II. Дисконтные методы анализа эффективности инвестиционных проектов

Поскольку все предприятия обычно имеют возможность постоянного инвестирования, сроки выплат доходов могут оказаться более важными, чем их общая величина. В случае равных общих доходов на капитал лучшим вариантом инвестирования является тот, который обеспечивает поступления денежных средств в более ранние сроки. Средства, полученные раньше, могут быть быстрее пущены в работу. Следовательно, деньги имеют различную ценность во времени.

Будущая стоимость вложений – это есть сумма доходов от вложенного капитала, которые будут получены к определенному сроку в будущем. В данном случае применяется следующая формула:

F = K * (1 + i)^t

где F – будущая стоимость инвестиций;

i – уровень процента или процентная ставка;

t – количество периодов

К – начальная или текущая сумма инвестиций.

Пример 1:

К = 100$

i= 12%

Определить будущую стоимость инвестиций через 1 и 2 года.

1) 100 * (1 +0,12)¹ = 112$

2) 100 * (1 + 0,12)² = 125$

Инвесторы в равной степени озабочены ценностью инвестиций в настоящее время, т.е. нынешним текущим эквивалентом той суммы, которая будет получена в будущем в качестве дохода на инвестиции. Для этого используется понятие текущей стоимости. При расчете текущей стоимости ставка дохода, которая определена предпринимателем как желаемая или реально достиженная используется в виде ставки дисконта. Ставка дисконта – это уровень доходности, который инвестор считает возможным добиться и без осуществления данного проекта. Ставка дисконта выполняет ту же функцию при расчетах текущей стоимости, то и ставка процента при расчетах будущей стоимости инвестиций. Единственное различие между ними это направление исчисления этих показателей. Ставка процента используется, следовательно, для расчета будущей стоимости доходов и величины капитала, исходя из известной величины инвестиций, ставка дисконта используется для трансформации ряда выплат в текущую стоимость вложений.

Формула для расчета текущей стоимости может быть выведена из формулы будущей стоимости инвестиций:

PV = F / (1 + i)^t ,

где t - количество периодов в будущем;

i - ставка дисконта;

PV – текущая стоимость инвестиций.

Пример 2.

F = 125$

Период – 2 года

I = 12%

Определить текущую стоимость инвестиций.

PV = 125/ (1 + 0,12)² = 100 $

Если доход от инвестирования будет получен не общей суммой сразу, а, поступив в виде ряда выплат за несколько лет, то выплаты за каждый год будут дисконтированы отдельно, а затем сложены после дисконтирования. Текущая стоимость последовательных выплат получила название чистой текущей стоимости проекта (NPV).

T

NPV = ∑(F / (1 + i)^t ), руб.

t =1

где t – год платежа;

Т – последний год инвестиционного периода.

Если в формуле ЧТС выделить К, то она принимает другой вид.

F_t = NI _t – K_t

NI_t – приток денежных средств, К_t – отток денежных средств.(объем вкладываемых инвестиций)

T NI_t T K_t

NPV = ∑-------- - ∑ ---------

t=1 (1 + i)^t t=1 (1 + i)^t

Если NPV > 0, то проект эффективен;

NPV < 0, то проект неэффективен.

Если планируется разовая инвестиция, то чистая текущая стоимость проекта равна

T NI_t

NPV = ∑----------- - K_о

t=1 (1 + i)^t