Чистый дисконтированный доход

Расчет показателей достоинства проекта

Пример дисконтирования

Принятые условия: Ставка дисконта Ен=10%

Инвестиция =$1

Будущая ценность

Сейчас: $1 $1=$1*1,10⁰.

Через один год: $1 + 10% от $1 $1,1=$1*1,10¹.

Через два года: $1,10 + 10% от $1,1 $1,21=$1*1,10².

Через три года: $1,21 + 10% от $1,21 $1,33=$1*1,10³.

Таблица 10.1 – Будущие выплаты в счет погашения долга

После оценки потоков проектируемых расходов и поступлений следует этап расчета показателей достоинства проекта. К ним относятся:

· чистый дисконтированный доход (ЧДД);

· внутренняя норма дохода (ВНД);

· индекс доходности (ИД);

· срок окупаемости капиталовложений (ТОК).

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) равен разности между дисконтированной экономией и дисконтированными инвестициями за весь период анализа проекта.

Экономия определяется как разница между выручкой и эксплуатационными затратами за расчетный период.

Для расчета ЧДД по проекту необходимо определить соответствующую ставку дисконта Ен, использовать ее для дисконтирования потоков выгод и затрат, а затем суммировать полученные приведенные ценности. В анализе финансовой рентабельности ставка дисконта обычно является стоимостью капитала для фирмы. В случае экономического анализа ставка дисконта должна представлять собой альтернативную стоимость капитала, т.е. прибыль, которая могла бы быть получена при инвестировании в альтернативные проекты. Если сумма дисконтированных ценностей имеет положительное значение, проект окажет положительное влияние на результаты деятельности фирмы или экономики в целом и может быть рекомендован для финансирования.

(10.2)

где Р_t – ежегодная выручка, руб./год;

З’ _t – ежегодные затраты по проекту, руб./год;

t – текущий год;

Ен – номинальная ставка дисконта, о.е./год;

Т - срок жизни проекта (период анализа проекта).

В реальных расчетах необходимо учитывать так же инфляцию, которая снижает номинальную процентную ставку в соответствии с формулой (10.3):

(10.3)

где r – реальная процентная ставка, о.е./год;

b – средний уровень инфляции, о.е./год.

Инфляция - переполнение каналов обращения денежной массы сверх потребностей товарооборота, что вызывает обесценивание денежной единицы и рост цен.

Ежегодные затраты по проекту можно записать как сумму двух составляющих:

(10.4)

где З_t – ежегодные эксплуатационные затраты, руб/год;

К_t – ежегодные капитальные затраты, руб/год.

Если в формулу (10.2) вместо З’ _t подставить выражение (10.4), тогда с учетом (10.3), получим:

(10.5)