Задачи и функции фондовой биржи

Фондовая биржа

Фондовая биржа – это организатор торговли на рынке ценных бу­маг. Она является некоммерческой организацией (некоммерческим парт­нерством), равноправными членами которой могут быть только профес­сиональные участники РЦБ. Основные задачи фондовой биржи – моби­лизация финансовых ресурсов; обеспечение ликвидности финансовых вложений; регулирование РЦБ.

Фондовая биржа является участником рынка ценных бумаг. Она организует их куплю-продажу, т.е. непосредственно способствует заклю­чению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ЦБ с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ, за исключе­нием депозитарной и клиринговой Фондовые отделы товарных бирж приравнены к фондовым биржам.

Как организатор РЦБ, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффектив­ной торговли и по мере развития рынка ее задачей становится обслужи­вание торговли.

Первая задача фондовой биржи – предоставить место для рынка, где может происходить первичная продажа ЦБ их первым владельцам, а также вторичная их перепродажа. Принципиальным положением биржи как организованного оптового рынка является соблюдение требований и правил всеми участниками торгов.

Вторая задача фондовой биржи – выявление равновесной фондовой цены. Биржа собирает большой круг покупателей и продавцов, предос­тавляет им место, где они выявляют приемлемую стоимость ценных бумаг.

Третья задача фондовой биржи – аккумулировать временно сво­бодные денежные средства и способствовать передаче прав собственно­сти. Обеспечивая перепродажу ранее купленных ЦБ, биржа освобождает покупателя от их вечного владения, позволяет использовать денежные средства для более привлекательных вложений.

Четвертая задача фондовой биржи – обеспечение гласности, откры­тости биржевых торгов. Биржа должна информировать участников тор­гов о состоянии рыночного курса ЦБ, о дате и времени заключения сде­лок, а также5 получать и комментировать любые решения правительства, которые могут повлиять на курсы ЦБ, котируемых на ней.

Пятая задача фондовой биржи – обеспечение арбитража, т.е. меха­низма беспрепятственного разрешения споров. Арбитраж должен опре­делить круг лиц, которые могут выполнять поставленную задачу, а также возможные компенсации пострадавшей стороне. Влиятельность арбит­ражной комиссии биржи должна быть общепризнанной, а ее решения но­сят не только рекомендательный, но и обязательный характер.

Шестая задача фондовой биржи –обеспечение гарантий исполне­ния сделок, заключенных в биржевом зале. Биржа гарантирует надеж­ность ЦБ, котируемых на ней. К обращению на бирже допускаются только те ЦБ, которые прошли листинг, т.е. соответствуют предъявляе­мым требованиям. Как только участники торгов согласовали условия сделки, они тут же регистрируются и участник торгов получает подтвер­ждение от биржи. Биржа берет на себя обязанности посредника при осуществлении расчетов, т.е. биржа берет на себя ответственность за предоставленные гарантии на все подтвержденные сделки, и что все покупки будут оплачены, а все проданные ЦБ будут доставлены для передачи их владельцам.

Важной проблемой является проблема исполнения сделок, т.е. смо­жет ли уплатить покупатель за купленные ЦБ, или сможет ли продавец предоставить их, давая указание на продажу. Биржа должна предъявлять жесткие требования, как к профессионализму участников торгов, так и к их финансовому состоянию. Гарантии исполнения сделок достигаются через систему клиринга и расчетов. Для защиты денег клиента биржа требует, чтобы средства клиента, по которым еще не наступил срок платежа, были на отдельном счете в банке третьей стороны так, чтобы в случае неспособности фирмы - члена биржи выполнить свои собствен­ные обязательства она не смогла использовать деньги клиента на эти цели. Биржа должна проводить регулярные проверки правильности ведения учета операций и ежедневный контроль ведения банковского счета.

Седьмая задача фондовой биржи – разработка этических норм, стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, в которых разрешается использование специальных слов, жестов, место и способ торговли (биржевой зал, терминал, экран, телефон), предъявляются квалификационные требования с обязательной сдачей экзамена для получения аттестата или статуса.

Функции фондовых биржи: организация биржевых торгов; подго­товка и реализация биржевых контрактов; котировка биржевых цен; ин­формационное обеспечение; гарантированное исполнение биржевых сде­лок.

Принципами биржевой работы выступают:
1) личное доверие между брокером и клиентом;2) гласность; 3) регуляр­ность; 4) регулирование деятельности на основе жестких правил.

Структурными подразделениями биржи являются:

котировальная (котировочная) комиссия; расчетная палата (отдел); реги­страционная комиссия; клиринговая комиссия; информационно-аналити­ческая служба; отдел внешних связей; отдел консалтинга; отдел техниче­ского обеспечения; АХО; арбитражная комиссия; комитет по правилам биржевых торгов.

Членами биржи могут быть представители брокерских фирм, диле­ров, банков и ассоциаций. Члены биржи должны уплатить взнос в соот­ветствии с ее уставом и могут иметь на бирже нескольких представите­лей. Члены биржи делятся на две категории: 1)совершающие сделки за свой счет и за счет клиента; 2)заключающие сделки только за свой счет. Члены биржи обязаны принимать участие в общем собрании учредите­лей, уплачивать взносы и соблюдать устав биржи.

Управление биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и совет директоров. Высший орган биржи – общее собрание. Совет биржи является общим координационным центром. Его обычно возглавляет президент биржи. Совет директоров – это исполнительный орган биржи. Общее собрание избирает ревизионную комиссию биржи. Оно опреде­ляет специализацию биржи или ее универсальный характер. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов, а также устанавливает меха­низм торгов.

Основными статьями дохода биржи являются:
- комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников биржевых торгов, за каждый заказ, исполненный в биржевом зале;
- плата за листинг (включение товаров, ЦБ в биржевой список);
- вступительные, ежегодные и целевые взносы членов биржи;
- взносы на покрытие текущих убытков или на создание необходимых резервов.

Биржевое ценообразование базируется на оперативном учете ос­новных свойств биржевого товара, конъюнктуры рынка, объема анало­гичного товара и зависит от большого количества факторов. Ценообразо­вание на бирже характеризуется рядом понятий.

Под базисной ценой подразумевается цена биржевого товара стан­дартного качества со строго определенными свойствами. Типичная (справочная) цена отражает стоимость единицы товара при типичных объемах продаж и условиях реализации. Контрактная цена – это факти­ческая цена биржевой сделки. Цена спроса – цена товара, предлагаемая покупателем. Цена предложения – цена товара, предлагаемая продавцом. Спрэд – это разрыв между минимальной и максимальной ценой. Маржа – страховочный платеж, вносимый клиентом биржи за купленный или проданный контракт или сумма фиксированного вознаграждения по­среднику в биржевых торгах.

Авторитет биржи зависит от объема сделок, которые заключаются в ее системе. Объем и количество торгуемых бумаг являются своеобраз­ными индикаторами, которые ориентируют инвестора при выборе торго­вой площадки.

Торговый процесс в биржевом операционном зале.

Биржевые брокеры совершают биржевые сделки в ходе биржевых торгов через брокеров. Биржевыми брокерами являются служащие или представители предприятий и орга­низаций – членов биржи и биржевых посредников, а также независимые брокеры.

Отношения между биржевыми посредниками и их клиентами оп­ределяются на основе соответствующего договора. Биржевые посредники вправе требовать от своих клиентов внесения гарантийных взносов на свои расчетные счета, от­крытые в расчетных учреждениях (клиринго­вых центрах), а также прав на распоряжение ими от имени биржевого по­средника в соответст­вии с данным ему пору­чением. Более сложные слу­чаи формулирования заказа-распоряжения по­казаны в табл. 6.2. Например, заказ может предусматривать по­купку продукции в одном месяце и ее про­дажу в другом, при сохра­нении за­данной разницы в ценах.

Распоряжение Таблица 6.2.

Счет № _________	Поручение № _________
Вид контракта ___________	Месяц исполнения __________
Вид поручения и цена
Купить		Продать
I I	По текущей биржевой цене дня	I I
I I Не выше		Не ниже I I
I I	По фиксированной цене	I I
I I	Спред с разницей в цене _____	I I
Месяц _____	Месяц_____
Количество контрактов I ________ I	_______
Поручение действительно до ___ час, ___мин. ________ г.
Поручение принял _________

Операционный механизм фондовой биржи можно показать на при­мере. Некто (клиент) хочет приобрести 100 акций Дженерал-Моторс. Он отдает брокеру распоряжение на покупку 100 акций. Брокер своему агенту дает приказ купить акции. Биржевой маклер, специализируется на продаже акций Дженерал-Моторс. Агент спрашивает у маклера: «Как ав­томобильные? И тот отвечает: «три четверти, семь восьмых, один и две». Агент показывает свои цифры, например, «сто по семь восьмых» Маклер объявляет сделку законченной и акции проданы. На жаргоне биржи 3\4 – маклер предложил купить акции по 62 долл. 75 центов за акцию, а про­дать по 62 долл. 87,5 цента, т.е. 7\8. Курс акций дается в простых дробях, а не в центах, причем курс в долларах не упоминается, т.к. лица его знают.

Помощник маклера сообщает о сделке брокеру, представляющему продавца. Через две минуты брокер покупателя подтверждает по теле­фону сделку и сообщает ему цену. Через несколько дней покупатель получит по почте подтверждение «100х62,875= 6287,5 + 70 брокерских комиссионных, итого причитается 6350,5 долл. Покупатель по желанию может получить свидетельство, удостоверяющее факт владения акциями или предоставить брокеру полномочия на владение акциями и их диви­дендами. Покупатель владелец акций, ежеквартально будет получать чек на сумму 115 долл. в качестве дивидендов. При увеличении прибыли ценность акций увеличится, как и дивиденда.

Это простая сделка. Рискующий покупатель может покупать акции с частичной оплатой, т.е. совершать маржинальные сделки или сделки с маржой. Часть покупаемых акций оплачивается брокерской фирмой в кредит. Наличными должно быть погашено 50% а остальные 50% - в кредит под залог акций. Здесь покупатель может купить вдвое больше акций на ту же сумму и получить высокую прибыль. Но растет и риск, т.к. при понижении курса он теряет больше. Причем частично оплачен­ные акции будут падать, тогда брокер может потребовать внезапно воз­вратить весь заем с уплатой наличными для покрытия потерь стоимости акций. Если покупатель не уплатит, то брокер продает его акции с убыт­ком для покупателя. Другая форма биржевой сделки – сделка с премией (опцион). Приобретаются не акции а право на их покупку по определен­ному курсу в оговоренный период в несколько месяцев.

Фондовая биржа является одной из наиболее развитых форм орга­низации торговли ценными бумагами. Отличительными признаками биржевого рынка являются:
- определенное время и место проведения торговли;
- определенный круг участников (профессионалов фондового рынка);
- определенные правила торгов и подчинение участников этим прави­лам;
- организатором торгов является определенное учреждение (организация, имеющая соответствующую лицензию).

Внебиржевой и «уличный» рынок ценных бумаг – не тождествен­ные понятия. Внебиржевой рынок можно разделить на организованный и неорганизованный. \«Уличный» (дикий) рынок может быть охарактери­зован как внебиржевой неорганизованный рынок.

Закономерностью развития организационных форм фондового рынка является постепенное стирание различий между биржевой и внебиржевой формой организации торговли ЦБ.

Значительная часть государственных ценных бумаг в США суще­ствует только в форме записей в книгах, или хранится в банках данных федеральной резервной системы. Когда эти бумаги продаются, то Феде­ральный резервный банк осуществляет передачу прав собственности по­средством телеграфной или телексной связи. Еще одной из альтернатив биржевому рынку США является Система автоматической котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам – NASDAQ, ко­торая образована как международный рынок зарегистрированных, но не котирующихся на бирже ЦБ. Под эгидой этой ассоциации с 1971 г. функ­ционирует своеобразная электронная биржа. Имеются аналогичные системы в Канаде и Сингапуре.(COATC, SESDAQ).

В России фондовые биржи возникли в 1991-92 гг., но не заняли ли­дирующих позиций на РЦБ и скончались уже к 1995г. Фондовая биржа образца 90-х гг. не стала торговым, профессиональным и технологиче­ским ядром российского рынка ценных бумаг. К 1995 г. российский вне­биржевой РЦБ представлен в виде таких организационных форм:
- система торговли ГКО, основу которой образуют уполномоченные коммерческие банки, являющиеся депозитариями, в которых депониру­ются глобальные сертификаты, с помощью которых оформляются от­дельные выпуски ГКО;
- торговая сеть Сберегательного банка, основу которой составляет раз­ветвленная филиальная сеть этого банка;
– аукционная сеть (центры Госкомимущества РФ) осуществляет первич­ное размещение выпусков акций приватизируемых предприятий;
– внебиржевой рынок ЦБ коммерческих банков;
- телефонные дилерские и электронные рынки;
– Интерфакс-Дилинг, созданная Агентством Интерфакс;
– Российская торговая система (РТС), организованная Профессиональной организацией участников фондового рынка (ПАУФОР);
– стихийные внебиржевые РЦБ.