Тенденции развития и перспективы

В последние годы на мировом рынке наблюдается неуклонный рост цены на золото. В первую очередь это связано с увеличением спроса на него для инвестиционных целей, поскольку повышение цен и спроса на нефть вызывают серьезную обеспокоенность возможной инфляцией. На рост цены на золото повлиял и ряд других причин, среди которых можно назвать меры центральных банков России и ЮАР по увеличению золотых запасов, нарастающую геополитическую напряжённость, увеличение потребительского спроса на него со стороны Индии, Китая и стран Ближнего Востока. /13, c.146/.

При анализе динамики цен на золото за последние 20 лет вырисовывается следующая картина. 80-90-е годы прошлого столетия для мирового рынка золота прошли под знаком снижения цен на этот металл. Продолжительность спада цен может составлять от 2 (1984-1985 гг.) до 4-5 (1988-1992 и 1997-2001 гг.) лет. Последний из выделенных периодов характеризуется самыми низкими ценами и максимальной длительностью падения.

Хотя к концу 1999 года цены несколько повысились, в целом тенденция к их снижению сохранялась вплоть до апреля 2001 года, когда среднемесячная цена составила 260,5 доллара за унцию.

Рост цены на золото, происходящий в настоящее время на рынке, начался после террористических актов 11 сентября 2001 г., когда рухнул американский фондовый рынок. За день до трагических событий золотая унция стоила 271 долл., а уже через неделю – 293 долл. за унцию. С тех пор котировки на золото в целом неуклонно растут.

Глобальная нестабильность в экономике и политике привели зимой 2002-2003 годов к кульминации на рынке золота за весь отрезок поступательного роста его цены: подскочила с 320 до 385 долларов за унцию. Этот подъем начался в декабре 2002 года после резкого усиления курса евро по отношению к доллару США. А также в начале 2003 года, вопреки ожиданиям краткосрочной коррекции цены золота, произошел еще больший ее всплеск. Золотой рынок охватили ажиотаж и сумасшедший настрой на покупки металла, подогреваемые событиями вокруг Ирака и КНДР. /5/.

Cредняя цена на золото в США в 2005 г. достигла 445 дол. за унцию (в 2004 г. она составляла 409 дол.), т.е. за год возросла на 9 %. Выраженная в других ведущих валютах мира, она также существенно увеличилась.

Что касается объёма добычи золота, то в 2005 г. она возросла в мире в целом до 2495 тонн, или на 1 %.

Несмотря на увеличение мировой добычи, в 2006г. в результате усиливающегося инвестиционного спроса мировая цена на золото превысила 560 дол. Эта же тенденция сохраняется и в 2007 г., что происходит под воздействием ряда факторов, в том числе таких, как:

- массовые закупки золота частными лицами;

- неопределённость в отношении иранской атомной программы и её последствий для глобальных нефтяных цен;

- вероятность роста террористической активности и сохраняющиеся слухи по поводу возможного роста закупок золота рядом центральных банков.

По оценкам западных экспертов, столь высокий спрос на золото сохранится и до 2011 г., цена на золото станет медленно снижаться. /15/. Прогнозируемые перспективы представлены в Приложении В.

Несмотря на действие ряда причин, положительно влияющих на состояние рынка золота, рост мировой добычи золота, как прогнозируется, будет сдерживаться потребностью значительного увеличения расходов на освоение золотосодержащих месторождений и ожидаемым дальнейшим снижением добычи в ЮАР. Ожидается, что мировая добыча золота вплоть до 2012 г. будет возрастать, но не более чем умеренными темпами. Дело в том, что низкие цены на золото в конце 90-х годов прошлого века вызвали уменьшение расходов на геологоразведку, что привело к значительному сокращению открытий новых месторождений, в том числе и крупных приисков.

За последние 10 лет объем добычи золота в ЮАР относительно объема мировой добычи резко снизился — с 23 % в 1995 г. до 12 % - в 2005 г. В первую очередь, это объясняется значительным увеличением издержек производства, а также снижением цены на золото, выраженной в рэндах. Следствием этого стало закрытие либо консервация нерентабельных рудников.

Прогнозируется, что до 2011 г. добыча золота там будет снижаться и дальше, но более низкими темпами, поскольку средние издержки добычи по-прежнему растут из-за повышения стоимости рабочей силы и необходимости вести работы на больших глубинах — свыше 3000 м.

Произошедший с конца 2005 г. рост цен на золото в австралийских долларах положительно скажется на росте золотодобычи в Австралии вплоть до 2012 г. С середины 2005 г. по конец января 2006 г. цены возросли на 35 % и достигли 750 австрал. дол. за унцию. В связи с этим ряд сравнительно мелких фирм возобновил добычу.

Россия располагает значительными резервами золота и занимает четвёртое место в мире (после ЮАР, Австралии и Перу). Добыча золота в России с 2000 г. возросла на 16 % и в 2005 г. достигла 179 тонн. По предварительным оценкам, до 2011 г. она будет увеличиваться, так как во все возрастающей степени происходит переключение с разработки россыпей на самородные залежи. Примерно 80 % золотых запасов России заключено в твердых горных породах.

Начиная с 1999 г. центральные банки ряда стран на основе заключенного между ними соглашения осуществляют крупные запродажи золота. В 2005г. они составили 663 тонны, или возросли на 40 %. В 2006г. продажи золота сохранялись на высоком уровне – 600 тонн. В 2005г. упомянутые банки подписали второе Соглашение о золоте, продолжающее курс на его продажу.

Участники Соглашения, как прогнозируется, останутся главными его продавцами до 2012 г., так как многие из них все еще располагают крупными запасами золота. Например, в 2005 г. золотые резервы Франции составляли 2857 тонн. Германии - 3428 тонн, Италии - 2452 тонн, Швейцарии 1290 тонн.

Франция объявила о намерении в течение действия соглашения реализовать от 500 до 600 т золота, а Нидерланды — 165 т, Германия - 600 т. В то же время некоторые участники Соглашения до сих пор не высказались по поводу своих намерений относительно будущих запродаж золота. /1, c.69/.

В течение среднесрочной перспективы центральные банки стран со сравнительно небольшими золотыми запасами намерены, как отмечалось, их увеличить. В 2006 г. представители центральных банков России, Аргентины и ЮАР заявили о намерении повысить их золотые резервы. /19/.

 

 

2 ОПЕРАЦИИ С ЗОЛОТОМ

Биржевые операции

Биржевые сделки могут проводиться с золотом, как с физическим металлом, так и с ценными бумагами, обеспеченными золотом.

До 1974 г. преобладали наличные сделки с золотом, которые исполнялись в течение двух рабочих дней после их заключения. Они были сосредоточены на рынках золота в Лондоне, Цюрихе, Париже, Гонконге (ныне Сянгане).

Для страхования риска инфляционного обесценения денег инвес­торы иногда приобретают золото в слитках, монетах, акциях золотодо­бывающих компаний, рассчитывая также на высокие дивиденды. Для осуществления рискованных (венчурных) инвестиций инвестор пред­почитает срочные (форвардные и фьючерсные) сделки с золотом, по­лучившие распространение в США с 1975 г. Они заключаются обыч­но на срок 1, 3, 6 месяцев и исполняются по цене, зафиксированной при заключении сделки. При фьючерсной сделке с золотом требуется внести гарантийный депозит. Объем контракта строго определен в со­ответствии со специализацией рынка. Наиболее распространены сделки по 100 унций, менее - по 1 и 3 кг.

Создание рынка срочных контрактов с золотом видоизменило механизм торговли желтым металлом. Это позволило США стать с 1978 г. мировым центром операций с золотом, оттеснив Лондон и Цюрих.

На рынке форвардных операций с золотом различаются три ос­новные разновидности.

1 Хеджирование с целью страхования риска изменения цены зо­лота. Опасаясь снижения его цены, владелец золота продает золото на определенный срок контрагенту, который должен завершить свою срочную сделку по продаже золота, однако опасается повышения его цены. Объем этих операций невелик.

2 Спекулятивные срочные сделки - купля-продажа золота с целью извлечения прибыли - наиболее распространены.

3 Арбитражные операции с золотом аналогичны валютному ар­битражу. Но в отличие от него практикуется не только временной, но и пространственный арбитраж, поскольку сохраняется разница в цене золота на разных рынках.

Специфической операцией является сделка своп с золотом - сочетание наличной и срочной контрсделки. Например, дилер покупает 1000 унций золота на условиях наличной сделки (по цене 358 долл.) и одновременно продает 10 контрактов по 100 унций на срок (по цене 369 долл. за унцию).

Операция своп с золотом так же надежна, как депозит в банке, и более прибыльна. Центральные банки иногда практикуют операции своп с золотом с целью приобретения иностранной валюты. По существу это означает получение ва­лютного кредита под золотое обеспечение, при этом банк-заемщик сохраняет право собственности на это золото. Часть государственных резервов золота используется для проведения сделок своп с коммерческими банками (прода­жа с обратным выкупом) и открытия золотых депозитов. /10, c.353/.

Фьючерсные операции.  Они проводятся либо с золотом как физическим металлом, либо с ценными бумагами, обеспеченными золотом. Фьючерсные операции – это купля-продажа активов по цене, фиксируемой в момент заключения сделки с исполнением операции через определенный промежуток. Здесь участвуют два субъекта: продавец актива и покупатель актива. Важно:

·  предвидеть изменение цены золота в будущем по сравнению с датой ее покупки;

·  постоянно следить за изменением цены золота в течение всего срока действия фьючерса и, уловив нежелательную тенденцию, своевременно избавиться от фьючерсного контракта.

В настоящее время получили распространение виды сделок с опционами – это опционы с фьючерсными контрактами, в основе которых лежит золото. Торговля опционами с фьючерсными контрактами ведется практически на всех фьючерсных биржах параллельно с торговлей фьючерсными контрактами. Преимуществом с фьючерсными контрактами по сравнению с другими видами опционов является доступность цен, что облегчает заключение сделок, а также простота и дешевизна реализации опциона (емкость фьючерсного рынка больше, чем рынка реального товара). /2, c.188/.

Банковские операции

Сейчас функционирует более 50 рынков золота, в основе которых находятся банковские консорциумы, совершающие операции с золотом. В их обязанности входит концентрация у себя заявок и осуществление посреднических операций между продавцами и покупателями.

Банки имеют право осуществлять следующие операции по торговле драгоценными металлами:

1 Покупать и продавать драгоценные металлы, как за свой счёт, так и за счёт клиентов (по договорам комиссии и поручения).

2 Сделки купли-продажи драгоценных металлов осуществляются с поставкой драгоценных металлов в физической форме или с отражением по счетам.

         2.1 сделки купли-продажи с немедленной поставкой, с датой валютирования в пределах двух рабочих дней от даты заключения сделки;

          2.2 срочные сделки купли-продажи, когда сроки расчётов по сделке составляют более двух рабочих дней от даты заключения сделки;

3 Осуществлять сделки (опционы, фьючерсы, свопы). /3/.

Для совершения операций с драгоценными металлами банк должен получить лицензию от ЦБ РФ. К середине 1997 года 120 коммерческих банков получили лицензию на работу с драгоценными металлами. Однако сделки с драгоценными металлами  проводят только 20 банков, или около 17 %. /11/.

Банки проводят операции с драгоценными металлами в целях:

· получение прибыли;

· обеспечение кредита;

· спекуляции;

· тезаврации золота.

Банковские операции с драгоценными металлами:

1 Получение прибыли и страхование риска

· Металлические счета

· Золотые сертификаты

2 Облигации федерального займа, обеспеченные с золотом

· Обеспечение кредита

· Залог займа

· Залог серебра

· Залог платины

3 Спекулятивные операции

· Арбитражи

· Своп

4 Тезаврация золота

· Покупка золотых слитков

· Покупка золотых монет. /3/.

 

3 ЗОЛОТЫЕ АУКЦИОНЫ

 

В 1970-е гг. практиковались золотые аукционы - продажа золота с публичных торгов. В 1979 г. этим путем была осуществлена 1/3 совокупной продажи золота. Биржа, имея своей основной функцией, обеспечение исполнения заключенных на ней сделок и организацию проведения своевременных расчетов, позволяет снизить риск неисполнения своих обязательств сторонами по сделке.

Операции осуществляются либо по классическому методу, когда покупатели, в чьих заявках цены выше уровня, установленного продавцом, платят цену, указанную в их заявке (метод заявочной цены), либо по «голландскому», когда продавец устанавливает единую цену, по которой проводятся все заявки с более высокими ценами. В 70-х гг. золотые аукционы периодически проводились МВФ, правительствами США, Индии, Португалии. /12, c.356/.

Если говорить о структуре биржевой торговли, то ее можно представить следующим образом: участниками рынка являются уполномоченные коммерческие банки и биржа как сторона по сделке. Торговля ведется стандартным биржевым товаром с расчетами на следующий день.

Система установления биржевой цены может быть различной. Решение о том, использовать ли двойной аукцион (выведение фиксинговой цены при пересечении цен лучшей заявки на покупку и лучшей заявки на продажу) или единый фиксинг определение цены может быть предложено биржей в результате совместного обсуждения со специалистами банков. Могут быть предложены и иные варианты определения цены (например, аналогично Лондонскому фиксингу).

Наиболее важные и интересные биржевые инструменты:

1 Реальное золото. Обращение этого инструмента представляется самым простым и относительно быстро реализуемым. Этот рынок можно организовать аналогично валютному биржевому рынку.

2 Срочные контракты. Этот инструмент также является важной составной частью цивилизованного рынка. Его использование позволяет участникам рынка страховаться (хеджироваться) от изменения цены драгоценных металлов. Однако организация этого рынка несколько сложнее, чем спотового, поэтому с ним пока можно повременить.

3. Рынок ценных бумаг, обеспеченных золотом. Торговля в этом секторе представляется очень интересной с точки зрения золотодобывающих предприятий. Ее организация позволит изыскать необходимые им для авансирования добычи средства.

Необходимо оговорить о том, в качестве кого выступает биржа: как сторона по биржевой сделке, или информационная система, в задачи которой входит организация торгов, регистрация сделок и гарантия выполнения обязательств сторон по биржевым сделкам. Этот вопрос в валютном законодательстве оговорен неоднозначно. Сказано, что сделки с валютой совершаются между уполномоченными банками или через биржу, что толкуется неоднозначно.

Для нормального функционирования рынка необходимо создание торговой площадки, позволяющей котировать драгоценные металлы для установления реального уровня цен, по которому на рынке могут производиться расчеты, т.е. производить определение «фиксированной» цены, которую представитель передает ее значение в банк, и по этой цене выполняются клиентские заявки.

Проведение фиксинга сегодня имеет ряд неоспоримых преимуществ для банков-участников золотого рынка. В частности, это позволяет формировать и расширять межбанковский рынок, облегчать реализацию и приобретение золота, привлекать дополнительных клиентов.

Крупнейшие международные рынки по торговле золотом расположены в Лондоне и Цюрихе. На их долю приходится преобладающая часть совокупного оборота всех международных рынков золота. Рассмотрим более подробно организацию торговли на этих рынках.