2015-02-27
646
Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих проектов.
Пример. Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций $1000 и рассчитаны на 4 года.
Проект А по годам генерирует следующие денежные потоки, $: 500; 400; 300; 100; проект Б — 100; 300; 400; 600. Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10%. Расчет дисконтированного срока осуществляется с помощью табл. 3.1 и табл. 3.2.
Таблица 3.1
Проект А
| Денежный поток | Год | ||||
| 0-й | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | |
| Чистый | -1000 | ||||
| Чистый дисконтированный | -1000 | ||||
| Чистый накопленный дисконтированный | -1000 | -545 | -214 |
Таблица 3.2
Проект Б
| Денежный поток | Год | ||||
| 0-й | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | |
| Чистый | - 1 000 | ||||
| Чистый дисконтированный | - 1 000 | ||||
| Чистый накопленный дисконтированный | - 1 000 | -909 | -661 | -360 |
Дисконтированные значения денежных доходов предприятия в ходе реализации инвестиционного проекта интерпретируются следующим образом: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует выделению из этой суммы той ее части, которая соответствует доходу инвестора, предоставляемому последнему за вложение капитала. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиции.
|
|
|
Чистый накопленный дисконтированный денежный поток представляет собой непокрытую часть исходной инвестиции. С течением времени ее величина уменьшается. Так, к концу второго года непокрытыми остаются лишь $214, и поскольку дисконтированное значение денежного потока в третьем году составляет $225, становится ясным, что период покрытия инвестиции составляет два полных года и какую-то часть года. Более конкретно для проекта получим:
DPBА =2+214/225=2,95.
Аналогично для второго проекта
DPBБ =3+360/410=3,88.
На основании результатов расчетов делается вывод: проект А лучше, поскольку он имеет меньший дисконтированный период окупаемости.
Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчетной схеме. Так, если бы в рамках второго проекта в последний год поток составил, например, $1000, то результат расчета дисконтированного периода окупаемости не изменился бы, хотя совершенно очевидно, что проект станет в этом случае гораздо более привлекательным.
