тенденции развития.

6.4. Балансы международных расчетов.

6.1. Сущность и эволюция развития международных валютных отношений

Международные валютные отношения являются составной частью и одной из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В них сосредоточены проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идут параллельно и тесно переплетаются. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов.

Международные валютные отношения – совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств.

Большое влияние на международные валютные отношения оказывают ведущие промышленно развитые страны (особенно “семерка”), которые выступают как партнеры соперники. Последние десятилетия отмечены активизацией развивающихся стран в этой сфере.

Отдельные элементы валютных отношений появились еще в античном мире – Древней Греции и Древнем Риме – в виде вексельного и меняльного дела. Следующим этапом их развития явились средневековые “вексельные ярмарки” в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной Европы, где производились по переводным векселям (траттам). В эпоху феодализма и становления капиталистического способа производства стала развиваться система международных расчетов через банки.

Развитие международных валютных отношений обусловлено ростом производительных сил, созданием мирового рынка, углублением международного разделения труда (МРТ), формированием мировой системы хозяйства, интернационализацией хозяйственных связей.

Участниками международных валютных отношений являются:

1.Коммерческие банки, среди которых выделяют ТНБ, совершающие валютные операции между собой и с торгово-промышленными корпорациями.

2.Центральные банки стран, которые осуществляют валютные интервенции для регулирования курса своей национальной валюты, управляют золотовалютными резервами страны и государственным долгом, осуществляют надзор за коммерческими банками, выполняют функции валютного регулирования и валютного контроля.

3.Институты небанковского характера – такие как страховые, пенсионные и взаимные фонды.

4.Брокерские фирмы, которые заключают валютные сделки наряду с коммерческими банками, выступают в качестве посредников между небанковскими институтами и продавцами и покупателями валюты.

5.Международные валютно-кредитные и финансовые организации, которые принимают участие на мировом валютном рынке.

6.Частные лица осуществляющие относительно небольшой объем операций с валютой, связанный с туризмом, накоплениями, переводами гонораров, пенсий, стипендий и т.д.

Международные валютные отношения постепенно приобрели определенные формы организации на основе интернационализации хозяйственных связей. Валютная система - форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. Различаются национальная, мировая, международная (региональная) валютные системы.

Исторически первыми возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.

Региональные валютные системы создаются в пределах международных интеграционных группировок и валютных блоков. Они характеризуются, как правило, наличием собственной международной или сверхнациональной (коллективной) валюты, механизма собственного валютного координирования и регулирования (европейская змея) та других важных атрибутов, которые отделяют их в относительно обособленное звено международных валютно-кредитных отношений.

Мировая валютная система - это формой организации мировых валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями. Мировая валютная система сложилась к середине XIX в. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, расстановке сил и интересам ведущих стран. При изменении данных условий возникает периодический кризис мировой валютной системы, который завершается ее крушением и созданием новой валютной системы.

Хотя мировая валютная система преследует глобальные мирохозяйственные цели и имеет особый механизм функционирования и регулирования, она тесно связана с национальными валютными системами. Эта связь осуществляется через национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосударственном валютном регулировании и координации валютной политики ведущих стран. Взаимная связь национальных и мировой валютных систем не означает их тождество, поскольку различны их задачи, условия функционирования и регулирования, влияния на экономику отдельных стран и мировое хозяйство. Связь и различие национальных и мировой валютных систем проявляются в их элементах (Таблица 1).

Основой национальной валютной системы является национальная валюта – установленная законом денежная единица данного государства. Деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой. В международных расчетах обычно используется иностранная валюта - денежная единица других стран. Иностранная валюта является объектом купли-продажи на валютном рынке. Используется в международных расчетах, хранится на счетах в банках, но не является законным платежным средством на территории данного государства (за исключением периодов сильной инфляции). Категория валюта обеспечивает связь и взаимодействие национального и мирового хозяйства.

Таблица 1. Элементы национальной и мировой валютных систем

Национальная валютная система	Мировая валютная система
Национальная валюта	Резервные валюты, международные счетные валютные единицы
Условия конвертируемости национальной валюты	Условия взаимной конвертируемости валют
Паритет национальной валюты	Унифицированный режим валютных паритетов
Режим курса национальной валюты	Регламентация режимов валютных курсов
Наличие или отсутствие валютных ограничений, валютный контроль	Межгосударственное регулирование валютных ограничений
Национальное регулирование международной валютной ликвидности страны	Межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности
Регламентация использования международных кредитных средств обращения	Унификация правил использования международных кредитных средств обращения
Регламентация международных расчетов страны	Унификация основных форм международных расчетов
Режим национального валютного рынка и рынка золота	Режим мировых валютных рынков и рынков золота
Национальные органы, управляющие и регулирующие валютные отношения страны	Международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование

Мировая валютная система в своем развитии прошла три крупных этапа. Классификация этих систем основывается на том, какой именно актив признается резервным, т.е. с помощью какого актива можно урегулировать дисбалансы в международных платежах. По этому признаку стандарты как и сами валютные системы разделяются на следующие основные группы:

1. международная валютная система золотого стандарта – международная валютная система, основанная на официальном закреплении золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото;

2. международная валютная система золотодевизного стандарта – международная валютная система, основанная на официально установленных фиксированных паритетах валют к доллару США, который, в свою очередь, был конвертируемым в золото по фиксированному курсу - 35 дол. за тройскую унцию золота (31,1 г);

3. современная международная валютная система – это девизная система с комбинацией фиксированных и плавающих валютных курсов, регулируемая как на двусторонней основе (соглашение между станами), так и на многосторонней – через механизмы МВФ.

Эволюция мировой валютной системы определяется развитием и потребностями национальной и мировой экономики, изменениями, которые происходят в целом в мировом и международных экономических отношениях.

Первая мировая валютная система сформировалась в известной степени стихийно в XIX ст. после промышленной революции на базе золотого монометаллизма в сфере золотомонетного стандарта.

Юридически система золотомонетного стандарта была оформлена международным соглашением на конференции в Париже в 1867 г. Согласно этому договору золото признавалось единственной формой мировых денег. В условиях когда золото непосредственно выполняло все функции денег, и наднациональная, и мировая денежная и валютная системы были тождественными с той только разницей, что монеты, выходя на мировой рынок, принимались в платеж в соответствии со своим весом. Парижская валютная система базировалась на таких структурных принципах:

· Основой системы выступал золотомонетный стандарт.

· Каждая валюта имела свое золотое содержимое.

· Конвертированность каждой валюты в золото обеспечивалась как внутри, так и за пределами страны. Банковские билеты свободно обменивались на золотые монеты эмиссионным институтом, с золотых слитков свободно чеканились монеты. В этих условиях эмиссионный институт не мог позволить себе выпускать в обращение банковские билеты без учета своего золотого спасу.

· Слитки свободно обменивались на монеты, а золото свободно импортировалось, экспортировалось и продавалось на международных рынках. Таким образом, рынки золота и валютные рынки были взаимозависимы.

· Органы валютного контроля проводили политику регулирования, главной целью которой было обеспечение стабильной валюты и внешнего равновесия. Любой внешний дефицит вызывает рост процентных ставок, который должен затормозить экономическую деятельность (эффект дефляции) и содействовать ввозу капитала (приведение платежного баланса к полному равновесию).

· Сформировался режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Если рыночный курс отклонялся от паритета, который основывался на их золотом содержимом, то должники были склонны рассчитываться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами. Валютный курс, начиная с которого такая операция будет прибыльной, называется золотой точкой вывоза. Так же определялась и золотая точка ввоза.

· Золотой стандарт обеспечивал также долгосрочное равновесие платежного баланса. В стране с отрицательным сальдо в результате движения золотых точек происходил отлив золота за границу, которая вынуждает эмиссионный институт этой страны сокращать объем национальной валюты в обращении. Это уменьшение денежной массы вызывает уменьшение относительных цен на национальные товары и таким образом увеличивает их конкурентоспособность, предоставляет возможность увеличить экспорт и сократить импорт, т.е. привести обмен к новому равновесию. И наоборот.

В течение ста лет до первой мировой войны только доллар США и австрийский талер были девальвированы. Золотое содержимое фунта стерлингов и французского франка было неизменным в 1815-1914 гг.

Характерной особенностью золотого стандарта было то, что международные расчеты осуществлялись главным образом путем использования переводных векселей (тратт), которые выписывались в национальной валюте, преимущественно в английской. Золото использовалось только для оплаты пассивного сальдо баланса международных расчетов стран.

Постепенно золотомонетный стандарт исчерпал свои возможности, поскольку не отвечал возросшим масштабам хозяйственных связей и условиям регулирования рыночной экономики. Первая мировая война привела к кризису и упадку этой валютной системы. Золотомонетный стандарт перестал функционировать как денежная и валютная системы. Вместо системы золотомонетного стандарта начала формироваться урезанная форма золотовалютной системы, золотослитковый и золотодевизный стандарт, который базировался на золоте и ведущих валютах, которые конвертировались в золото.

Платежные средства в иностранной валюте, которые предназначались для международных расчетов, начали называться девизами. Собственно начала формироваться вторая мировая валютная система, которая была юридически оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной конференции в 1922 г. Генуэзская валютная система функционировала на таких основных принципах:

- Основой системы выступали как золото, так и девизы иностранные валюты. В этот период и денежные системы 30 стран базировались на золоте-девизном стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться как международные платежно-кредитные средства. Но в межвоеный период статус резервной валюты не был официально закреплен за каждой из валют, а доллар США и английский фунт стерлингов выступали как соперники в борьбе за лидерство в этой сфере.

- Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала осуществляться не только непосредственно (США, Франция, Великобритания), но и опосредствовать, через иностранные валюты (Германии и еще около 30 стран).

- Возобновлен режим валютных курсов, которые свободно колебались.

- Валютное регулирование осуществлялось в форме валютной политики, международных конференций и совещаний.

Неустойчивость Генуэзской валютной системы была обусловлена тем, что вместо золотомонетного стандарта, были введены урезанные формы золотого монометаллизма, процесс стабилизации валют растянулся на несколько лет. В большинстве стран были проведены девальвации, причем в ряде стран они были близки к нуллификации (Германия, Австрия, Польша).

Валютная стабилизация была подорвана мировым экономическим кризисом 1929-1933 гг. В результате кризиса потерпел неудачу один из главных принципов валютной системы золото-девизный стандарт. Накануне второй мировой войны в ряде стран произошла массовая девальвация валют, практически не осталось ни одной стабильной валюты. Объективная реальность требовала создания новой, более эффективной международной валютной системы. Разработка проекта этой системы началась в годы второй мировой войны.

На международной конференции в Бреттон-Вудсе в 1944 г. ведущим странам Запада удалось согласовать основные принципы новообразованного международного валютно-финансового механизма, известного как Бреттон-Вудская система. Она базировалась на следующих принципах:

- золото сохраняло свою монополию на проведение окончательных денежных расчетов между странами, т.е. на исполнение функции общего платежного средства; однако масштабы использования золота для фактического обслуживания международного обращения и его регулирующая роль в этой сфере существенно уменьшилась. В новой системе хранилась роль золота как общего эквивалента и расчетной единицы в международном обороте.

- Рядом с золотом как международные кредитные средства платежа, средства расчета по платежным соглашениям и как резервные валюты в мировом обращении широко использовались две национальная денежная единицы американский доллар, который приравнивался к золоту в роли эталона ценности валют всех других государств в соотношении 35 долларов за одну тройскую унцию золота (31,1 грамма), и в меньшем объеме английский фунт стерлингов;

- Резервные валюты могли обмениваться на золото: доллар в казначействе США за счет использования американского золотого запаса, но только центральными банками и правительственными институтами других стран с целью увеличения международных расчетов;

- Приравнивание валют одна к одной и их взаимный обмен осуществлялись на основании официальных, согласованных странами-членами МВФ валютных паритетов, которые выражались в золоте и долларах США;

- Рыночные паритеты валют не должны были отклоняться вверх или вниз от фиксированных паритетов этих валют больше, чем на 1% т.е. все другие валюты жестко “привязывались" к доллару;

- Международное регулирование валютных связей, согласования валютной политики стран осуществлялись при посредничестве МВФ и через другие многосторонние и двухсторонние каналы; но др.

Бреттон-Вудская система международных денежных расчетов представляла собой систему международного золотовалютного (золото-девизного) стандарта. Но по существу она сводилась к золото-долларовому стандарту через ведущую роль американского доллара

В течение длительного периода эффективность функционирования Бреттон-Вудской системы: “золото - доллар - национальная валюта" обеспечивалась высоким уровнем стойкости и доверия к доллару, который выполнял функции международного средства платежа и резервной валюты.

Причины кризиса и распада Бреттон-Вудской валютной системы:

- Нестабильность и противоречивое развитие мировой экономики, что неоднократно оказывался в циклических кризисах 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 гг.

- Усиление инфляционных процессов негативно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения “горячих" денег.

- Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов одних стран (Англии, США) и активное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали различные колебания курсов валют соответственно вниз и вверх.

- Несоответствие принципов этой системы новому соотношению сил в мировом экономическом пространстве. Валютная система, которая базировалась на международном использовании национальных валют доллара и фунта стерлингов вошла в противоречивость с интернационализацией мирохозяйственных связей.

- Право властителей долларовых авуаров обменивать их на золото вошло в противоречивость с возможностью США выполнять данное обязательство, а это, в свою очередь, еще больше подорвало доверие к доллару и др.

Контуры валютной системы, которая функционирует и развивается в мировой экономике и поныне, были определены на совещании представителей стран-членов МВФ, которое произошло в г. Кингстоне на Ямайке в январе 1976 г. Кингстонское соглашение положило начало образованию Ямайский валютной системы. Эта система начала функционировать с 1978 г.

Основные принципы Ямайской валютной системы:

- Произошла полная демонетизация золота в сфере валютных отношений. Золото продолжало и продолжает нынче оставаться высоколиквидным (стратегическим) товаром, который можно всегда продать за соответствующую валюту;

- Была создана международная валютная единица СДР, которая получила статус альтернативы не только золота, но и доллара как международных денег;

- Был внедрен “плавающий" валютный курс национальных денежных единиц, который хранит элементы регулирования системы валютных соотношений путем осуществления соответствующих операций на валютном рынке.

Основные характеристики Ямайской валютной системы:

1. Система полицентрична, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах;

2. Отменен монетный паритет золота;

3. Основным средством международных расчетов стала свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;

4. Не существует пределов колебаний валютных курсов. Курс валют формируется под воздействием спроса и предложения.

5. Центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют.

6. Страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото.

7. МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.

По классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

В целом развитые страны имеют курсы валют, находящиеся в чистом или групповом плавании. Развивающиеся страны обычно фиксируют курс собственной валюты к более сильной валюте или определяют его на базе скользящего паритета.

Важную роль играют специальные права заимствования – СДР. В рамках Ямайской валютной системы они являются одним из официальных резервных активов. Вторая поправка к Уставу МВФ закрепила замену золота СДР в качестве масштаба стоимости. СДР стали мерой международной стоимости, важным резервным авуаром, одним из средств международных официальных расчетов.

Функционирование Ямайской валютной системы противоречиво. Ожидания, связанные с введением плавающих валютных курсов, исполнились лишь частично. Одной из причин является разнообразие возможных вариантов действий стран-участниц, доступных им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода.

Другой причиной является сохранение долларом США лидирующих позиций в Ямайской валютной системе. Объясняется это рядом обстоятельств:

А) со времен Бреттон-Вудской валютной системы сохранились значительные запасы долларов у частных лиц и правительств во всем мире;

Б) альтернативные к доллару, признанные всеми резервные и трансакционные валюты будут постоянно в дефиците до тех пор, пока платежные балансы стран, валюты которых могут претендовать на эту роль (Германия, Швейцария, Япония), имеют стабильные активные сальдо;

В) евродолларовые рынки создают доллары независимо от состояния платежного баланса США и тем самым способствуют снабжению мировой валютной системы необходимым средством для трансакций.

Для Ямайской валютной системы характерно сильное колебание валютного курса для доллара США, что объясняется противоречивой экономической политикой США в форме экспансионистской фискальной и рестриктивной денежной политики.

Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов.

На фоне многочисленных проблем, связанных с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызывает опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой валютной системе.

В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕЭС создали собственную международную (региональную) валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции, а именно Европейскую валютную систему.

6.2. Валютный курс и механизмы его формирования

Главными элементами валютной системы каждой страны является ее национальная валюта. Весь учет макроэкономических операций осуществляется каждой из стран в национальной валюте. Для развития взаимодействия институциональных единиц разных стран в рамках международной экономики необходимо наличие какого-то механизма, позволяющего, с одной стороны, сравнивать между собой параметры экономического развития, а с другой - рассчитываться за товары и услуги, приобретаемые за рубежом. Таким механизмом является валютный курс.

Валютный курс – ”цена” денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах (СДР, евро). Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, которая определяется соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.

Валютный курс необходим для:

- взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

- сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

- периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом.

В связи с резким увеличением международного движения капиталов на валютный курс влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам, но и финансовым активам.

Рассмотрим факторы, которые влияют на валютный курс. Среди них можно выделить следующие:

1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразным хребтом валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценивание денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.

2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

3. Разница процентных ставок в разных странах. Изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. Повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу.

4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения “горячих” денег.

5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах.

6. На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стараются ускорить платежи в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает ее стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

7. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики.

Валютный курс как базовое соотношение цен двух валют может устанавливаться законодательно или определяется в процессе их взаимной котировки.

Валютные курсы гривны устанавливаются как НБУ (официальный курс), так и уполномоченными банками (рыночный курс). По официальным котировкам совершаются все валютные операции государства. В межбанковской торговле валютой ежедневные котировки колеблются вокруг официального курса и зависят от платежеспособности банков, их оборота, вида деловых отношений между ними и т.п.

Когда предложение не соответствует спросу при заданном официальном курсе, тогда валютой торгуют нелегально по обменному курсу черного рынка. Оффшорный обменный курс относится к неофициальной цене регулированных валют, операции по которым осуществляются в офшорных зонах.

Существует дифференциация валютных курсов в зависимости от покупки или продажи валют:

1) Курс покупателя – по нему банк приобретет валюту, т.е. за единицу инвалюты предлагается определенное количество национальной, которое меняется ежедневно.

2) Курс продавца – по нему банк продает валюту.

Курсы продавцов всегда выше курсов покупателей, за исключением валютного рынка Лондона, т.к. та применяется косвенная котировка, и соответственно курсы продавцов ниже курсов покупателей.

Разница между курсами продавца и покупателя составляет прибыль банка в валютных операциях. Возможность ее извлечения связана с тем, что банки, пользуясь своим монопольным положением на валютном рынке, стремятся продавать инвалюту по более высокому курсу, а купить ее на национальную валюту по более низкому курсу.

Разница между котировками продавца и покупателя вычисленная по отношению к цене продавца или в % называется спрэд. Как правило этот показатель становит десятую или навить сотую часть процента и может колебаться в зависимости от конкретной ситуации на валютном рынке.

3) Средний курс – средняя арифметическая курсов продавца и покупателя. Он используется в основном дилерами, а также при экономических сопоставлениях за определенные промежутки времени, иногда во внешнеторговых контрактах для определения курсов валют или способов их пересчета.

4) Кросс курсы - котировка двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, или соотношение двух валют, которое вытекает из их курса по отношению к какой-либо третьей валюте.

Валютные операции между участниками валютного рынка невозможны без обмена и определения их пропорция.

Обмен одной валюты на другую называют конверсией.

Валютная котировка – определение валютного курса на основе избранных рыночных механизмов.

Таким образом, котировка валют позволяет определить соотношение двух денежных единиц, предложенных для обмена. Это соотношение не может быть постоянной величиной, поскольку спрос и предложение на валютном рынке постоянно изменяются.

Исторически используются два основных метода валютной котировки на межбанковских рынках или на валютной бирже – прямая котировка и косвенная.

Прямая котировка - выражение валютного курса единицы или кратного числа национальной валюты через определенное количество единиц иностранной валюты. Пример прямой котировки: 1 долл. США = 5.63 грн.

Косвенная котировка – выражение валютного курса единицы или кратного числа иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты.

Косвенная котировка является величиной, обратной прямой котировке.

Прямая котировка своей валюты используется большинством стран мира. Косвенная котировка применяется в Великобритании, что связано с тем, что исторически фунт стерлингов являлся основной валютой международных расчетов и большинство остальных валют мира приравнивалось к нему, а также некоторыми банками Нью-Йорка.

Косвенная котировка имеет определенное практическое преимущество: на ее основе без всяких вычислений можно определить разницу между курсами той или иной национальной валюты к иностранной валюте на рынке Лондона, Нью-Йорка.

Котировка дается всегда с точностью до трех знаков после запятой. Вид валютных котировок (прямая или косвенная) не влияет ни на состояние валюты, ни на уровень ее курса, ибо сущность валютного курса единая, меняется лишь форма ее выражения.

В зависимости от того, как устанавливается валютный курс, возможны два крайних варианта: курс может быть жестко фиксирован к иностранной валюте либо может свободно плавать в зависимости от соотношения спроса на иностранную валюту и ее предложения. Между этими двумя крайними вариантами возможны многочисленные комбинации элементов плавающего и фиксированного курсов.

По классификации, одобренной МВФ в 1982 г., все валюты стран мира в зависимости от степени свободы изменения их курсов делятся на валюты с фиксированным курсом, валюты с ограниченно гибким курсом и валюты с плавающим курсом.

Режим фиксированных валютных курсов – это система, при которой валютный курс фиксируется, а его изменения под влиянием колебания спроса и предложения устраняются проведением государством стабилизационный мер. Классической формой фиксированный курсов являлась валютная система «золотого стандарта».

Фиксированный валютный курс может фиксироваться разными способами:

1. Фиксация курса национальной валюты (к курсу наиболее значимых валют международных расчетов). Например, к доллару США фиксируются курсы многих стран Латинской Америки, Африки.

2. Использование валюты других стран в качестве законного платежного средства. Так, большинство республик бывшего СССР в 1992-1994 гг. использовали русский рубль в качестве законного платежного средства.

3. Фиксация курса национальной валюты к валюте других стран – главных торговых партнеров. Например, Бутан – до индийской рупии, Намибия – к южноафриканскому ранду.

4. Фиксация курса национальной валюты к коллективным валютным единицам, например к СДР (Ливия, Сейшельские Острова).

Плавающий валютный курс – курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который государство может при определенных условиях оказывать воздействие путем валютных интервенций.

Обычно плавающим считается валютный курс, который может изменяться в любых пределах, причем эти пределы законодательно не устанавливаются. Известны его следующие разновидности:

Корректируемый валютный курс – курс, автоматически изменяемый в соответствии со сменой определенного набора экономических показателей. Текущий валютный курс может автоматически изменяться, например вслед за изменением уровня инфляции в данной стране и стране – основном торговом партнере. Такой метод установления курса применяется в Чили, Эквадоре, Никарагуа.

Управляемо плавающий валютный курс – курс устанавливаемый центральными банками а не валютным рынком, но с частым его изменением. Причем эти изменения не носят автоматического характера и принимают во внимание такие широкие макроэкономические показатели, как состояние платежного баланса страны, объемы международных резервов, развитие параллельного рынка валюты. Такой метод установления валютного курса применяется 38 странами мира, в числе которых – Норвегия, Греция, Алжир, Ангола, Бразилия. Египет, Пакистан, Китай, Хорватия, Латвия, Польша, Вьетнам, Грузия, Россия и др.

Независимо плавающий валютный курс – курс, определяемый на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс. Государство может также торговать на валютном рынке, осуществляя валютные интервенции с целью сглаживания слишком сильных колебаний курса национальной валюты.

Таким образом устанавливают курсы своих валют подавляющее большинство индустриальных стран, кроме стран ЕС, многие развивающиеся страны (Афганистан, Эфиопия, Ямайка и др.) и многие государства с переходной экономикой (Армения, Казахстан, Киргизия, Молдавия, Монголия, Румыния, Таджикистан, Узбекистан а также Украина и др.).

Ограниченно гибкий валютный курс – официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами.

Такой курс может устанавливаться следующими основными способами:

Ограниченно гибкий курс к одной валюте - поддержание колебаний валютного курса в определенных пределах (7,25%) от официально зафиксированного паритета к какой-либо одной иностранной валюте. Бахрейн, Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты определяют обменный курс своей национальной валюты как ограниченно гибкий по отношению к доллару США.

Ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики – совместное плавание национальных валют в пределах 2,25% от центрального расчетного курса. Этот способ определения валютных курсов используют 10 из 15 западноевропейских стран-членов ЕС в рамках ЕВС (Австрия, Бельгия, Дания, Франция, Германия, Ирландия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Испания).

Общая тенденция в эволюции способов определения валютных курсов заключается в настоящее время в увеличении количества стран, которые используют различные виды плавающих курсов, и сокращения количества стран, придерживающихся политики фиксированного валютного курса. В целом примерно 1/3 стран мира придерживается той или иной разновидности фиксированного валютного курса, тогда как 2/3 стран используют плавающий валютный курс.

Для осуществления международных расчетов требуется валюта тех стран, с которыми эти операции осуществляет. В результате резиденты одной страны предъявляют спрос на валюту других стран, т.е. на иностранную валюту. Спрос резидентов на иностранную валюту возникает потому, что им нужно оплатить импорт иностранных товаров, покупку иностранных ценных бумаг, приобретение собственности за рубежом или просто они стремятся заработать на изменении валютных курсов.

При росте курса иностранной валюты спрос на нее сокращается, а при падении – увеличивается, или если курс национальной валюты растет (меньше национальной валюты надо отдавать за единицу иностранной) то спрос на импорт, а значит, и на иностранную валюту для его оплаты увеличивается. Если курс национальной валюты падает (то есть больше национальной валюты надо отдавать за единицу иностранной), то спрос на импорт, а значит, и на иностранную валюту для его оплаты сокращается.

Равновесный валютный курс – курс валюты, обеспечивающий достижение равновесия платежного баланса при условных ограничениях на международную торговлю, специальных мотивов для оттока или притока капитала и чрезмерной безработицы.

Равновесный валютный курс национальной валюты возникает на пересечении кривых спроса на иностранную валюту и ее предложения. Если считать гривну национальной валютой, а доллар – иностранной и отложить на горизонтальной оси расходы на импорт и доходы от экспорта в долларах, а по вертикальной – стоимость доллара в гривнах (валютный курс гривны), то валютный курс при определенном объеме спроса на доллар и его предложения можно определить следующим образом (рис).

Валютный рынок находиться в равновесии в точке А, показывающей, что спрос на доллар соответствует его предложению. В данном случае это произошло, когда доллар, условно говоря, стоил 5 грн. Если доллар подешевеет и будет стоить только 4 грн., то предложение долларов сократиться и переместиться в точку В, притом что спрос на них возрастет и переместиться в точку С.

Е грн/$