Финансовая устойчивость

 

В рыночных условиях, когда хозяйственная деятельность предприятия и его развитие осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостаточности соб­ственных финансовых ресурсов – за счёт заёмных средств, важной аналитической характеристикой является финансовая устойчивость предприятия.

Финансовая устойчивость – это определённое состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо улучшиться, либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложения капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия, к повышению его устойчивости.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам её финансово-хозяйственной деятельности.

 

Анализ финансовой устойчивости осуществляется в 3 этапа:

1 этап Определение платежеспособности предприятия (3 коэффициента ликвидности)

2 этап Определение излишка или недостатка средств для формирования запасов и затрат

1. Расчет источников средств

1) Наличие собственных оборотных средств (СОС). Этот показа­тель рассчитывается по следующей формуле:

СОС = СК - (ВНА - ДКЗ) или

СОС = ТА – ТП,

где СК - собственный капитал,

ВНА – внеоборотные активы (за минусом просроченной краткосрочной дебиторской задолженности),

ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы.

ТА – текущие активы

ТП – текущие пассивы

Для характеристики финансового состояния предприятия важным является показатель, оценивающий, насколько текущая деятельность финансируется за счет собственного капитала, то есть собственных оборотных средств.

Собственные оборотные средства – это часть собственного капитала, которая может быть направлена на финансирование текущей деятельности предприятия, после того как из собственного капитала профинансирована не покрытая долгосрочными займами часть внеоборотных активов.

Величина собственных оборотных средств (СОС) характеризует возможность предприятия погасить долги по текущим обязательствам и, кроме того, дает достаточный объем оборотных средств для продолжения нормальной хозяйственной деятельности.

В целях характеристики источников средств для формирова­ния запасов и затрат используются показатели, отражающие различную степень охвата видов источников. В их числе:

2) Общая величина основных источников формирования за­пасов и затрат:

Е° = СОС + ККЗ,

где ККЗ — краткосрочные кредиты и займы.

2. Расчет обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

1) Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (± Е^с):

± СОС = СОС – 3,

где 3 — запасы.

2) Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основ­ных источников для формирования запасов и затрат (± Е°):

± Е^о = Е^о – 3

3. Определение степени финансовой устойчивости предприятия

Выделяет 4 типа финансовой устойчивости:

а) Абсолютная устойчивость финансового состояния, когда:

3 < СОС + ККЗ.

б) Нормальная устойчивость финансового состояния, гаранти­рующая платежеспособность предприятия:

3 = СОС + ККЗ.

в) Неустойчивое финансовое положение связано с нарушением платежеспособности и возникает при условии:

3= СОС + ККЗ + И°,

где И^о — источники, ослабляющие финансовую напряженность (временно свободные собственные средства, привлеченные средства, кредиты бан­ка на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства).

г) Кризисное финансовое состояние:

3 > СОС + ККЗ.

Расчет указанных показателей и определение на их основе ситуаций позволяют выявить положение, в котором находится предприятие, и наметить меры по его изменению.

3этап.Расчет финансовых коэффициентов

1. Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К_А) показывает степень независимости предприятия от заемного капитала:

К_А = СК/ ВБ, К_А > 0,5

где СК – собственный капитал;

ВБ - валюта баланса.

Коэффици­ент показывает долю собственных средств в общем объеме ре­сурсов предприятия (источниках финансирования).

Нормальное ограничение (оптимальная величина) этого ко­эффициента оценивается на уровне >0,5 или 50%, то доля собственных средств должна быть больше половины всех средств, которыми располагает предприятие.

Чем больше эта доля, тем выше финансо­вая независимость (автономия) предприятия и больше гарантия погашения предприятием обязательств.

В зарубежной практике существуют различные точки зрения относительно порогового значения этого показателя. Наиболее распространенная точка зрения: 60%. В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы более охотно вкладывают средства, представляют более выгодные условия кредитования. Но стандартной (нормальной, нормативной) доли собственного капитала, единой для всех предприятий, отраслей, стран указать нельзя. В Японии, например, доля собственного капитала в среднем на 50% ниже, чем в США (доля заемного капитала около 80%). Причина этого различия в источниках заемного капитала. В Японии это банковский капитал, в США – средства населения. Высокая доля заемного капитала японской фирмы свидетельствует о доверии банков, а значит о её надежности. Для населения, наоборот, снижение доли собственного капитала – фактор риска.

На долю собственного капитала в активах влияет также характер реализуемой фирмой финансовой политики. Фирма с агрессивной политикой всегда увеличивают долю заемного капитала. Солидные компании снижают риск, увеличивают долю собственных средств в активах.

В практике российских и зарубежных фирм используется несколько разновидностей этого показателя (доля заемных средств в активах, отношение собственных средств к заёмным и другие). Каждый из них в той или иной форме отражает структуру капитала фирмы по источникам его формирования.

 

2. Коэффициент соотношения заёмных и собственных средств (коэффициент задолженности, коэффициент финансового риска, плечо финансового рычага) рассчитывается как отношение заёмных и собственных средств:

К_зс/сс = ЗК/СК или К_зс/сс = (ДКЗ+ККЗ)/СК К_зс ≤ 1

ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы

ККЗ – краткосрочные кредиты и займы

СК – собственный капитал

ЗК – заемный капитал.

Показывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на рубль собственных.

Нормальное ограничение К_зс ≤ 1 показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет заемных ис­точников средств.

Оптимальное значение этого показателя, выработанное западной практикой – 0,5.

В соответствии с Приказом № 118 установлено нормативное значение данного коэффициента – соотношение должно быть меньше 0,7.

Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников, то есть, в определенном смысле, о снижении финансовой устойчивости и нередко затрудняет возможность получения кредита.

Взаимосвязь коэффициентов К^з/с и К^А:

К_зс/сс = (1/ К_А) – 1

 

3. Коэффициент маневренности (К_м) рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к общей величине капитала:

К_м = СОС/СК К_м ≥ 0,5.

Нормальное ограничение К_м ≥ 0,5. В соответствии с Приказом № 118 установлено нормативное значение данного коэффициента: 0,2 – 0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше возможностей финансового маневра у предприятия.

Коэффициент показы­вает, какая часть собственных средств вложена в наиболее мобильные активы, т.е. величину собственных оборотных средств, приходящихся на 1руб. собственного капитала. А также показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, то есть вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

Чем выше доля этих средств, тем больше у предприятия возможность для маневрирования своими средст­вами.

Уровень коэффициента маневренности зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких (так как в фондоемких значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов). С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние.

 

4. Коэффициент финансирования (К_ф) рассчитывается как отношение собственных источников к заемным:

К_ф = СК/ЗК или К_ф = СК/(ДКЗ + ККЗ) К_ф > 1

Нормальное ограничение К_ф > 1. Коэффициент показыва­ет, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств.

 

5. Коэффициент долга (коэффициент финансовой зависимости, индекс финансовой напряженности) – это отношение заемных средств к валюте баланса:

К_д = ЗС / ВБ К_д ≤ 0,4

Нормативное значение коэффициента привлеченного капитала должно быть меньше или равно 0,4.

Международный стандарт (европейский) до 50%. Снижение коэффициента говорит об укреплении финансовой устойчивости предприятия, что делает его более привлекательным для деловых партнеров.

 

6. Коэффициент финансовой устойчивости – это отношение итога собственных и долгосрочных заемных средств к валюте баланса предприятия (долгосрочные займы правомерно присоединяются к собственному капиталу, так как по режиму их использования они похожи):

 

К_фу = (СК + ДКЗ) / ВБ К_фу = 0,8-0,9.

Оптимальное значение этого показателя составляет 0,8-0,9.

Долгосрочные заемные средства (включая долгосрочные кредиты) вполне правомерно присоединить к собственным средствам предприятия, поскольку по режиму их использования они приближаются к собственным источникам. Поэтому кроме расчета коэффициентов финансовой устойчивости и независимости предприятия анализируют структуру его заемных средств: большой удельный вес в ней долгосрочных кредитов является признаком устойчивого финансового состояния предприятия.

 

7. Коэффициент устойчивости структуры мобильных средств – это отношение чистого оборотного капитала ко всему оборотному капиталу:

К _{уст. мс.} =(ОА - ККЗ)/ОА

ОА – величина оборотных активов;

ККЗ – краткосрочные кредиты и займы (или все краткосрочные пассивы).

Чистый оборотный капитал – это текущие активы, которыми располагает компания после погашения текущих обязательств. Стандарта по данному коэффициенту нет.

 

8. Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками – это отношение собственных оборотных средств к оборотным активам. Он показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников и не нуждаются в привлечении заемных:

К _СОС = СОС/ОА К _СОС > 0,1

В соответствии с Приказом № 118 и Распоряжением № 31-р установлено нормативное значение данного коэффициента: нижняя граница – 0,1.

При показателе ниже значения 0,1 структура баланса признается неудовлетворительной, а организация неплатежеспособной.

Более высокая величина показателя (до 0,5) свидетельствует о хорошем финансовом состоянии организации, о её возможности проводить независимую финансовую политику.

Некоторые авторы предлагают критерий данного показателя на уровне не ниже 0,6. Однако этот предполагаемый критерий может быть взят под сомнения.

Уровень показателя обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами оценивается, прежде всего, в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, то есть показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления деятельности, показатель может быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего финансового состояния предприятия.

В числителе показателя – собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов. Зависимость можно определить и исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятия тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на рубль источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно.

 

9. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами (Ко), равный отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов и затрат предприятия.

К_о = СОС / З К_о > 0,6 - 0,8.

Нормальное ограничение К_о > 0,6-0,8 (получено на основе статистических усреднений данных хозяйственной практики).

 

10. Коэффициент реальных активов в имуществе предприятия (коэффициент имущества производственного назначения) (К_{реал.акт.}), равный отношению суммы стоимостей основных средств, капитальных вложений, оборудования, производственных запасов и незавершенного производства к итогу баланса:

К _{реал.акт.} = (ОС + КВ + З) / ВБ К _{реал.акт.} >0,5

где ОС - основные средства;

КВ - капитальные вложения;

ПЗ – производственные запасы;

ВБ – валюта баланса

Нормальным считается следующее значение показателя: К_{реал.акт.} >0,5.

Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Наиболее интересен этот коэффициент для предприятий, производящих продукцию. По существу, этот коэффициент определяет уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства.

В случае снижения значения показателя ниже критической границы целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения, если финансовые результаты в отчетном периоде не позволяют существенно пополнить источники собственных средств.

 

Из названных коэффициентов только три имеют универсальное применение независимо от характера деятельности и структуры активов и пассивов предприятия: коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования.