Кредит и его роль в экономике

наукой как передача настоящих активов (в том числе — денег) в обмен на будущие активы (в том числе — деньги) на условиях возвратности, на оговоренный срок и с уплатой процента.

Ссудный процент  — это плата, получаемая кредитором от заемщика за пользование ссуженными деньгами или материальными ценностями.

После изучения материалов данной главы вы сможете:

определить экономическую сущность кредита, его значение и целевой характер;

сформулировать функции кредита, проанализировать тенденции развития кредитных отношений в рыночной экономике;

выделить субъекты кредитных отношений;

назвать формы и виды кредита, дать их характеристику;

В результате изучения курса студент должен:

знать:

- взаимосвязь важнейших экономических категорий кредита и банков;

- основы и особенности функционирования современной кредитной системы;

- формы, технологию осуществления и порядок проведения безналичных расчетов в хозяйстве и между банками;

- систему кредитных отношений в государстве и воздействие кредита на экономику;

- пассивные, активные и комиссионно-посреднические операции банков, их взаимосвязь и особенности проведения;

- роль и значение Центрального банка в рыночной экономике.

уметь:

- анализировать и применять нормы действующего законодательства;

- использовать основные инструменты и методы денежно-кредитной политики в целях воздействия на состояние банковской системы и на социально-экономическое положения страны;

- осуществлять безналичные и налично-денежные расчеты с учетом требований действующего законодательства;

- раскрыть экономическое содержание ссудного процента, определить закономерности его формирования и влияния на экономическую деятельность.

-

- применять на практике изученные процедуры и нормы работы коммерческого банка.

12.1. Содержание кредита, его функции

На «бытовом» уровне кредит обычно рассматривается экономическими субъектами как некая сумма денег, передаваемая на определенный срок от одного лица к другому.

Под активами понимается совокупность имущества и имущест­венных прав, принадлежащих юридическому либо физическому лицу. В практике деловых отношений широкое распространение получило юридическое понимание кредита: кредит является разновидностью консенсуальной сделки, в рамках которой происходит передача денежных или оцениваемых в денежном эквиваленте материальных средств от кредитора к заемщику на условиях, оговоренных кредитным договором.

Наряду с экономическим и юридическим пониманием кредита существует его бухгалтерская трактовка. Так, согласно международным стандартам финансовой отчетности кредиты представляют собой разновидность финансовых инструментов^[1] и рассматриваются как финансовые активы^[2] с фиксированными или определяемыми платежами.

В современной экономической теории кредит рассматривается с нескольких точек зрения, которые могут быть представлены следующим образом:

институциональная — исследует основные субъекты и институты кредитных отношений;

транзакционно-договорная — исследует юридические аспекты договоров кредита;

трансформационно-посредническая — исследует механизмы трансформации сбережений в инвестиции на условиях платности, возвратности и срочности при посредничестве банков;

монетарно-макроэкономическая — исследует влияние кредита (в частности, его объемов и процентных ставок) на макроэкономическое равновесие.

Возникновение и уровень развития кредитных отношений отражает общий уровень развития экономики. Кредитные отношения прошли долгий путь развития от примитивных форм кредитования в докапиталистическом и раннекапиталистическом обществе до современного разнообразия форм, видов и уровней кредита в постиндустриальном обществе.

В качестве субъектов кредитных отношений выступают кредитор и заемщик. Кредитором является сторона, предоставляющая кредитные ресурсы (ссудный капитал) в пользование заемщику, принимающему на себя кредитные обязательства. Между кредиторами и заемщиками формируются кредитные отношения, которые могут быть как прямыми (например, при предоставлении кредита одним физическим лицом другому или одним предприятием другому предприятию), так и опосредованным участием третьего лица — финансового посредника, который является заемщиком, с одной стороны, и кредитором с другой. Самый широко распространенный тип финансового посредника в кредитных отношениях — банки, они привлекают на депозиты денежные средства экономических субъектов, готовых выступить кредиторами, и передают их на условиях возвратности, платности и срочности, т. е. в форме кредита, другим субъектам — заемщикам. Другими типами финансовых посредников являются кредитные союзы, кредитные кооперативы, общества взаимного кредита и т. п.

Содержание кредита во всем многообразии кредитных отношений определяется объективными причинами существования кредита. Возникновение кредита как особой формы экономиче­ских отношений происходит тогда, когда у одних субъектов высвобождаются ресурсы (в товарной или денежной форме), которые временно не используются ими для удовлетворения личных или производственных потребностей. Благодаря кредиту эти ресурсы переходят к другому субъекту, испытывающему временную потребность в дополнительных средствах. Ранние формы кредита, в частности ростовщический кредит, не были непосредственно связаны с потребностями товаропроизводителей.

По мере развития товарного производства кредит все более «приспосабливался» к обслуживанию промышленного и товарного капитала. Кругооборот промышленного капитала неизбежно приводит, с одной стороны, к появлению временно свободного денежного капитала, а с другой, — к возникновению временной потребности в дополнительных ресурсах. Удовлетворение потребностей держателей временно свободных капиталов в их доходном размещении и потребностей тех товаропроизводителей, которым необходим на время дополнительный капитал, происходит на основе кредита. В условиях высокоразвитого товарного производства закономерности движения кредита определяются, с одной стороны, закономерностями высвобождения ресурсов в денежной форме в процессе кругооборота капитала у товаропроизводителей, а с другой, — закономерностями использования полученных на время ресурсов в кругообороте капитала у заемщика. Именно завершение кругооборота капитала у конкретного заемщика создает почву для возвратности кредита.

В современной рыночной экономике на основе кредита аккумулируется не только денежный капитал, высвободившийся в процессе воспроизводства промышленного и торгового капитала, но и денежные доходы, сбережения различных социальных групп общества, временно свободные средства государства. Использование этих средств на началах кредита также не ограничивается исключительно обслуживанием кругооборота промышленного и торгового капитала. Закономерности кругооборота этих капиталов предопределяют особенности движения кредита во всех его формах независимо от того, кто выступает субъектом кредитных отношений.

По сути дела, возникновение кредита, как и его основные характеристики, связано с формированием спроса на кредит как финансовый актив, с одной стороны, и предложения кредита, с другой. Взаимодействие рыночного спроса и предложения, в свою очередь, объясняется мотивацией экономического субъекта и факторами, влияющими на его решение о получении кредита, такими как, например, стоимость кредитного предложения, выраженная процентной ставкой (рис. 12.1.1).

Наиболее распространенные формы кредита, связанные с обслуживанием промышленного и торгового капитала, определяются одним видом мотивации со стороны заемщика (необходимость получения средств для развития или поддержания хозяйственной деятельности) и одним видом мотивации со стороны кредитора (желание получить доход по имеющимся активам).

Данные виды мотивации определяют границы процентных ставок по кредитам: нижней границей процентных ставок является стоимость привлечения ресурсов, используемых кредитором для кредитования, а верхней — планируемая рентабельность дополнительных активов заемщика, полученных в результате предоставления кредита (или даже размер маржинальных убытков, возникающих в результате непредоставления кредита).

Однако, как показывает практика, возможны и другие виды мотивации при выдаче и получении кредитов. Так, являясь сама по себе экономическим фактором, необходимость рефинансирования ранее приобретенной задолженности может быть вызвана как экономическими (расчет на благоприятное влияние макроэкономических факторов), так и неэкономическими причинами (например, нерациональное использование ресурсов). Желание увеличить потребительские расходы может иметь как экономиче­ские (ожидание роста доходов более высокого, чем уровень процентной ставки по кредиту, финансирование образования за счет банковского кредита и др.), так и неэкономические причины.

В теории кредита нет единства взглядов о количестве и содержании функций кредита. При этом постоянным проявлением сущности кредита во всех его формах является перераспределительная функция и функция создания кредитного инструментария. Благодаря перераспределительной функции кредита происходит перераспределение активов, в том числе денежных средств. Оно может происходить в отраслевом, территориальном разрезе, на уровнях предприятий как субъектов кредитных отношений. В любом случае, речь идет о перераспределении активов на условиях возврата. Вторая функция кредита — функция создания кредитных инструментов обращения. Ее развитие связано с возникновением банковской системы. Хранение денег на счетах в банках позволило осуществлять безналичные расчеты за товары и услуги, расчеты по денежным обязательствам, зачет взаимной задолженности, что значительно ускорило проведение всех операций и создало предпосылки для формирования современных платежных систем.

12.2. Виды, формы и уровни кредита

Традиционно выделяют различные виды кредита, различающиеся по составу участников кредитной сделки, целям предоставления кредита, направлениям использования и источникам возврата: ростовщический, коммерческий, банковский, государственный, потребительский, ипотечный, международный.

Ростовщический кредит является наиболее ранним и примитивным видом кредита, историческим предшественником всех современных форм кредита. Ростовщический кредит зародился в период имущественной дифференциации общества. В докапиталистиче­ских формациях ростовщический капитал функционировал в двух основных формах: ссуды крупным землевладельцам и ссуды мелким производителям. В качестве кредиторов‑ростовщиков в рабовладельческом обществе выступали, прежде всего, купцы и откупщики налогов. В феодальном обществе крупными ростовщиками выступали купцы, а также церкви, монастыри. В деревне мелкими ростовщиками были зажиточные крестьяне.

Ростовщические ссуды выдавались под залог, в качестве которого использовались, прежде всего, земельные участки. Не случайно поэтому уже в эпоху рабовладельческого общества появилось понятие ипотеки (от греческого — залог, заклад), как разновидности залога, когда ссуда выдается под залог земли и недвижимого имущества. Залогом могла служить также свобода заемщика и членов его семьи. Если долг вовремя не погашался, заемщик превращался в раба. В феодальном обществе в качестве залога стало использоваться движимое имущество — товар, драгоценные металлы, средства производства заемщика. Именно тогда возникло понятие «ломбард» — залог легко реализуемого движимого имущества (наиболее активно такими операциями занимались купцы из Ломбардии).

Ростовщический кредит имел следующие особенности. Во‑первых, для него типично использование полученных в заем денег как платежного и покупательного средства. Крестьяне и ремесленники использовали ссуду для текущей потребности и уплаты долгов, рабовладельцы и феодалы — для покупки предметов роскоши, строительства дворцов, ведения войн, устройства политической карьеры и т. д.

Во‑вторых, характерной чертой ростовщического кредита и в рабовладельческом обществе, и при феодализме была высокая процентная ставка и большая пестрота ее уровня. Так, в Древней Греции в IV в. до н. э. были известны случаи ростовщических ссуд с уплатой свыше 570% годовых, пределы процента по обычным ростовщическим ссудам колебались от 62% до 900% годовых. В средние века феодальная знать получала ссуду у ростовщиков под 30—100%, а в отдельных случаях и по значительно более высоким ставкам.

Роль ростовщического кредита в истории развития общества двояка. С одной стороны, он способствовал подрыву собственности и размыванию тех форм производства, на которых основывался политический строй общества, и тем самым косвенно содействовал смене одного способа производства другим, более прогрессивным. Тем не менее, нельзя отрицать и его положительную роль в создании экономических предпосылок для становления капиталистических производственных отношений. Этот вид кредита способст­вовал первоначальному накоплению промышленного капитала, благодаря сосредоточению в руках ростовщиков крупных денежных сумм, которые можно было вложить в промышленное производство, превратив ростовщический капитал в функциониру­ющий. Одновременно ростовщический кредит усиливал разорение крестьянских масс, отделение непосредственных производителей от средств производства и способствовал тем самым образованию армии лиц наемного труда.

Вместе с тем, ростовщический кредит сдерживал вложение денег в производство, так как владельцы денег извлекали большие доходы благодаря высоким процентным ставкам. В свою очередь, высокие процентные ставки не позволяли вкладывать денежный капитал в промышленность, так как поглощали всю или почти всю прибыль. Поэтому торгово‑промышленная буржуазия вела упорную борьбу против ростовщичества, требуя законодательного ограничения процентных ставок и общего снижения норм процента. Позиции ростовщического кредита были подорваны развитием кредитной системы и особенно банков, которые предоставляли кредиты по относительно низким процентам. С появлением банков была ликвидирована монополия ростовщичества, произошло подчинение капитала, приносящего проценты, потребностям расширенного воспроизводства.

В современных условиях ростовщический кредит сохраняется в странах с недостаточно развитым внутренним рынком и товарно-денежными отношениями, с преобладанием мелкотоварных форм хозяйства, слабой кредитной системой (Индия, Пакистан, Индонезия, некоторые страны Африки и Латинской Америки). В большинстве развитых стран ростовщический кредит запрещен законом, существует нелегально или в скрытом виде.

Элементы ростовщического кредита присутствуют в настоящее время и в российской кредитной системе, однако их значение не стоит преувеличивать. Данные элементы характерны как для «черного» кредитного рынка, оценить размер которого сложно даже приблизительно, так и для легального рынка, где они представлены, в основном, деятельностью ломбардов. Основными характеристиками кредита, предоставляемого ломбардами, являются короткие сроки кредитов, крайне высокая процентная ставка и наличие ликвидного залога, который передается на хранение в ломбард. Так, процентная ставка по кредитам ломбардов составляет 12—30% в месяц (244—360% годовых), и это при том, что реальная процентная ставка даже по самым дорогим потребительским кредитам банков редко превышает 60% годовых.

Коммерческий кредит возникает непосредственно из процесса производства и реализации товаров, объект кредитной сделки — товарный капитал. Современный коммерческий кредит — это кредит, предоставляемый предприятиями друг другу. Он связан с передачей в собственность другой стороне денежных сумм или других вещей, определяемых родовыми признаками. В Российской Федерации в соответствии с положениями ГК РФ договорами может предусматриваться предоставление коммерческого кредита в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ или услуг, если иное не установлено законом.

Базой появления коммерческого кредита является различная продолжительность производства и реализации товаров у разных товаропроизводителей. Возникает ситуация, когда одни предприятия уже имеют готовую продукцию для реализации, другие — их потенциальные покупатели — еще не продали свои товары и поэтому не могут оплатить чужой товар. Коммерческий кредит содейст­вует реализации товаров и прибыли, заложенной в них. По этой причине уровень ссудного процента здесь ниже, чем по банков­скому кредиту.

Для оформления коммерческого кредита используется вексель  — долговое обязательство покупателя перед поставщиком. Коммерческий кредит в товарной форме имеет определенные границы своего использования. Прежде всего, предельный размер возможного коммерческого кредита ограничивается величиной свободного капитала предприятия-кредитора. Кроме того, коммерческий кредит носит краткосрочный характер, в то время как у предприятия может возникнуть потребность привлечения заемных средств на долговременной основе.

Расширению возможностей коммерческого кредита способст­вует обращаемость векселей. Вексель может использоваться не только для получения платежа, но и как орудие платежа, переходить из рук в руки и обращаться. Слово «вексель» заимствовано русским языком из немецкого (wechsel   — размен, денежный перевод). Обращение векселей полностью не устраняет ограниченность коммерческого кредита. Стремление преодолеть узость границ коммерческого кредита приводит к возникновению банковского кредита и одновременно к модификации самого коммерческого кредита. Так, в современных условиях все более широкое применение получает коммерческое кредитование в денежной форме, предприятия предоставляют друг другу денежные ссуды, стремятся выпускать и размещать на других предприятиях краткосрочные коммерческие векселя (до шести месяцев), чтобы тем самым обеспечить привлечение заемных средств. В настоящее время наметилась тенденция повышения роли коммерческого кредита и увеличения его доли в объеме предоставляемых ссуд.

В России возрождение коммерческого кредита происходило параллельно с развитием рыночных отношений. Постановлением Верховного Совета РФ от 24.06.1991 всем предприятиям было разрешено осуществлять поставку продукции, оказывать услуги в кредит, оформляя такие сделки векселями. В ГК РФ, введенном в действие с 1 марта 1996 г., предусмотрена специальная статья, посвященная коммерческому кредиту (ст. 823 ГК РФ). В настоящее время вексельный оборот в России регламентируется Федеральным законом от 11.03.1997 № 48‑ФЗ «О переводном и простом векселе», в соответствии с которым признано действующим постановление ЦИК и СНК СССР от 07.08.1937 № 104/1341 «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе». Этим Россия подтвердила свои международные обязательства, вытекающие из ее участия в Женевской Конвенции от 07.07.1930, установившей единообразный закон о переводном и простом векселе.

При наличии развитой кредитной системы коммерческий кредит переплетается с банковским, так как кредитор, имея вексель (обязательство заемщика), может учесть его в банке и получить под него банковский кредит. Но и в этом случае суть коммерче­ского кредита не меняется.

Банковский кредит является основным видом кредита в современной экономике. Это кредит, при котором владельцы свободных денежных средств предоставляют их в ссуду заемщикам при посредничестве банков. В качестве субъектов банковского кредита выступает, с одной стороны, банк как кредитор, с другой — предприятия, организации и население как заемщики. Банковский кредит всегда выступает в денежной форме, объектом кредитования предстает денежный капитал. Денежная форма банковского кредита значительно выигрывает в сравнении с ограниченностью коммерческого кредита по многим параметрам: по размерам, по срокам, по направлению. Благодаря этому заемщики могут получать практически любые суммы на любые сроки кредитных сделок. Денежная форма банковского кредита дает возможность получить кредит в каждой области хозяйственной деятельности, на личные цели физических лиц и другие потребности.

Банки предоставляют кредиты различным категориям заемщиков: предприятиям, фирмам и корпорациям, населению, банкам и другим кредитным организациям, а также муниципалитетам. В зависимости от характера деятельности и правового положения каждой из названных групп банки организуют с ними свои кредитные отношения.

Банковский кредит, предоставляемый предприятиям и корпорациям, опосредует воспроизводственный процесс в целом. Он подразделяется на краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный.

Краткосрочный кредит предоставляется на период до одного года и обслуживает движение оборотного капитала предприятия, содействует своевременному осуществлению расчетов, повышает платежеспособность предприятий. Краткосрочный кредит, как правило, является источником формирования той части оборотного капитала, которая подвержена наиболее частым колебаниям.

Среднесрочный и долгосрочный кредиты имеют своей целью обеспечение потребностей в инвестициях, т. е. кредит обслуживает движение основного капитала, используется на строительство и реконструкцию, освоение новых производств, внедрение новых технологий и проведение других мероприятий, связанных с расширением и модернизацией производства.

Банковский кредит населению предоставляется в денежной форме на различные цели: приобретение дорогостоящих товаров, жилья, капитальный ремонт жилых домов, хозяйственное обзаведение и др.

Банковский кредит субъектам федерации и муниципальным образованиям предоставляется в случае кассового разрыва между поступлением налогов и других доходов в местные бюджеты и осуществлением бюджетных расходов. Банковский кредит может использоваться также на инвестиционные проекты, осуществляемые муниципальными образованиями.

Межбанковский кредит представляет собой особую разновидность банковского кредита, это кредит, предоставляемый одним банком другому. Банки-кредиторы предоставляют в ссуду свободные ресурсы либо с целью поддержания своей доходности на необходимом уровне, либо для обеспечения развития корреспондентских отношений с другими банками. Для банков‑заемщиков межбанковские кредиты служат средством регулирования ликвидности, а также источником ресурсов для расширения доходных вложений.

Государственный кредит ^[3] — такой вид кредита, когда в качест­ве кредитора или должника выступает государство. Исторически более ранним является государственный кредит, при котором государство выступает как должник. Причиной, вынуждающей государство заимствовать денежные средства на рынке ссудных капиталов, является дефицит государственного бюджета. История государственного долга есть история дефицита бюджета^[4]. Профинансировать бюджетный дефицит можно, например, за счет роста налоговых ставок, но эта мера часто неприемлема по соображениям как экономического, так и социально-­политического характера, поскольку рост налогов означает падение прибыли предприятий, а также снижение реальных доходов населения. Другой путь — за счет эмиссии денег, но это вызывает расстройст­во денежно-кредитной системы. И, наконец, рефинансирование осуществляется за счет займов, которые обеспечивают приток дополнительных ресурсов и могут быть оплачены за счет новых займов.

Понятие государственного внутреннего долга дано в Законе РФ от 13.11.1992 № 3877-1 «О государственном внутреннем долге РФ». В соответствии с этим законом, государственным внутренним долгом РФ являются долговые обязательства Правительства РФ перед юридическими и физическими лицами. Они обеспечиваются всеми активами, находящимися в распоряжении Правительства РФ. Долговые обязательства РФ могут быть выражены в следующих формах: кредиты, полученные Правительством РФ, государственные займы, осуществленные посредством выпуска ценных бумаг от имени Правительства РФ, другие долговые обязательства, гарантированные правительством. Долговые обязательства в соответствии с указанным законом различаются по срокам: до одного года — краткосрочные; от одного года до пяти лет — среднесрочные; от пяти до 30 лет — долгосрочные. Максимальный срок займов 30 лет.

Государство выступает не только как должник, но и как активный кредитор. Выступая как кредитор, государство не должно конкурировать с частными банками, оно должно направлять свои кредиты в те отрасли хозяйства, которые с точки зрения частного капитала малоприбыльны либо высоко рискованны: сельское хозяйство, экспортные операции на новых рынках, объекты экономической и социальной инфраструктуры. Условия кредитования у государст­ва — более льготные, чем у частных кредиторов: низкий процент, длительные сроки.

В Российской Федерации государственные кредиты на инвестиционные нужды предоставляются предприятиям-инвесторам Минфином России через коммерческие банки или непосредственно. Предоставление кредита Минфином России осуществляется в соответствии с соглашением о выдаче кредита на инвестиционные нужды. Государственные кредиты предоставляются предприятиям-инвесторам под залог объектов незавершенного строительства, оборудования, зданий, сооружений и другого имущества.

Потребительский кредит как особый вид кредита представляет собой рассрочку платежа населению при покупке товаров длительного пользования. Рассрочка платежа предоставляется торговыми фирмами и специализированными финансовыми компаниями. В некоторых странах к потребительским ссудам относят ссуды в форме рассрочки за оплату жилых домов и квартир, предоставляемые специальными организациями (в Англии, например, строительными обществами). Потребительский кредит в этих случаях предоставляется в товарной форме. В кредитных отношениях между гражданами и торговыми фирмами банки непосредственного участия не принимают. Этим потребительский кредит отличается от банковского, предоставляемого населению в денежной форме. Однако потребительский кредит тесно связан с банков­ским, поскольку торговые фирмы и финансовые компании, предоставляющие рассрочку платежа, используют долговые обязательства потребителей для получения банковских ссуд.

Общее целевое направление собственно потребительского кредита и банковского кредита населению — служить источником финансирования конечного потребителя — стало основанием для возникновения расширительной трактовки потребительского кредита как совокупности товарных и денежных ссуд, предоставляемых фирмами, банками и государством населению.

В России кредиты населению предоставляются как в товарной, так и в денежной форме. Товарную форму имеет кредит, предоставляемый на покупку товаров длительного пользования с рассрочкой платежа, на жилищное строительство и приобретение квартир с рассрочкой платежа (например, в форме участия в «долевом строительстве»). В денежной форме выдается кредит на различные потребительские цели, строительство и ремонт индивидуальных домов, садовых домиков, неотложные нужды, хозяйственное обзаведение и др. При этом выдача потребительского кредита может осуществляться посредством безналичных перечислений или наличных денег.

Ипотечный кредит — это кредит, обеспеченный залогом недвижимости^[5] и погашаемый в рассрочку. В зависимости от предмета залога различают ипотечные кредиты, обеспеченные коммерческой недвижимостью (недвижимостью, приносящей доход), и жилищные ипотечные кредиты, которые используются для приобретения квартир и жилых домов. Ипотечные кредиты под коммерческую недвижимость могут предоставляться как для приобретения этой недвижимости, в этом случае они имеют много общего с жилищными кредитами, так и на инвестиционные цели.

Развитие ипотечного кредита предполагает формирование особой ипотечной системы, которая объединяет и взаимоувязывает процессы оценки кредитоспособности заемщика и выдачи ипотечных кредитов, процессы управления рисками ипотечного кредитования и процессы привлечения ресурсов (рефинансирование ипотечных кредитов). Участниками ипотечной системы являются: ипотечный кредитор, заемщик (собственник недвижимости), инвестор, специализированные посредники (страховые компании, организаторы выпуска ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами, и др.), инфраструктурные организации (регистраторы прав на недвижимость, оценщики и т. п.), правительство. Инвесторы — это покупатели ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами, в качестве которых могут выступать различные кредитные и финансовые организации, страховые компании, пенсионные фонды, а также население. Сформированная и сбалансированно развивающаяся ипотечная система создает возможность, во‑первых, снизить риски ипотечных кредиторов и тем самым повысить доступность ипотечных кредитов, во‑вторых, привлечь необходимые источники кредитования на основе выпуска ипотечных облигаций, имеющих высокую степень надежности.

Международный кредит — это кредит, предоставляемый государствами, банками, юридическими и физическими лицами одних стран государствам, банкам, иным юридическим, а также физическим лицам других стран на условиях срочности, возвратности и уплаты процентов. Таким образом, международный кредит в настоящее время трактуется как понятие, объединяющее разнообразные по формам и субъектам кредитные отношения между странами. Он может предоставляться как при помощи посредников, так и без их участия. В качестве посредников на международном рынке капиталов выступают крупные национальные и транснациональные банки, международные и региональные валютно-кредитные и финансовые организации.

По формам собственности международные кредиты подразделяют на частные, государственные и смешанные. Основной формой при осуществлении современных международных кредитных сделок являются частные кредиты. Международный кредит во внеш­неэкономическом обороте может выступать как коммерческий, или фирменный, финансовый и промежуточный.

Коммерческий, или фирменный кредит непосредственно связан с внешней торговлей и услугами, предоставляется обычно фирмами-экспортерами различным коммерческим структурам в других странах (импортерам) в товарной форме в виде отсрочки платежа за проданный товар.

Международный финансовый кредит предоставляется в денежной форме, он позволяет закупать товары на любом рынке, не связан с торговыми операциями и предполагает использование полученных в заем средств на другие цели: инвестиции, погашение сальдо платежного баланса, покупку ценных бумаг, наращивание валютных резервов, поддержание валютного курса и т. д. В настоящее время основными кредиторами при предоставлении финансовых кредитов выступают банки, которые предоставляют кредиты как экспортерам (экспортный кредит), так и импортерам (кредит покупателю). Промежуточный кредит  — предназначен для обслуживания смешанных форм вывоза капиталов, товаров, услуг, например в виде выполнения подрядных работ.

Широкое распространение получил межгосударственный кредит, который оформляется либо двусторонними правительственными соглашениями, либо кредитными договорами с международными валютно-финансовыми организациями.

Двусторонние правительственные кредиты предоставляются правительством одной страны правительству другой страны за счет средств госбюджета. Отличительной особенностью таких кредитов является не получение дохода от кредитной сделки, а реализация политических целей. Эти кредиты создают благоприятную базу для частного кредитования.

Кредиты международных валютно-финансовых организаций (МВФ, МБРР, ЕИБ, Азиатского банка развития, Африканского банка развития и др.) предоставляются для выравнивания платежных балансов, для проведения структурных реформ, для поддержания инфраструктурных проектов и т. п.

Во внешнеэкономических отношениях практикуются смешанные кредиты, которые предоставляются международными валютно-кредитными организациями вместе с частными банками и корпорациями. Цель их — облегчить доступ заемщика на мировой рынок ссудных капиталов. В этом случае частные банки предоставляют кредит при условии получения заемщиком кредитов МВФ, МБРР или других международных организаций. Крупные проекты развивающихся странах часто финансируются несколькими кредитными организациями, международными и национальными частными (см. также п. 19.1).

Важный вопрос   — уровни кредита. Современные кредитные отношения существуют на четырех уровнях: базовом (прямой кредит от кредитора к заемщику), интермедиированном^[6] (кредит через финансового посредника, обычно — банк), дезинтермедиированном^[7] (кредит без посредничества, основные характеристики которого формируются на открытом рынке) и деривативном^[8] (на данном уровне кредит теряет свое основное содержание — передачу актива, однако формирует характеристики кредитного продукта, сформированного на третьем уровне) (табл. 12.2.1).

Таблица 12.2.1. Уровни кредита

Уровень кредита	Название уровня	Содержание кредитных отношений	Основные инструменты
	Деривативный	Формирование параметров кредитных продуктов посредством рыночных механизмов без непосредственной передачи активов	Фьючерсы, опционы, свопы на кредитные продукты
	Дезинтермедиированный	Кредитование через систему развитых кредитных рынков	Долговые бумаги финансовых компаний, кредитные рейтинги, закладные
	Интермедиированный	Кредитование через простое посредничество	Банковский кредит, облигационные займы, размещаемые на биржах
	Базовый	Прямое кредитование от кредитора к заемщику

Если в эпоху свободной конкуренции кредит существовал только на базовом и интермедиированном уровнях, то в условиях развитого индустриального общества получил свое развитие дезинтермедиированный кредит, а в постиндустриальном обществе — деривативный.

Интермедиированный уровень кредита характеризуется наличием посредника в кредитных отношениях. Для данного уровня кредита характерна простая интермедиация (англ. intermediation) — перераспределение кредитных ресурсов через одного посредника — банковскую систему или рынок ценных бумаг. Наличие нескольких посредников возможно (например, межбанковское кредитование), однако, как правило, выполняет техническую функцию (например, обеспечение ликвидности).

Дезинтермедиированное кредитование основывается на практике дезинтермедиации и секьюритизации. Дезинтермедиация (англ. disintermediation) — это отказ банков от прямого посредничества на кредитном рынке в пользу организации кредитования через рынок ценных бумаг. Несмотря на то что в данном случае де-юре происходит замена одной формы финансового посредничества на другую, де-факто дезинтермедиация означает усложнение кредитных отношений, так как выход на рынок ценных бумаг обычно происходит при посредничестве банков. Секьюритизацией (англ. — securitization) называется привлечение финансирования посредством выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами. Часто такими ценными бумагами являются уже сформированные интермедиированные пассивы банков.

Примером инструмента, широко использовавшегося до недавнего времени при дезинтермедиированном кредитовании, являются CDO (англ. — collateralized debt obligations) — облигации, обеспеченные активами. CDO — это ценные бумаги, обеспеченные пулом из различных типов долговых инструментов, который может включать корпоративные облигации, выданные финансовыми институтами кредиты или транши ценных бумаг, выпущенных в рамках сделок по секьюритизации. Особенностью данного вида кредитных обязательств является их деривативный (производный) характер по отношению к обязательствам, возникающим в результате интермедиации. На дезинтермедиированном уровне, несмотря на всю сложность используемых инструментов, сохраняется основное содержание кредитных отношений — передача актива, тогда как на следующем, деривативном уровне, несмотря на сохранение свойств и характеристик кредита, оно исчезает.

Одним из основных инструментов деривативного кредита является так называемый CDS (англ. — credit default swap) — кредитный дефолтный своп. Кредитный дефолтный своп  — это производная ценная бумага или договор, согласно которому покупатель уплачивает премию продавцу, берущему на себя обязательство погасить выданный покупателем кредит третьей стороне в случае непогашения кредита должником. В результате дефолта заемщика, покупатель, который обычно является его кредитором, передает продавцу имущест­венные права по обязательствам заемщика, получая от продавца сумму обязательств по основному долгу и процентам.

Кредитный дефолтный своп, выпускаемый в форме обращаемой на рынке ценной бумаги, приводит к следующим результатам:

кредитные риски теряют связь с процентами по кредитным обязательствам — фактически процентная ставка по кредитам может иметь структуру «ставка привлечения ресурсов + стоимость CDS + норма прибыли и транзакционных издержек»;

так как риск взят на себя продавцом CDS, необходимость в создании резервов на возможные потери по ссудам отпадает;

в отличие от деятельности страховых компаний, операции продавцов CDS законодательно не регулируются.

В 1997 г. банком JP Morgan Chase был составлен пул из нескольких сотен разноплановых кредитов, предоставленных первокласс­ным заемщикам на общую сумму около 10 млрд долл., а наиболее рискованные из этих кредитов были использованы в качестве объекта страхования через CDS. Это позволило банку высвободить резервы и увеличить прибыль. Ввиду фактической неконтролируемости, в последующие годы популярность CDS резко возросла. На конец второго квартала 2008 г. объем рынка CDS превысил мировой ВВП.

К концу 2007 г. «пузырь», возникший на рынке дезинтермедиированного ипотечного кредита в США, привел к нарушению равновесия на мировых кредитных рынках, от которого больше всего пострадало кредитование базирующегося на дезинтермедиированном уровне деривативного рынка. В настоящее время инфраструктура третьего и четвертого уровней кредита существенно меняется, и сложно сказать, какой вид она примет на новой стадии экономического цикла.

12.3. Ссудный процент

Еще в древности, за два тысячелетия до нашей эры, были извест­ны многочисленные виды натуральных ссуд с уплатой процента в натуральной форме — скотом, зерном и т. д. В современных условиях процент как по товарным, так и по денежным кредитам уплачивается в денежной форме. Платность является важнейшим атрибутом кредита. Размер платы за кредит тесно связан с его срочностью. Платность кредита объясняется многими факторами со стороны спроса и предложения (рис. 12.3.1).

В качестве стоимости кредитного предложения в экономиче­ской теории, как правило, используется показатель процентной ставки (i), тогда как на практике кредитными договорами предусматриваются и другие выплаты заемщика кредитору, оформляемые обычно как комиссии банка кредитора. Для обозначения стоимости кредита в европейском финансовом праве существует понятие чистой полной эффективной процентной ставки, которую мы могли бы называть реальной процентной ставкой по кредиту (ri). Следует отметить, что это понятие было введено в российское законодательство, однако до сих пор остается актуальным ряд вопросов, связанных с определением ri.

Существующие теории кредита по-разному рассматривают кредит с точки зрения факторов, обусловливающих его доминиру­ющую позицию. Некоторые доктрины, например советская полит­экономия, построенная на марксистской теории, основой кредита считали факторы спроса, тогда как неоклассическая теория уделяет большее внимание предложению, поскольку считает регулирование процентной ставки ключевым инструментом управления экономикой. В современных экономических моделях больший вес придается макроэкономическим факторам, влияющим одновременно и на спрос, и на предложение.

Процентные ставки испытывают влияние многочисленных факторов, но главное значение имеет соотношение спроса и предложения денежного капитала. Объяснение этого фактора можно наблюдать в ряде теоретических положений Дж. М. Кейнса, А. Маршалла, Л. Вальраса и др.

Процент, по мнению Дж. М. Кейнса, — это чисто денежный феномен, отражающий игру рыночных сил на денежном рынке, это в высшей степени психологический феномен, утративший связь с природой ссудного капитала, зато тесно породнившийся с денежной сферой. Это не вознаграждение за сбережения, а плата за «расставание с ликвидностью», за преодоление страха перед неопределенным будущим и риском неплатежа по обязательствам и договорам.

В теориях А. Маршалла, Л. Вальраса норма процента рассматривается как фактор, который приводит в равновесие желание инвестировать и готовность сберегать. За инвестированием стоит спрос на соответствующие ресурсы, за сбережением — их предложение, в то время как норма процента есть такая цена ресурсов для инвестиций, при которой спрос и предложение уравновешиваются. Цена любого товара неизбежно остановится на уровне, при котором спрос на этот товар равен его предложению, точно так же и норма процента под действием рыночных сил стремится к уровню, при котором объем инвестиций равен объему сбережений.

В классической теории любой совершившийся акт индивидуального сбережения автоматически понижает норму процента, и это автоматически стимулирует выпуск новых средств помещения капитала, причем норма процента падает ровно настолько, сколько необходимо для того, чтобы стимулировать выпуск новых средств помещения капитала в размере, равном приросту сбережений. Вся процедура представляется как некий саморегулирующийся процесс, который происходит без специального вмешательства со стороны органов, регулирующих денежное обращение.

В современных условиях механизм формирования процентных ставок, как в России, так и в странах Запада, стал более сложным, появляются и усиливаются новые факторы, влияющие на спрос и предложение ссудного капитала. На предложение ссудного капитала влияние оказывает уровень развития кредитной системы страны и объем денежных накоплений населения. Чем больше денежных накоплений, тем больше возможностей у кредитных организаций предоставить заемщикам ссуды на «приемлемых» условиях, т. е. по сравнительно низким ставкам. Одновременно значительные размеры денежных накоплений самих предприятий приводят к снижению спроса на кредиты.

Большое влияние на уровень процентной ставки оказывает состояние экономики. В условиях роста производства повышается спрос на заемные средства, по этой причине процентная ставка растет. Если наблюдается спад, происходит свертывание производства, предпринимателям дополнительный капитал становится ненужным, падение спроса на денежном рынке вызывает снижение процентной ставки. Вместе с тем это лишь один из многих факторов, другие могут одновременно действовать в противоположном направлении, оказывая тем самым нивелирующее влияние.

На уровень процентной ставки также влияет размер бюджетного дефицита и состояние национальной валюты. Дефицит государственного бюджета и необходимость его покрытия вызывают повышенный спрос государства на заемные средства. По этой причине процентные ставки на рынке повышаются, что может привести к уменьшению частных инвестиций, поскольку некоторые из них становятся нерентабельными (заметим, что статистика не всегда это подтверждает). Если сравнить соотношение национальных валют с уровнем процентных ставок, то можно сделать вывод о наличии взаимосвязи между указанными показателями. Для большинства стран характерна следующая зависимость: чем более устойчива национальная валюта, тем ниже процентная ставка. Если валюта обесценивается, происходит повышение краткосрочной процентной ставки.

На уровень процентных ставок по каждой отдельно взятой сделке оказывает влияние вид и срок кредита, репутация и экономическое положение клиента, его кредитоспособность. Цена кредита, предоставляемого крупным компаниям, являющимся первоклассными заемщиками, надежность которых не вызывает сомнений, устанавливается на более низком уровне, чем для заемщиков второго-третьего класса кредитоспособности.

Для участников кредитных операций большое значение имеет влияние государственного вмешательства на уровень процентной ставки (в первую очередь из-за необходимости приоритетного развития отдельных отраслей экономики). Например, льготные условия кредитования экспортных отраслей наряду с налоговыми льготами позволяют компенсировать отставание национальных компаний от их иностранных конкурентов на внешнем рынке и тем самым сокращать дефицит торгового баланса. Существенным фактором, определяющим общий уровень процентных ставок, является кредитно-денежная политика ЦБ. Воздействуя на общие условия предложения кредита, центральные банки всех стран своей политикой оказывают весьма значительное влияние на уровень рыночной цены кредитных ресурсов — процентной ставки.

Литература к главе 12

Гражданский кодекс Российской Федерации: часть первая, утвержденная Федеральным законом от 30.11.1994 № 51‑ФЗ; часть вторая, утвержденная Федеральным законом от 26.01.1996 № 14‑ФЗ.

Федеральный закон от 11.03.1997 № 48‑ФЗ «О переводном и простом векселе».

Банковское дело / под ред. Г. Н. Белоглазовой, Л. П. Кроливецкой. — СПб.: Питер, 2008.

Банковское дело: учебник / под ред. О. И. Лаврушина. — М.: Финансы и статистика, 2005.

Деньги, кредит, банки: учебник / под ред. О. И. Лаврушина — М.: Финансы и статистика, 2006.

Деньги, кредит, банки: учебник / под ред. Г. Н. Белоглазовой — М.: Высшее образование, 2006.

Долан, Э. Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика / под общ. ред. В. Лукашевича, М. Ярцева. — Пер. с англ. — СПб., 1994.

Финансы: учебник / С. А. Белозеров, Г. М. Бродский и др.; отв. ред. В. В. Ковалев. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Проспект, 2010.

Экономическое понимание кредита подразумевает существование экономической категории кредита, рассматриваемой современной экономической

Рис. 12.1.1. Факторы формирования кредитных отношений

Рис. 12.3.1. Факторы определения стоимости кредитного предложения, выраженной процентной ставкой

Кредитная организация  — это юридическое лицо, которое для извлечения прибыли как основной цели своей деятельности на основании специального разрешения (лицензии) Банка России имеет право осуществлять банковские операции, предусмотренные законом. Все кредитные организации, имеющие лицензию Банка России, включаются в состав банковской системы. На 1 января 2009 г. в Российской Федерации действовали 1108 кредитных организаций.

Вопросы и задания для самоконтроля

1. Определите содержание понятия «кредит».

2. По каким причинам происходит высвобождение средств в процессе кругооборота капитала?

3. Перечислите функции, которые выполняет кредит в рыночной экономике.

4. В чем проявляется ограниченность коммерческого кредита и как она преодолевается?

5. Перечислите основные формы банковского кредита.

6. Назовите характерные черты ипотечного кредита.

7. Какие новые формы приобретают кредитные отношения в постиндустриальной экономике? В чем их принципиальное отличие от традиционных форм кредита?

8. В чем заключается экономическое содержание ссудного процента?

9. Как трактуют роль ссудного процента различные экономические теории?

10. Назовите основные факторы, влияющие на спрос и предложение ссудного капитала.

^[1]  Финансовый инструмент — это любой договор, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одной организации и финансовое обязательство или долевой инструмент — у другой.

^[2]  Финансовый актив — это любой актив, который представляет собой денежные средства, долевой инструмент другой организации, либо договорное право на получение денежных средств или финансового актива у другой организации, а также на обмен финансовых инструментов с другой организацией на потенциально выгодных условиях.

^[3] См. также главу 16.

^[4] История русского государственного долга начинается с 1769 г., когда Екатерина II осуществила первый внешний заем у Голландии. К первому внутреннему займу правительство России впервые решило прибегнуть во время царствования Александра I. В 1809 г. был издан Указ о главных основаниях, на которых должны были заключаться внутренние займы. Наиболее заметное увеличение количества государственных ценных бумаг всех видов началось с 60‑х годов XIX в., когда государст­венное кредитование стало широко применяться.

^[5]  К недвижимому имуществу относятся земельные участки и все, что прочно с ними связано: предприятия, жилые дома, другие здания, сооружения.

^[6]  Интермедиация  — перераспределение кредитных ресурсов через посредника — банковскую систему или рынок ценных бумаг.

^[7]  Дезинтермедиация  — отказ банков от прямого посредничества на кредитном рынке в пользу организации кредитования через рынок ценных бумаг.

^[8]  Деривативы  — финансовые инструменты, цены или условия которых базируются на соответствующих параметрах других финансовых инструментов, явля­ющихся базовыми.