Финансовая устойчивость является одной из главных характеристик общего финансово-хозяйственного состояния организации, которая предполагает стабильность и сбалансированность денежных потоков организации. Сущностью финансовой устойчивости является обеспеченность активов предприятия соответствующими источниками их формирования, а платежеспособность выступает как внешнее проявление финансовой устойчивости.
В ходе анализа исследуются относительные показатели финансовой устойчивости, или финансовые коэффициенты. Изучаются состав и структура источников средств организации и их использование. Результатом такого анализа должна стать оценка независимости организации от внешних кредиторов. Чем выше доля заемных средств в общей величине источников, тем выше финансовый риск для контрагентов в работе с данной организацией и тем более неустойчиво ее финансовое положение.
Основными коэффициентами финансовой устойчивости, применяемыми при анализе финансового состояния организации, являются следующие:
|
|
1. Коэффициент автономии (независимости) – показывает долю собственного капитала и общей сумме капитала (валюте баланса), рассчитывается по балансу.
Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает удельный вес источников собственных средств в общей величине итога баланса организации. Этот показатель отражает степень независимости организации от заемных источников и возможность использования привлеченных средств для повышения эффективности хозяйственной деятельности.
Рассматриваемый коэффициент характеризует независимость финансового состояния организации от заемных средств. Чем больше собственных средств, тем легче организации справиться с финансовыми трудностями. Это интересует в первую очередь кредиторов и внешних управляющих. Организация должна быть заинтересована в наращивании из года в год собственного капитала. Возможности этого есть только у прибыльно работающих организаций, которые стараются удержать значительную часть прибыли в обороте путем создания всевозможных резервов из валовой и чистой прибыли, а также прямого зачисления в собственный капитал части нераспределенной чистой прибыли. Считается, что коэффициент автономии должен превышать 50%, т.е. чтобы сумма собственных средств организации была больше половины всех средств, которыми она располагает. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости и снижении вероятности финансовых затруднений.
Риск инвестиций в организацию снижается по мере приближения коэффициента автономии к нормативному значению, так как при этом уменьшается риск невыполнения организациями своих долговых обязательств. Однако без привлечения заемных средств выжить в условиях жесткой конкурентной борьбы и инфляции практически невозможно. Западная практика показала, организация, даже привлекая необходимые для реализации своих проектов заемные источники, сохраняет устойчивое финансовое положение, если коэффициент автономии лежит в пределах 0,5-0,7. Более высокие значения свидетельствуют о нерациональном распределении собственного и заемного капитала. К сожалению, в российских условиях, характеризующихся повышенным риском и высоким темпом инфляции, организации должны иметь более высокую долю собственных средств в структуре капитала.
|
|
Для неплатежеспособных организаций, как правило, данный показатель колеблется от 0,1 до 0,2. Причина таких невысоких значений данного коэффициента – низкая ликвидность имущества организации, не позволяющая погасить кредиторскую задолженность, а также отсутствие прибыли, за счет которой было бы возможно увеличение собственных средств организации и ликвидной части ее имущества.
2. Коэффициент финансового левериджа - это показатель соотношения заемного и собственного капитала организации. Он принадлежит к группе важнейших показателей финансового положения предприятия, куда входят аналогичные по смыслу коэффициенты автономии и финансовой зависимости. Термин «финансовый леверидж» часто используют в более общем смысле, говоря о принципиальном подходе к финансированию бизнеса, когда с помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес.
Коэффициент финансового левериджа рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному:
И числитель, и знаменатель берутся из пассива бухгалтерского баланса организации. Обязательства включают в себя и долгосрочные, и краткосрочные обязательства (т.е. все, что остается от вычитания из сальдо баланса собственного капитала).
Оптимальным, особенно в российской практике, считается равное соотношение обязательств и собственного капитала (чистых активов), т.е. коэффициент финансового левериджа равный 1. Допустимым может быть и значение до 2 (у крупных публичных компаний это соотношение может быть еще больше). При больших значениях коэффициента организация теряет финансовую независимость, и ее финансовое положение становится крайне неустойчивым. Таким организациям сложнее привлечь дополнительные займы. Наиболее распространенным значением коэффициента в развитых экономиках является 1,5 (т.е. 60% заемного капитала и 40% собственного).
Слишком низкое значение коэффициента финансового левериджа говорит об упущенной возможности использовать финансовый рычаг – повысить рентабельность собственного капитала за счет вовлечение в деятельность заемных средств.
Как и другие аналогичные коэффициенты, характеризующие структуру капитала (коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости), нормальное значение коэффициента финансового левериджа зависит от отрасли, масштабов предприятия и даже способа организации производства (фондоемкое или трудоемкое производство). Поэтому его следует оценивать в динамике и сравнивать с показателем аналогичных предприятий.
3. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами (СОС) показывает достаточность у организации собственных средств для финансирования текущей деятельности.
Смысл данного коэффициента заключается в следующем. Сначала, в числителе формулы вычитают из собственного капитала внеоборотные активы. Считается, что самые низколиквидные (внеоборотные) активы должны финансировать за счет самых устойчивых источников – собственного капитала. Более того, должна остаться еще некоторая часть собственного капитала для финансирования текущей деятельности.
|
|
1. Коэффициент финансовой зависимости характеризует отношение заемного капитала организации ко всему капиталу (активам). Данный коэффициент относится к группе показателей, описывающих структуру капитала организации, и широко применяется на западе. В России чаще используется похожий показатель «коэффициент автономии», также характеризующий структуру капитала.
Оптимальное значение коэффициент финансовой зависимости определяется теми же соотношениями собственного и заемного капитала, как и у родственных показателей – коэффициент автономии и коэффициент финансового левериджа. То есть, нормальным считается коэффициент финансовой зависимости не более 0,6-0,7. Оптимальным является коэффициент 0,5 (т.е. равное соотношение собственного и заемного капитала). Слишком низкий коэффициент говорит о слишком осторожно подходе организации к привлечению заемного капитала и об упущенных возможностях повысить рентабельность собственного капитала за счет использования эффекта финансового рычага.
2. Коэффициент капитализации – это показатель, сравнивающий размер долгосрочной кредиторской задолженности с совокупными источниками долгосрочного финансирования, включающими помимо долгосрочной кредиторской задолженности собственный капитал организации. Коэффициент капитализации позволяет оценить достаточность у организации источника финансирования своей деятельности в форме собственного капитала.
Данный коэффициент позволяет оценить предпринимательский риск. Чем выше значение коэффициента, тем больше организация зависима в своем развитии от заемного капитала, тем ниже финансовая устойчивость. В то же время, более высокий уровень коэффициента говорит о большей возможной отдачи от собственного капитала (более высокая рентабельность собственного капитала).
|
|
Коэффициент капитализации рассчитывается как отношение долгосрочных обязательств к сумме долгосрочных обязательства и собственного капитала организации:
3. Коэффициент маневренности собственного капитала – показывает величину собственных оборотных средств в собственном капитале предприятия. Оптимальный уровень равен 0,5. Уровень рассматриваемого коэффициента зависит от характера деятельности организации: в фондоемких производствах его нормальная величина должна быть ниже, чем в материалоемких, так как в этом случае значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов. С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние организации.
4. Коэффициент мобильности оборотных средств – показывает отношение наиболее мобильной части оборотных средств (денежных средств и финансовых вложений) к общей стоимости оборотных активов.
5. Коэффициент обеспеченности запасов – характеризует отношение собственных оборотных средств к стоимости запасов. Нормальное значение: не менее 0,5.
Система показателей определения финансовой устойчивости предприятия и методика их расчета приведена в таблице 1.3.
Таблица 1.3
Показатели финансовой устойчивости [9]
№ п/п | Наименование показателя | Способ расчета | Нормальное ограничение |
1 | 2 | 3 | 4 |
Коэффициент автономии | К авт = СК / ВБ, где: СК – собственный капитал ВБ – валюта баланса | 0,5 и более | |
Коэффициент финансового левериджа | КФЛ= ЗК /СК, где: ЗК – заемный капитал | 1 и менее (оптимальное 0,43-0,67) | |
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами | К осиф = (СК-ВА)/ОА, где: ВА – внеоборотные активы; ОА – оборотные активы | Не менее 0,1 | |
Коэффициент финансовой зависимости | Кфз= Обязательства /Активы | 0,6-0,7 | |
Коэффициент капитализации | К капитал = ДО / (ДО+СК), где: ДО – долгосрочные обязательства | ||
Коэффициент маневренности собственного капитала | Км= ОАс / СК, где: ОАс – собственные оборотные активы | 0,5 |
Продолжение табл. 1.3
1 | 2 | 3 | 4 |
Коэффициент мобильности оборотных средств | Кмос= (ДС+ФВ) / ОА, где: ДС – денежные средства; ФВ – финансовые вложения | ||
Коэффициент обеспеченности запасов | Коз= ОАс / З, где: З - запасы | Не менее 0,5 |
Изучение динамики данных показателей позволяет довольно полно охарактеризовать финансовое состояние хозяйствующего субъекта и установить наметившиеся тенденции его изменения.
Таким образом, анализ показателей финансовой устойчивости предприятия определяет его конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, а также оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы, как самого предприятия, так и его партнеров.