Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта - оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта (предприятия) своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам. Последние включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта.
Оценка ликвидности инвестиционного проекта должна основываться на "бюджетном подходе", то есть планировании движения денежных средств. Для этого весь срок жизни проекта разбивается на несколько временных отрезков - "интервалов планирования", каждый из которых затем рассматривается в отдельности с точки зрения соотношения притоков и оттоков денежных средств.
Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта основывается на трех формах финансовой отчетности, называемых в литературе "базовыми формами финансовой оценки":
- отчет о прибыли;
- отчет о движении денежных средств;
- балансовый отчет.
На основе информации, содержащейся в базовых формах финансовой оценки, могут быть рассчитаны десятки коэффициентов, которые могут быть разбиты на три основные категории:
- показатели рентабельности;
- оценки использования инвестиций;
- оценки финансового состояния.
Табл. 4. Коэффициенты финансовой оценки
Наименование позиции | Расчетная формула | |
ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ | ||
Рентабельность общих активов | (ЧП+П*(1-НП))/ОА | (1) |
Рентабельность инвестированного капитала | (ЧП+П*(1-НП))/ИК | (2) |
Рентабельность акционерного капитала | ЧП/АК | (3) |
Рентабельность продаж | ЧП/ВР | (4) |
Стоимость продаж | СС/ВР | (5) |
ОЦЕНКА ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ | ||
Оборачиваемость активов | ВР/ОА | (6) |
Оборачиваемость постоянного капитала | ВР/ПК | (7) |
Оборачиваемость акционерного капитала | ВР/АК | (8) |
Оборачиваемость оборотного капитала | ВР/ОК | (9) |
ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО ПОЛОЖЕНИЯ | ||
Коэффициент общей ликвидности | ТА/ТП | (10) |
Коэффициент немедленной ликвидности | ЛА/ТП | (11) |
Коэффициент общей платежеспособности | АК/ОП | (12) |
(Обозначения: ЧП - чистая прибыль; П - проценты за кредиты; НП - ставка налога на прибыль; ОА - общие активы; ИК - инвестированный капитал; АК - акционерный капитал; СС - себестоимость продукции; ВР - выручка от реализации; ОК - оборотный капитал; ТА - текущие активы; ТП - текущие пассивы; ЛА - высоколиквидные активы; ОП - общие пассивы).
Коэффициент рентабельности общих активов показывает, каким является уровень отдачи общих капиталовложений в проект за установленный период времени. Данный показатель обычно используется для оценки деятельности отдельных структурных подразделений крупной компании, поскольку в данном случае руководители этих подразделений не имеют возможности контролировать структуру источников финансирования (осуществлять эмиссию ценных бумаг, брать кредиты и т.п.).
Второй показатель - рентабельность инвестированного капитала, - аналогичен первому. Исключение из знаменателя расчетной формулы краткосрочных обязательств призвано сгладить колебания, связанные с изменениями в текущей хозяйственной деятельности.