Роль государственных органов

Основные денежные потоки от иностранных отделений МНК — дивиденды и роялти — обычно облагаются налогами как иностранными правительствами, так и местными правительствами. Кроме того, иностранное правительство может ограничить размер денежных доходов, которые можно репатриировать в стра­ну происхождения материнской компании МНК. Например, может быть уста­новлен предел, выраженный в процентах от чистой стоимости собственного ка­питала дочерней компании, на размер выплат наличными деньгами дивидендов, которые может выплатить дочерняя компания своей материнской компании. Обычно эти ограничения нацелены на то, чтобы заставить МНК реинвестиро­вать доходы в иностранном государстве, но иногда они навязываются для пре­дотвращения оттока крупных капиталов, который может повлиять на курс на­циональной валюты.

Например, острый финансовый кризис в России в 1998 г. привел правительство к решению о необходимости ограничить по времени возврат доходов по ГКО для нерезидентов.

Правительство может приветствовать приток иностранных капиталов в стра­ну или сдерживать его, создавая неблагоприятный инвестиционный климат. Мо­гут регламентироваться импортные поступления в страну, что должно учитывать­ся международным менеджером при принятии финансовых решений.

МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ РАЗВИТИЯ МИРОВОГО ХОЗЯЙСТВА

Все субъекты мирового хозяйства работают в рамках международной валютной системы (МВС). Особенности определенного этапа функционирования мировой валютной системы должны учитываться международным финансовым менедже­ром в повседневной деятельности, так как накладывают ограничения на многие его решения.

Мировая валютная система — исторически сложившаяся форма организации валютных отношений стран, закрепленная межправительственными договорен­ностями.

Основными конструктивными элементами валютной системы являются:

• мера стоимости вывезенного из страны богатства;

• способ установления валютного курса;

• валютные рынки;

• международные организации, регулирующие валютную деятельность стран.

Действующая мировая валютная система была организационно оформленанаЯмайке в 1976 г. и носит название Ямайской.

Ямайская валютная система является полицентричной. В ней роль ведущей валюты не закреплена ни за одной национальной валютой мира. Мерой стоимо­сти вывезенного из страны богатства может выступать любая свободно конверти­руемая валюта, евро или международная платежная единица СДР.

Современная валютная система построена на базе плавающих валютных кур­сов. Центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для изменения курса своих валют. Однако такое вмешательство и не запрещено. МВФ разрешил странам-участницам выбирать режим установления валютного курса самостоятельно. В настоящее время используются три таких режима: плава­ющий, фиксированный и смешанный.

Плавающий валютный курс обычно выбирают развитые страны. Валюты этих стран являются свободно конвертируемыми, и их курсообразование определяет­ся игрой спроса и предложения на валютном рынке. В свободном плавании нахо­дятся валюты США, Канады, Австралии, Японии, Швейцарии и других стран. Однако нередки случаи участия центральных банков в работе валютных рынков. Центральные банки проводят валютные интервенции для поддержания курса сво­их валют, для достижения целей диверсификации валютных резервов и т. п. По­этому часто говорят о «грязном» или «управляемом» плавании этих валют.

Валютная интервенция — покупка-продажа центральным банком иностран­ной валюты за национальную на валютном рынке данного государства.

К твердой фиксации валютных курсов чаще прибегают развивающиеся стра­ны. Фиксация курса осуществляется по отношению к свободно конвертируемым валютам, СДР, евро, специально сконструированным корзинам валют. Важной особенностью МВС в настоящее время является упразднение всех монетарных функций золота. Страны не имеют права фиксировать курс своих валют к золоту, золото перестало выполнять также и роль мировых денег.

Смешанное плавание было характерно до начала 1999 г. для валют стран, вхо­дящих в Европейскую валютную систему. Курсы валют этих стран фиксирова­лись по отношению к ЭКЮ, и через этот эквивалент осуществлялась фиксация курсов друг по отношению к другу. Пределы допустимых колебаний устанавлива­лись на уровне ±15% по отношению к фиксированному паритету. На практике выдерживались более жесткие ограничения на колебание валютных курсов. Не­формальная привязка курсов осуществлялась на уровне ±2,25% по отношению к фиксированному паритету. Валюты стран ЕВС совместно свободно плавают по отношению к валютам стран, не входящих в эту группировку. Сегодня на терри­тории этих стран в хождении находится единая европейская валюта евро.

В конце XX в. в условиях глобального экономического кризиса начали рас­сматриваться варианты взаимной привязки доллара США, евро, иены и юаня, а также совместного регулирования их колебаний.

Роль регулирующего валютного органа в Ямайской валютной системе испол­няет Международный валютный фонд (МВФ). Основное его назначение — наблю­дение за валютной политикой государств, оказание помощи странам, имеющим трудности с платежным балансом страны. Он призван способствовать междуна­родной кооперации, обеспечивая механизм сотрудничества государств в решении международных финансовых проблем. В его задачи входят также поддержание правил обмена валютами и надзор за валютными курсами, создание многонацио­нальной системы платежей по валютным операциям, борьба с национальными валютными ограничениями.

Помимо МВФ, значительное место в валютном финансировании государств и крупных фирм принадлежит Международному банку реконструкции и развития (МБРР), предоставляющему дешевые валютные кредиты на структурную пере­стройку экономики; для центральных банков стран существенную роль играет Международный банк расчетов в Базеле.

Таким образом, современная Ямайская валютная система является системой плавающих валютных курсов, многовалютным стандартом. Все операции хозяй­ствующих субъектов на международном рынке подвержены валютно-курсовым рискам. Изменчивость валют и процентных ставок возрастает с течением време­ни, что значительно затрудняет процесс принятия решений для международного менеджера.