Термин «рефинансирование» означает получение кредитными учреждениями от центрального банка денежных средств. Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам под залог ценных бумаг, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в портфелях банков (как правило, векселя).
Переучет векселей долгое время был одним из основных методов денежно-кредитной политики центральных банков Западной Европы. Данные учреждения предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства. Векселя переучитывались по ставке редисконтирования (официальной дисконтной ставке), которая обычно меньшее ставки по кредитам (ставки рефинансирования) на незначительную величину (в Европе на 0,5—2 процентных пункта). Учетные (или дисконтные) кредиты предоставляются ЦБ кредитно-банковским институтам под учет векселей, т.е. посредством покупки у банков векселей до истечения срока их погашения.
Рефинансирование в рамках дисконтной политики определяется следующими параметрами:
|
|
- требованиями к качеству принимаемых к переучету векселей;
- лимитом переучета, т.е. максимально возможным объемом переучета векселей для одного кредитного института;
- учетной ставкой центрального банка.
Центральный банк покупает долговое обязательство по более низкой, чем коммерческий банк, цене. В случае повышения ЦБ ставки рефинансирования (политика кредитной рестрикции) коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита), путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым кредитополучателям. Следовательно, изменение учетной ставки (ставки рефинансирования) прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков, что является главной целью данного метода денежно-кредитной политики центрального банка.
Например, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот. Как видим, изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в центральном банке влияет на их ликвидность. Во-вторых, изменение официальной ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, так как происходит изменение процентных ставок по активным кредитным операциям. Кроме того, изменение официальной ставки ЦБ означает переход к новой денежно-кредитной политике, что заставляет коммерческие банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность.
|
|
Таким образом, предоставление центральным банком заимствований (кредитов) банкам в случаях, когда они испытывают временные финансовые трудности, — важное направление его деятельности на открытом рынке. В такой ситуации ЦБ выступает в качестве кредитора последней инстанции, «банка банков».
Кредиты центрального банка, как правило, предоставляются только стабильным банкам, испытывающим временные финансовые трудности, и различаются в зависимости от следующих критериев:
- формы обеспечения (учетные и ломбардные);
- методов предоставления (двусторонние сделки и кредиты, предоставляемые на основе проведения аукционов);
- сроков предоставления (краткосрочные — от 1 дня до 1 месяца, среднесрочные — 1-3 месяца, долгосрочные — 3-4 месяца и более);
- цели предоставления (кредиты для завершения расчетов текущего дня, сезонные и др.).
Учетные (или дисконтные) кредиты предоставляются центральным банком кредитно-банковским институтам под учет векселей, т.е. посредством покупки у банков векселей до истечения срока их погашения.
Рефинансирование в рамках дисконтной политики определяется следующими параметрами:
- требованиями к качеству принимаемых к переучету векселей;
- лимитом переучета, т.е. максимально возможным объемом переучета векселей для одного кредитного института;
- учетной ставкой центрального банка.
Ломбардные кредиты предоставляются центральным банком коммерческим банкам под залог ценных бумаг. Как и учетные, они используются ЦБ для регулирования банковской ликвидности и воздействия на денежно-кредитную сферу.
Политика рефинансирования может также использоваться для оказания влияния на ситуацию на финансовом рынке (структурного воздействия на рынок) путем изменения условий рефинансирования коммерческих банков. Это оправданно, прежде всего, в условиях недостаточного развития рынка ценных бумаг. Однако основным недостатком данного метода денежно-кредитной политики является то, что он затрагивает лишь коммерческие банки и зависит от их «желания» получить рефинансирование в центральном банке. Если на межбанковском рынке кредитные ресурсы имеются в достаточном объеме, рефинансирование коммерческими банками будет использоваться мало.
Таким образом, у рефинансирования как метода проведения структурных операций на открытом рынке (по сравнению с операциями с ценными бумагами) есть ряд особенностей, значительно снижающих его эффективность при воздействии на рынок:
- во-первых, эффективность политики рефинансирования, в отличие от независимого характера операций с ценными бумагами, полностью зависит от желания или потребности банков в дополнительных ресурсах;
- во-вторых, данный метод является менее точным и с позиций регулирования объема ликвидности денежного рынка — трудно безошибочно спрогнозировать как потребности в кредите, так и процентную ставку, им соответствующую;
- в-третьих, реализация, например, политики кредитной рестрикции путем ужесточения условий рефинансирования банков негативно отразится на кредитно-инвестиционном спросе со стороны реального сектора экономики;
- в-четвертых, изменение ставок по кредитам центрального банка влечет за собой изменение условий не только на денежном рынке, но и на рынке ценных бумаг. Повышение ставок на рынке, вызванное ростом ставок по кредитам центрального банка, снижает спрос на рынке ценных бумаг. (Для экономических субъектов более выгодными по сравнению с ценными бумагами становятся депозиты, для банков — кредиты.) В свою очередь падение спроса на ценные бумаги ставит под угрозу безэмиссионное финансирование дефицита государственного бюджета. Помимо этого следующее за падением спроса на ценные бумаги снижение цен на них вызывает рост доходности, что в перспективе увеличивает выплаты из бюджета;
|
|
- свобода действий центрального банка при проведении той или иной политики рефинансирования ограничиваются еще и тем, что его ставки обладают «сигнальным эффектом», т.е. информируют деловой мир о направлении действий центрального банка (рестрикция, экспансия).