Процесс финансового инвестирования, его характеристика и основные этапы

Под процессом финансового инвестирования понимается последовательность этапов подготовки, принятия и реализации управленческих решений при вложении денежного капитала в финансовые активы (инструменты).

Реализация процессов финансового инвестирования предполагает выполнение ряда этапов. Основные этапы данного процесса представлены на рис. 1.

Рис. 1. Этапы процесса финансового инвестирования

Рассмотрим выделенные этапы процесса финансового инвестирования более подробно.

Первый этап включает определение целей инвестирования, способных обеспечить их достижение объектов (активов) и необходимого объема помещаемых средств. Наиболее часто в качестве цели финансового инвестирования указываются:

• получение разового или периодического дохода;

• прирост денежного капитала;

• и то и другое.

Сущность второго этапа, известного как анализ или оценка финансовых активов, заключается в определении и исследовании характеристик тех из них, которые в наибольшей степени способствуют достижению поставленных целей.

Данный этап является одним из наиболее важных в инвестиционном процессе.

Третий этап процесса финансового инвестирования – формирование портфеля – включает отбор конкретных активов для вложения средств, а также эффективного распределения инвестируемого капитала между ними в соответствующих пропорциях. Формирование инвестиционного портфеля базируется на ряде основополагающих принципов, наиболее существенными из которых являются:

• соответствие типа портфеля поставленным целям инвестирования;

• адекватность типа портфеля инвестируемому капиталу;

• соответствие портфеля допустимому уровню риска;

• обеспечение управляемости (т.е. соответствие числа и сложности используемых инструментов возможностям инвестора по организации и осуществлению процессов управления портфелем) и др.

Тип и структура инвестиционного портфеля в значительной степени зависят от поставленных целей. В соответствии с ними выделяют:

• портфели роста, формируемые из финансовых инструментов, обеспечивающих достижение высоких темпов роста вложенного капитала, и характеризующиеся значительным риском;

• портфели дохода, формируемые из инструментов, обеспечивающих получение высокой доходности на вложенный капитал;

• сбалансированные портфели, обеспечивающие достижение заданного уровня доходности при некотором допустимом уровне риска;

• портфели ликвидности, обеспечивающие в случае необходимости быстрый возврат вложенных средств;

• консервативные портфели, сформированные из малорисковых и надежных финансовых инструментов, и т.д.

Следует отметить, что в реальной практике преобладают смешанные портфели, отражающие весь спектр разнообразных целей инвестирования в условиях рынка.

Независимо от типа портфеля при его формировании инвестор сталкивается с проблемами селективности выбора, наиболее благоприятного времени для проведения операции и адекватных поставленным целям методов управления риском.

Сущность первой проблемы, по сути, представляет собой известную в экономической теории задачу о наилучшем размещении ресурсов при заданных ограничениях. Изначально оптимизационная природа задачи обусловливает широкое применение для ее решения современных методов математического программирования. При этом основными критериями включения активов в портфель являются соотношения доходности, ликвидности и риска.

Эффективность решения следующей проблемы во многом зависит от точности анализа и прогноза изменения уровня цен на конкретные виды активов, выполненных на предыдущем этапе инвестиционного процесса.

Классической базой для решения третьей проблемы служат концепции рационального поведения и оценки предпочтений в условиях неопределенности, определяющие теоретические подходы и методы выбора наиболее приемлемых стратегий посредством сравнения их функций полезности.

Для непосредственного управления рисками наиболее часто используются диверсификация и различные способы хеджирования.

Сущность диверсификации состоит в формировании инвестиционного портфеля таким образом, чтобы он при определенных ограничениях удовлетворял заданному соотношению риск/доходность. Формально эта задача может быть сформулирована следующим образом: минимизировать риск портфеля при заданном уровне доходности либо максимизировать доходность для выбранного уровня риска. При решении данной задачи широко используются методы математической оптимизации.

Наиболее простым способом хеджирования является заключение договора со страховой компанией. Вместе с тем следует отметить, что на сегодняшний день возможность страхования инвестиционных портфелей в России фактически отсутствует. Более гибкие способы хеджирования базируются на использовании производных финансовых инструментов: фьючерсов, опционов, свопов и т.п.

Четвертый этап процесса финансового инвестирования – пересмотр или реструктуризация портфеля – заключается в периодическом повторении трех предыдущих этапов. Необходимость его проведения в общем случае вызвана изменениями внешней среды либо целей инвестирования, в результате которых текущий портфель перестает удовлетворять инвестора. Таким образом, инвестору приходится формировать новый портфель, продавая часть имеющихся активов и приобретая более подходящие с точки зрения преследуемых целей. Другим основанием для пересмотра портфеля является изменение стоимости активов с течением времени. В связи с этим некоторые активы, первоначально бывшие непривлекательными для инвестора, могут стать выгодным объектом вложения, и наоборот. Причинами переформирования портфеля также часто являются необходимость реинвестирования полученных доходов либо изъятие части вложенного капитала для других целей. Следует отметить, что реструктуризация портфеля связана с различными типами риска – ликвидности, реинвестирования, изменения процентных ставок и др. В процессе принятия решений о реструктуризации портфеля помимо индивидуальных характеристик активов необходимо обязательно учитывать такие факторы, как размеры операционных издержек и налоговый статус инвестора.

Заключительный этап процесса финансового инвестирования предполагает периодическую оценку эффективности портфеля как с точки зрения полученных доходов, так и по отношению к сопутствующему риску.

Одним из наиболее простых способов подобной оценки является сравнение полученных результатов с простой стратегией управления вида «купил и держи до погашения». Существуют ряд подходов к оценке, такие как:

• исчисление специальных показателей (например, коэффициент Шарпа, коэффициент Трейнора, коэффициент Дженсена и др.);

• расчет и последующее сопоставление эталонных характеристик с условными параметрами «рыночного портфеля»;

• статистические методы (например, корреляционный анализ и т.д.);

• факторный анализ и др.