Время Денежные потоки

      

                                                0                    - 11000

                                                1                      10000

                                                2                        5000     

       

        

 

6.6. (Продолжение задания 5). Вместо достоверных денежных доходов возможны следующие результаты:

 

Период 1	Период 2
Состояние Вероятность Результат	Состояние Вероятность Результат
(1.1)         0,5            4000	(1.2)и(3.2)       0,4         6500
(2.1)         0,5          16000	(2.2)и(4.2)       0,6         4000

    Результаты периода 2 не зависят от результатов периода 1. Оцените инвестиционный проект.

    Указания к решению. Покажите вероятности и величины денежных потоков на графике в виде дерева, рис.

 

                                                                               

                                                                                            1. 2

                                                  1. 1

 

                                                                                            2. 2

 

                                                                                            3. 2

                                                  2. 1

                        

                                                                                            4. 2

 

                                                                                                 Время t

 

       0                                     1                                  2

 

    Каждый узел (вершина) характеризуется двумя числами, разделенными запятой. Первое число показывает номер узла, второе - период. У дерева существует только один путь от вершины до определенного узла.

        

 

 

6.7. Имеется два инвестиционных проекта длительностью 4 года, в каждом из которых поток денежных средств характеризуется следующим распределением вероятностей (табл.). Какой проект Вы выберете, если сумма вложений по проектам одинакова?

                                                                                                             Таблица

 

	Вероятности
	0,2	0,3	0,4	0,1
Проект А	500	200	300	400
Проект В	100	150	250	850

 

    Рекомендации к решению: определите ожидаемое значение притока денежных средств по проектам; рассчитайте среднеквадратичное отклонение, коэффициент вариации и сделайте выводы о рискованности проектов.

    6.8. Сравните значение номинальной ставки доходности, необходимой для обеспечения реальной ставки 100 % если темп инфляции составляет а) 20 % в год; б) 100 % в год; в) 150 % в год. Сделайте выводы о влиянии инфляции на величину номинальной доходности.

    6.9. (Продолжение задания 8). Какие проблемы возникнут у инвестора, профинансировавшего проект за счет заемных средств, полученных под высокий процент в период высокой инфляции, если в период реализации проекта темп инфляции снизился со 150 % до 50 % годовых?

    6.10. Ожидается рост уровня цен на 5 % в год. Какой доход Вы должны будете получить на вложенные 100 д. е., чтобы реальная доходность составила 6 %?

    6.11. Компания намеревается приобрести станок стоимостью 331210 д. е., который в течение 4-х лет будет экономить 5000 человеко-часов в год. В начальный период каждый человеко-час стоит 20 д. е. Налоги равны нулю. Следует ли покупать оборудование?

    6.12. (Продолжение 11). Темпы инфляции составит 15 % ежегодно, зарплату планируется увеличивать на 9 % ежегодно. Процент по заемному капиталу остается на уровне 10 %. Фирма проект отклонила. Какие потери связаны с отказом от проекта?

    6.13. Фирма “Лоск” рассматривает проект, по которому сумма вложений 36 млн. р., чистые доходы по годам в течении трех лет составят по 20 млн. р. Стоимость капитала составляет 16 %. Оцените проект, если а) инфляция отсутствует; б) темпы инфляции 10 % годовых; в) инфляция увеличена до 100 % в год. а стоимость капитала возросла до 160 %. Сделайте выводы.

    6.14. Компания Соn-Сhеm-Со ввела стандартный метод оценки инвестиций. В 1990 г. она определили, что внутренняя норма доходности инвестиций вне зависимости от проекта должна быть не менее 26 %. Одно из правил метода гласит: “При анализе денежных потоков, выраженных в ценах будущих периодов, делайте поправку на инфляцию, чтобы результаты были выражены в сегодняшних ценах”.

    Для финансирования инвестиционного проекта в 1996 г. выпускаются облигации со ставкой в 14 %. Ставка налога на прибыль корпораций равна 46 %, денежные потоки по инвестиционному проекту (после уплаты налога) в текущих ценах, а также коэффициенты дефляции показаны в табл.

 

Таблица

 

Год	Коэффициент дефляции	Денежные потоки по инвестиционному проекту
1996	1,00	- 1000
1997	0,90	200
1998	0,80	200
1999	0,73	200
2000	0,68	200
2001	0,63	1200

    а) Подготовьте анализ, как это делала бы компания Соn-Chem-Co.

    б) Следует ли вкладывать капитала?

    6.15. Рассматривается инвестиционный проект, сумма инвестиций в 1-й год 500 д. е., постоянные издержки 50 д. е. в год, прямые издержки 260 д. е., поступления от продаж со второго года 520 д. е. Проект должен (по прогнозу) приносить доходы в течение пяти лет. Приведенные данные показаны в долларах США, инфляция составляет 10 % в год. Оцените проект а) в постоянных ценах; б) при условии задержки платежей на 1 год (за проданную продукцию); в) в номинальных ценах, если платежи за продукцию задерживаются на 1 год.

    Стоимость капитала (с учетом инфляции) составляет 20 %. Решение оформите в таблицах денежных потоков. Оцените влияние на результат задержки платежей, инфляции.