IRR возникает тогда, когда NRV рассматривается как функция от нормы дисконта. Норма дисконта при которой NRV проекта обращается в ноль называется внутренней нормой рентабельности (IRR).
IRR=r, при котором NRV=f (r)=0;
Величина IRR определяется путем решения уравнения
Функция f (r) – нелинейная, поэтому уравнение может иметь несколько корней или не иметь их совсем. Для классических инвестиционных проектов IRR можно найти методом итераций:
где r1, r2 – значение ставки дисконтирования, при которых NRV меняет знак с (-) на (+) или с (+) на (-). Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала.
Рисунок. График NRV классического (простого прямого) инвестиционного проекта. Отток денежных средств сменяется притоками средств, сумма которых превосходит этот отток).
IRR>WACC: Инвестиционный проект принять.
IRR<WACC: Инвестиционный проект отклонить.
IRR=WACC: Проект.
Смысл расчета IRR заключается в том, что норма рентабельности показывает ожидаемую доходность проекта, и следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, который может быть ассоциирован с этим доходом. Если цена капитала меньше полученной нормы рентабельности, то у предприятия возникает запас рентабельности.
IRR не обладает свойством аддитивности
IRR(A+B) ¹ IRR(A) + IRR(B).
Эффективность капитальных вложений (IRR) должна быть дифференцирована в зависимости от стоящих перед инвестором целей.
В зарубежной практике инвесторы, в зависимости от возникающих перед ними задач, делят инвестиции (капитальные вложения) на пять классов:
Класс 1: | IRR>0.05..0.06 | Инвестиции с целью сохранения позиций на рынке, направленные на замену некоторых элементов производственного аппарата. |
Класс 2: | IRR>0.12 | Инвестиции с целью обновления основной массы производственных фондов, для повышения качества продукции. |
Класс 3: | IRR>0.15 | Инвестиции с целью внедрения новых технологий, создания новых предприятий. |
Класс 4: | IRR>0.2 | Инвестиции с целью накопления финансовых резервов для осуществления крупных инновационных проектов. |
Класс 5: | IRR>0.25 | Рисковые капиталовложения с целью реализации проектов, исход которых неясен. |