Характеристики дюрации

1. Для купонной облигации дюрация составляет меньше времени, остающегося до погашения бумаги. Дюрация облигации с нулевым купоном равна времени до ее погашения.

2. Чем меньше купон по облигации, тем больше дюрация.

3. Чем дольше время до погашения облигации, тем выше дюрация.

4. При повышении доходности до погашения дюрация уменьшается, при понижении – возрастает.

5. Чем больше дюрация, тем в большей степени цена облигации реагирует на изменение процентной ставки, и наоборот. Другими словами, чем больше дюрация, тем больше риск по облигации.

Однако на практике чаще используют не дюрацию, а ее производную, которая получила название «Модифицированная дюрация» (MD):

.

Модифицированная дюрация позволяет оценить примерное изменение цены облигации (в %) в ответ на малое изменение рыночных процентных ставок (или доходности):

.

Вставка

В нашем примере при рыночной ставке 10% модифицированная дюрация равна 2,76/1,1 = 2,50.

При номинале облигации 1000 руб. повышение процентной ставки на 1% приведет к понижению цены облигации на 25 руб.:

−2,50 × 1000 × 0,01.

Вексель

Вторым важнейшим долговым инструментом привлечения капитала на российском рынке является вексель. До середины нулевых годов задолженность по векселям превышала задолженность по рублевым облигациям. Но и в настоящее время, несмотря на опережающий рост эмиссии корпоративных облигаций, вексель продолжает сохранять важные позиции как инструмент финансирования (относительно более важный, чем в других странах) благодаря более низким регулятивным издержкам, связанным с его выпуском и обращением. Вексель – неэмиссионная ценная бумага, выпадающая из-под действия Закона «О рынке ценных бумаг». Выпуск и обращение векселей в России регулируется международным нормативным актом – Женевским Единообразным законом о векселе 1930 г.[84]

Вексель – это безусловное долговое обязательство указанного в векселе плательщика оплатить определенную сумму в установленные сроки.

 

 

Основными свойствами векселя являются:

· абстрактность состоит в том, что в текст векселя не включаются причины его появления, т.е. выдача его юридически не привязывается к конкретному договору. Вексельное обязательство абстрагировано от повода его возникновения. Это позволяет исключить возможные причины спора;

· безусловность вексельного обязательства, т.е. наступление платежа по векселю не может быть обусловлено наступлением каких-либо событий. Наличие в векселе какого-нибудь обстоятельства, или ссылки на обстоятельство или причины его выдачи (например: выдан в счет будущей поставки по договору №… и т.п.) лишает его вексельной силы и векселем не признается;

· бесспорность – нельзя оспорить вексельный долг. Если должник не согласен с требованиями кредитора, то он обязан вначале оплатить по векселю, а уже потом имеет право подать иск в суд о возврате уплаченной суммы;

· односторонность вексельного обязательства состоит в том, что вексель, по существу, является односторонней сделкой, т.е. для возникновения вексельного обязательства достаточно воли одного лица (п. 2 ст. 154 ГК РФ), которое создает обязанности только для себя (ст. 155 ГК РФ);

· самостоятельность долга по векселю заключается в том, что каждое условное или безусловное обязательство по векселю, принятое на себя лицом, выступающим в качестве его участника, носит абсолютно самостоятельный характер и совершенно не зависит от действительности прочих заключенных в векселе обязательств;

· формальность векселя характеризует его как документ, требующий соблюдения строгой формы. Несоблюдение формы и реквизитов векселя делает его недействительным, и такое обязательство подчиняется общим правилам гражданского права. Вексель становится обычной долговой распиской, оспариваемой в суде;

· обращаемость или передаваемость обеспечивается тем, что первый приобретатель векселя имеет право передать вексель другому лицу (он становится индоссантом, а получатель - индоссатом). Такое же право имеет каждый из последующих приобретателей документа. С передачей векселя на индоссата переносятся все принадлежащие индоссанту права по векселю, т.е. документ переходит в собственность индоссата;

Индоссамент − передаточная надпись на обратной стороне ценной бумаги, в соответствии с которой права по этой бумаге переходят от одного лица к другому. Индоссант–лицо, передающее свои права по векселю другому лицу, о чем первое лицо указывает в передаточной надписи на обороте векселя. Индоссат – лицо, в пользу которого передается документ по индоссаменту (передаточной надписи).

 

 

· денежность векселя состоит в том, что вексельное обязательство всегда содержит в себе платеж денежной суммы. При этом обязательство по векселю не может быть выражено ни в каком ином имуществе, кроме как в деньгах;

· солидарная ответственность заключается в том, что в случае своевременного совершения протеста векселя его держатель может обратить свой иск против индоссантов, векселедателя (переводный вексель) и других обязанных по векселю лиц, в силу того, что все они, согласно нормам вексельного права, являются солидарно обязанными перед векселедержателем.

Виды векселей

Простой вексель (соло-вексель) – это безусловное долговое обязательство должника (векселедателя) уплатить кредитору (векселедержателю) определенную сумму денежных средств в определенном месте и в установленные сроки или по приказу кредитора перечислить средства третьему лицу.

Двумя основными разновидностями векселей являются простой вексель и переводный вексель.

 

 

Отличительная черта простого векселя:

Участвуют два лица:

1) векселедатель, который сам прямо и безусловно обязуется уплатить по выданному им векселю;

2) первый приобретатель (векселедержатель), которому принадлежит право на получение платежа по векселю.

Простой вексель является частным случаем переводного векселя, в котором векселедатель и плательщик это одно лицо. Простой вексель не требует акцепта, так как в данном случае факт выдачи векселя автоматически означает согласие на его оплату.

Если по простому векселю векселедатель сам обязывается (обещает) совершить платеж, то по переводному векселю он (трассант) предлагает сделать это указанному в векселе третьему лицу (плательщику/трассату).

Переводный вексель (тратта) – это поручение (приказ) кредитора (векселедателя, трассанта), обязывающее должника (трассата) оплатить обозначенную в векселе сумму в указанный срок третьему лицу (ремитенту).

 

Отличительная черта переводного векселя:

В отличие от простого в переводном векселе участвуют не два, а три лица:

1) векселедатель (трассант), выдающий вексель;

2) первый приобретатель (или векселедержатель), получающий вместе с векселем право требовать и платеж по нему;

3) плательщик (трассат), которому векселедержатель предлагает произвести платеж (в векселе это обозначается словами «заплатите»);

Вместе с переводным векселем оформляется акцепт, доказывающий согласие плательщика на оплату векселя.

Исходя из конкретных причин появления векселя выделяются:

· Товарный (коммерческий) вексель – вексель, который выписан в результате предоставления отсрочки платежа за товары. При помощи товарного векселя предприятие-продавец предоставляет покупателю коммерческий кредит, принимая от него в уплату товара вексель, подлежащий оплате в течение определенного периода времени.

· Финансовый вексель – вексель, который составляется при договоре займа, он приобретается за денежные средства и подлежит оплате денежными средствами. За ним не стоит реальная сделка с товаром.

· Дружеский вексель – вексель, выдаваемый одним лицом другому без намерения векселедателя произвести по ним платеж, а лишь в целях изыскания денежных средств путем взаимного учета векселей в банке. Дружеские векселя выдаются людьми, безусловно доверяющими друг другу, и не подкрепляются никакой реальной операцией.

Цель выпуска: оказание помощи одному из участников вексельного обращения, испытывающему финансовые затруднения. Получив вексель, предприятие может с его помощью рассчитаться с поставщиками за товары или заложить в банке, чтобы получить реальные деньги.

· Бронзовый вексель – вексель, не имеющий реального обеспечения или выписанный на вымышленное лицо.

В зависимости от способа получения дохода по векселю различают процентный и дисконтный вексель.

· Процентный вексель – вексель, который содержит оговорку о начислении на вексельную сумму процентов. Он может быть только сроком по предъявлении или во столько-то времени от предъявления. При погашении такого векселя его предъявителю выплачивается вексельная сумма плюс проценты.

· Дисконтный вексель предусматривает только возврат номинала. Он продается с дисконтом (ниже номинала), а погашается по номиналу. На данный вексель проценты не начисляются.

Вексельный должник, исполнивший солидарную обязанность, имеет право требования к остальным должникам на всю сумму вексельного долга плюс проценты на указанную сумму, а также понесённые им издержки (право регрессного требования).

Акцепт – это письменное согласие на выполнение обязательств по переводному векселю. Свое согласие трассат подтверждает надписью на лицевой стороне векселя.

 

Аваль – это поручительство юридического лица, гарантирующее полную или частичную оплату векселя в случае невыполнения должником своих обязательств.

Акцепт оформляется надписью на векселе («акцептован», «принят», «обязуюсь заплатить» и т.д.) и подписью трассата. Одна подпись плательщика на лицевой стороне векселя также имеет силу акцепта. Посредством акцепта лицо, указанное на векселе в качестве плательщика (трассата), становится акцептантом – главным вексельным должником.

 

 

В целях повышения надежности векселя и повышения гарантии проведения платежа осуществляется авалирование векселя третьими лицами.

При авалировании на лицевой стороне векселя делается надпись: «Считать за аваль». Аваль может выдаваться за любое ответственное по векселю лицо. В этой связи авалист должен указать лицо, за которое он поручается. Если такое указание отсутствует, считается, что аваль выдан за векселедателя.