Расчеты экономической эффективности оптимального размера инвестиций в нововведениях необходимы при сопоставлении вариантов развития предприятия. При осуществлении расчетов определяется общая экономическая эффективность как отношение эффекта к инвестициям (капиталовложениям), вызвавшим этот эффект. При этом затраты и результаты определяются с учетом фактора времени. На отдельном предприятии эффект инвестиций определяется вызванным ими приростом прибыли.
В целях всестороннего обоснования экономической эффективности инвестиций, выявления конкретных резервов ее повышения используется система показателей. В качестве обобщающих в этой системе принимаются: показатель окупаемости инвестиций, характеризующий сроки возвратности средств, и показатель удельных капитальных вложений, позволяющий оценить меру ресурсосбережения (капиталоемкости) при обеспечении намеченного прироста продукции. Кроме того, в состав системы входят следующие показатели: производительность труда, фондоотдача, себестоимость продукции, материалоемкость и энергоемкость продукции.
|
|
Отдельно анализируется продолжительность инвестиционного процесса и показатели, характеризующие социальный эффект. При определении эффективности инвестиций необходимо учитывать разрыв во времени (лаг) между капитальными вложениями и получением эффекта.
Общая экономическая эффективность инвестиций рассчитывается:
а) по народному хозяйству РФ, субъектам Федерации — как отношение прироста произведенного национального дохода в сопоставляемых ценах DНД к производственным инвестициям по всем источникам финансирования К, вызвавшим этот прирост:
Эи=DНД/К.
Как правило, величина Эи сопоставляется с нормативом эффективности капитальных вложений Е, и если Эи > Е, то рассматриваемые вложения признаются эффективными;
б) по отдельному действующему предприятию, а также формам воспроизводства основных фондов (реконструкции, расширению и техническому перевооружению) — как соотношение прироста прибыли к инвестициям:
Эи =DП/К.
где DП — прирост прибыли (снижение себестоимости), вызванный капитальными вложениями.
Здесь также величина Эи сопоставляется с соответствующим нормативом эффективности капвложений (для предприятий) ЕП, и если Эи > ЕП, то капитальные вложения признаются эффективными;
Одновременно с расчетом экономической эффективности инвестиций определяется срок окупаемости соответственно по приросту прибыли:
Ток = К/ DП.
Прирост прибыли определяется как разность величины прибыли по конечным годам предшествующего и инвестиционного периода.
|
|
При значительной неравномерности получения прибыли во времени, срок окупаемости капитальных вложений может определяться сопоставлением суммы прироста прибыли с инвестициями. Срок окупаемости соответствует тому периоду, при котором сумма рассчитанного таким образом прироста прибыли равна сумме инвестиций.
Выбор вариантов инвестирования (сравнительная эффективность) можно проводить, используя систему показателей ранее приведенных затрат:
С+ЕК ® min
где С — текущие затраты (себестоимость) по варианту;
К — капитальные вложения по варианту;
Е — нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.
Для выбора наиболее эффективного варианта определяется экономическая эффективность сравниваемых объемов инвестиций по минимуму приведенных затрат. Затем проводится расчет общей экономической эффективности предварительно выбранного по минимуму проведенных затрат варианта инвестиций. Экономические результаты должны обеспечить норматив эффективности (экономическую установку). В противном случае производится дополнительный отбор вариантов с лучшими показателями по экономической эффективности.
Если по сравниваемым вариантам капитальные вложения различны по объемам и инвестирование проводится в разные сроки, а текущие затраты изменяются во времени, то следует приводить затраты более поздних лет к текущему моменту, используя коэффициент приведения:
a=1/(1+е) t
где a— коэффициент приведения (дисконтирования);
t — период времени приведения в годах;
е — норматив для приведения разновременных затрат (норма дисконта).
Величина нормы дисконта зависит от темпа инфляции, минимальной нормы прибыли на капитал и оценки рисков.
Все указанные выше расчеты проводятся при подготовке инвестиционных проектов, в которых обосновывается, кроме общей экономической эффективности инвестиций, их финансовая состоятельность. Финансовая эффективность инвестиций отражает финансовые последствия реализации проекта для инвестора и участников инвестиционного процесса. Здесь рассматриваются следующие элементы:
1. затраты в виде частных инвестиций;
2. денежные поступления от хозяйственной деятельности предприятия;
3. экономический цикл инвестиций, т.е. период времени, в течение которого ожидаются денежные поступления.
Денежные поступления, скорректированные на величину налоговых и других обязательных платежей, сопоставляются с инвестиционными расходами в течение экономического цикла инвестиций. Ежегодные денежные поступления от текущей хозяйственной деятельности в виде дополнительной прибыли от замены машин, расширения производства, изменений в использовании других производственных факторов, а также амортизации являются неравномерными по годам. Последнее определяет характер денежного потока и влияет на динамику внутренней нормы доходности по инвестиционному проекту.
Любым инвестициям капитала свойствен риск из-за высокой неопределенности будущих условий инвестирования. Существуют несколько видов рисков по объекту инвестирования.
Рыночный риск определен возможностью потери капитала в связи с движением спроса и предложения на продукцию и цен на факторы производства.
Бизнес-риск выражается в достоверности экономической оценки эффективности инвестиций и, в частности, длительности инвестиционного периода.
Финансовый риск связан со снижением показателей способности денег и обесценивания активов в период инвестирования и коммерческой реализации. Отсюда возникает необходимость проработки финансового профиля инвестиционного проекта.
Рассмотрим основные пути повышения эффективности инвестиций. Наибольшая отдача от вложений капитала достигается в тех случаях, когда:
|
|
1. изменения на предприятиях, вызванные капитальными вложениями, базируются на новшествах, в основе которых лежат последние достижения науки и техники;
2. увеличивается доля активной части основных фондов и достигается прогресс в технологической структуре;
3. обеспечивается ресурсосберегающая технология строительства;
4. оптимизированы финансовые потоки в период инвестирования и максимально сокращены сроки от начала капитальных вложений до полного освоения намеченной мощности производства;
5. непрерывно проводится маркетинг по объекту инвестирования и при необходимости вносятся коррективы в подготовку к реализации продукции, а сама реализация начинается параллельно на завершающих этапах инвестирования.