Система финансирования деятельности корпораций

Рыночная трансформация экономической системы РФ существенно изменила условия и принципы формирования финансовых ресурсов отечественных корпораций. В свою очередь, изменение системы финансирования бизнеса привело к появлению новых возможностей для наращивания инвестиционного потенциала, расширенного воспроизводства и обновления на инновационной основе материально-тех­нической базы, освоения новых рынков, выпуска конкурентоспособной продукции и т.д.

Система финансирования хозяйственной деятельности представляет собой органическое единство источников денежных средств, организационно-экономических механизмов и инструментов их привлечения.

Источники финансирования хозяйственной деятельности – это денежные фонды и поступления, находящиеся в распоряжении корпорации и предназначенные для приобретения необходимых активов, а также осуществления текущих затрат и выплат, возникающих в процессе взаимодействия с различными контрагентами и партнерами.

Классификация источников финансирования может производиться по различным признакам.

По выражаемым экономическим отношениям выделяют собственные, заемные и гибридные источники финансирования.

По виду собственника различают государственные финансовые ресурсы, а также средства юридических и физических лиц (в т.ч. нерезидентов).

По отношению к объекту источники финансирования делятся на внутренние и внешние (привлеченные).

По временным характеристикам источники финансирования можно разделить на краткосрочные (до 1 года), долгосрочные (свыше года) и бессрочные.

В хозяйственной деятельности корпораций используются практически все перечисленные виды источников финансирования, которые мобилизуются посредством различных организационно-экономических механизмови соответствующих инструментовпривлечения.

В настоящее время отечественным корпорациям доступны следующие механизмы финансирования:

Þ бюджетные;

Þ самофинансирование;

Þ долевые;

Þ заемные;

Þ комбинированные.

Привлечение средств для хозяйственной деятельности в рамках того или иного механизма осуществляется путем использования различных финансовых инструментов. Например, популярными инструментами заемного финансирования в РФ и за рубежом являются различные виды кредитов, выпуск облигаций, лизинг и др. Долевое финансирование может быть организовано путем частного или публичного размещения акций, привлечением для участия в капитале проекта или предприятия финансового либо стратегического инвестора и т.д.

Существенное влияние на возможности и способы мобилизации финансовых ресурсов оказывает правовая форма организации бизнеса, а также стадия или фаза развития его жизненного цикла.

Наибольшим потенциалом по мобилизации необходимого для ведения бизнеса капитала в РФ и за рубежом обладают корпорации (открытые акционерные общества).

По стадии развития или фазе жизненного цикла выделяют корпорации, проходящие пору " рождения ", " роста ", " зрелости " и " старения ". В зависимости от стадии развития они будут иметь различные потребности в финансировании, возможности привлечения капитала, уровни риска и т.д. На стадиях "рождения" и "роста" обычно требуются значительные объемы финансовых ресурсов. Такие корпорации осуществляют агрессивную финансовую политику по привлечению денежных средств, реинвестируют полностью или большую часть полученных доходов обратно в бизнес. В то же время на стадиях "зрелости" и "старения" потребности в финансовых ресурсах стабилизируются на некотором уровне, при этом большая часть из них может покрываться за счет внутренних средств. Учет и понимание особенностей стадии развития конкретной корпорации позволяет более эффективно организовать и осуществлять управление ее финансами.

В РФ первоначальным источником финансирования для создания новой корпорации является уставный капитал (фонд), который образуется из вкладов учредителей (собственников).

Согласно ГК РФ вкладами в уставный капиталмогут быть:

Þ денежные средства в рублях и иностранной валюте. Валюта и валютные ценности оцениваются по официальному курсу ЦБ РФ, действующему на момент взноса указанных ценностей;

Þ различные виды имущества (здания, сооружения, оборудование и другое имущество, относящееся к основным средствам);

Þ нематериальные активы – исключительные права на изобретение, промышленный образец, полезную модель; компьютерные программы, базы данных; товарный знак и знак обслуживания; деловая репутация и др.;

Þ производственные запасы – стоимость внесенных в счет вкладов сырья, материалов и других материальных ценностей, относящихся к оборотным активам;

Þ иное имущество и имущественные права, имеющие денежную оценку.

Рассмотрим структуру источников финансирования бизнеса в РФ за период с 2000 по 2013 гг. (табл.Таблица 9.18).

Таблица 9.18

Структура источников финансирования бизнеса в РФ[132] (%)

Источники финансирования
Инвестиции в основной капитал – всего
Собственные средства	47,5	44,5	41,0	41,9	44,5	45,3
Привлеченные средства, в том числе:	52,5	55,5	59,0	58,1	55,5	54,7
кредиты банков	2,9	8,1	9,0	8,6	8,5	10,0
заемные средства других организаций	7,2	5,9	6,1	5,8	6,1	6,2
бюджетные средства	22,0	19,4	20,5	19,2	17,9	19,0
прочие средства	15,6	16,8	21,9	22,3	20,0	15,5

Как следует из приведенной таблицы, рассматриваемый период в целом характеризуется тенденцией перехода к более широкому использованию привлеченных средств. В среднем на долю привлеченных средств приходилось около 56% общего объема инве­стиций в основной капитал.

В процессе привлечения средств перед менеджментом корпорации возникает проблема выбора наиболее подходящего механизма и соответствующего инструмента финансирования. Подобный выбор зависит от различных факторов: финансового положения, долгосрочных целей развития, внешних экономических условий, интересов владельцев, квалификации менеджмента и т.д.

Стремясь осуществить правильный выбор, менеджмент корпорации анализируют следующие факторы:

Þ наличие на рынке необходимых финансовых продуктов;

Þ стоимость, сроки и условия финансирования;

Þ обеспечение, необходимое для привлечения средств;

Þ сроки организации и получения финанси­рования;

Þ вопросы контроля над бизнесом и др.

Процесс принятия решения о финансировании деятельности включает выявление доступных и альтер­нативных источников средств, выбор конкретных механизмов и инструментов их привлечения, организацию получения необходимых финан­совых ресурсов и их эффективного использования.

Ниже будут рассмотрены механизмы и инструменты финансирования деятельности корпораций с учетом мирового опыта и особенностей отечественной практики.