Понятие и структура рынка ценных бумаг

Существенные различия в определениях рынка ценных бумаг обусловлены, на наш взгляд, сложностью и многогранностью самих понятий «рынок ценных бумаг» и «ценные бумаги», «биржевое дело».

В Экономическом словаре фондовый рынок определён как «составная часть финансового рынка, на котором осуществляются операции с ценными бумагами. Первичное размещение относится к первичному фондовому рынку, последующие операции по купле-продаже ценных бумаг образуют вторичный фондовый рынок» [88].

Несколько более расширенное определение по сравнению с выше представленным предлагает авторский коллектив под редакцией профессора В. С. Золотарева. «Рынок ценных бумаг – это сектор финансового рынка, аккумулирующий временно свободные капиталы инвесторов, выступающий местом столкновения и реализации интересов продавцов и покупателей ценных бумаг. Фондовый рынок способствует более адекватному реагированию финансовой системы на конъюнктурные колебания и регулирует потоки капиталов, обеспечивает их перелив из отраслей с низкой нормой прибыли в отрасли с более высокой» [26]. Следует согласиться с мнением авторов, что рынок банковских услуг является более узким, ограниченным и однонаправленным, в то время как рынок ценных бумаг предоставляет потенциальным инвесторам широкие возможности для манёвра, инвестирования средств в различные финансовые инструменты. Действительно, к преимуществам рынка ценных бумаг по сравнению с кредитным рынком можно отнести возможность привлечения больших объёмов ресурсов, чем можно получить по кредитам; на рынке ценных бумаг можно получить капитал при размещении акций на весть срок деятельности акционерных обществ; доходы по некоторым видам ценных бумаг выплачиваются в зависимости от размера полученной прибыли, в то время как проценты по кредитам фиксированы; ценные бумаги дают возможность участвовать в управлении производством; дивиденды по акциям облагаются по льготным ставкам».

В справочнике Сертифицированного института управленческого учёта в Великобритании рынок ценных бумаг (Stock market) определён как зарегистрированный рынок для ценных бумаг [78].

Л. П. Белых считает, что «рынок ценных бумаг объединяет часть кредитного рынка (рынок инструментов займа или долговых обязательств) и рынок инструментов собственности, т. е. этот рынок охватывает операции по выпуску и обращению инструментов займа, инструментов собственности, а также их гибридов и производных» [21].

На наш взгляд, не совсем корректно включать в рынок ценных бумаг часть кредитного рынка только потому, что часть ценных бумаг удостоверяют отношения займа, при этом они не перестают быть ценными бумагами, и логичнее классифицировать ценные бумаги на отдельные группы в зависимости от их свойств, чем передавать их кредитному рынку. То, что в процессе реализации своих свойств ценные бумаги, являясь прежде всего денежными документами, удостоверяют права владельцев этих бумаг на денежную сумму в рублях или в валюте или на определенные товары, на наш взгляд, не означает, что эти ценные бумаги стали частью товарного или валютного рынка. По нашему мнению, при характеристике рынка ценных бумаг следует прежде всего исходить из сущностных характеристик и свойств самих ценных бумаг как денежных документов.

Ряд авторов под рынком ценных бумаг понимают определённый механизм, с помощью которого осуществляются операции с ценными бумагами. Так, Л.Д. Гитман и М.Д. Джонк в своей работе «Основы инвестирования» [28] определяют рынок ценных бумаг как «механизм, позволяющий заключать сделки между поставщиками и потребителями денежных средств. Аналогичное определение мы встречаем в исследовании У.Ф. Шарпа, Г.Д. Александера и Д.В. Бейли [74], в котором рынок ценных бумаг характеризуется как «механизм, содействующий обмену финансовыми активами путём сведения вместе покупателей и продавцов». Определение РЦБ только как механизма соединения покупателей и продавцов ценных бумаг нам представляется неполным, поскольку кроме механической передачи ценных бумаг этот процесс сопровождается возникновением и реализацией различных денежных отношений, которые во многом определяют процесс купли-продажи ценных бумаг и должны быть включены, на наш взгляд, в определение рынка ценных бумаг.

Некоторые исследователи, с нашей точки зрения, недостаточно корректно трактуют понятие рынка ценных бумаг. Так, авторы учебника «Экономика» под редакцией А.С. Булатова дают следующее определение рынка ценных бумаг [77]: «Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) − рынок, обеспечивающий долгосрочные потребности в финансовых ресурсах путём обращения на них акций, облигаций, депозитных сертификатов, казначейских обязательств и других аналогичных документов». Между тем рынок ценных бумаг обеспечивает не только долгосрочные, но и краткосрочные потребности эмитентов, а инвесторам к тому же он обеспечивает получение доходов.

В учебнике «Рынок ценных бумаг» под редакцией В.А. Галанова и А.И. Басова [27] предложено определение рынка ценных бумаг, суть которого сводится к тому, что «Рынок ценных бумаг – это часть финансового рынка, обеспечивающая возможность быстрого (оперативного) перелива финансовых средств в различные секторы экономики и способствующая активизации инвестиций». На наш взгляд, это определение не выделяет специфику именно фондового рынка.

Рассмотрев достоинства и недостатки отдельных определений рынка ценных бумаг и исходя из особенностей его функционирования как части финансового рынка, дадим его определение. Фондовый рынок – это часть финансового рынка, представляющая собой совокупность денежных операций с ценными бумагами. На наш взгляд, фондовый рынок представляет собой не просто механизм торговли или площадку для торговли – это целая совокупность денежных отношений, возникающая между контрагентами операций с ценными бумагами. Это именно денежные отношения, поскольку оборот ценных бумаг сопровождается движением самих денег либо их эквивалентов, обязательно имеющих стоимостную оценку.

Особенность фондового рынка по сравнению с товарным рынком заключается в специфике товара, который на нём обращается, т.е. ценных бумаг. Специфика ценных бумаг как товара заключается в том, что по внешнему виду ценных бумаг невозможно определить их реальную стоимость в момент покупки и в будущем.

Цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечивать функционирование механизма для привлечения инвестиций в экономику путём установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход в ценные бумаги. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций из рук в руки.

Рынок ценных бумаг существует для обеспечения сделок по продаже и покупке ценных бумаг. Он позволяет ускорить переход капитала из денежной формы к производительной форме. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение капиталов между отраслями и сферами экономики, между территориями, между различными слоями населения. Участники рынка ценных бумаг вступают между собой в многочисленные отношения: отношения купли-продажи, хранения, залога, дарения, займа, др. отношения. Эти отношения фиксируются определённым образом, а ценные бумаги являются формой фиксации рыночных отношений между участниками рынка и объектом этих отношений.

Поскольку ценные бумаги используются на валютном, денежном, товарном и кредитном рынке, уместно утверждать, что эти составные элементы финансового рынка функционируют в тесной взаимосвязи и способствуют развитию каждого из этих рынков.