Вопрос 3. Издержки неиспользованных возможностей, их сущность и значение. Полные экономические издержки, их значение и методы определения

Стоимость капитала – это важнейшая характеристика источников средств. Смысл концепции стоимости капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится фирме не одинаково. Данная категория имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности компании, поскольку отражает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке.

Одной из ключевых концепций в финансовом менеджменте является концепция альтернативных затрат (opportunity cost). Концепция альтернативных затрат играет весьма важную роль и в оценке вариантов возможного вложения капитала. Альтернативные затраты ( – издержки упущенной выгоды) представляют собой доход который можно получить, предпочтя иной вариант использования имеющихся ресурсов.

– приведены к текущему году

– приведены к сроку использования капитальных вложений

Данный показатель называют приведенными затратами, поскольку единовременные затраты (К) приводят к годовому измерению, а полными экономическими издержками (затратами) его называют потому, что он содержит как явные издержки, подтвержденные бухгалтерскими документами (С), так и скрытые, неявные, издержки упущенной выгоды (или «затраты обратной связи»). Т.к. норма дисконта (Е) отражает доходность по альтернативному вложению средств, то произведение (Е х К) отражает величину «упущенного дохода», предпочтя инвестирование в данный проект рассматриваемой альтернативе.

Несмотря на одинаковую суть показателей сравнительной эффективности дополнительных капиталовложений и приведенных затрат, последний критерий предпочтительней. Именно этот критерий позволяет устранить определенную степень двусмысленности коэффициента сравнительной эффективности. Кроме того. При наличии большого числа вариантов выбор наиболее эффективного по критерию коэффициента сравнительной эффективности или срока окупаемости дополнительных капиталовложений требует огромного числа расчетов. Предпочтительность использования в целях сравнительной эффективности именно критерия приведенных затрат объясняется и следующим:

1) Если сравниваются между собой варианты, имеющие одинаковые капиталовложения, лучший вариант выбирается по минимуму текущих издержек;

2) Если рассматриваются варианты с одинаковыми текущими расходами, то лучшими будет вариант с меньшими инвестициями;

3) Если среди рассматриваемых вариантов имеется одинаковая часть инвестиционных затрат, то лучше вариант выбирается только по изменяющимся частям текущих и единовременных затрат. Например, если альтернативы различаются только материалоемкостью, то определять все эксплуатационные расходы не нужно.

Таким образом, можно сформулировать следующее условие предпочтительности варианта вложения средств: из всех сравниваемых альтернатив при соблюдении необходимых условий лучшей является та, которая обеспечивает максимум приведенного эффекта. Кроме того, его величина обязательно должна быть положительной, так как речь, по сути, идет об экономической прибыли, которая, в отличие от бухгалтерской, учитывает издержки упущенной выгоды, что означает выполнение условий абсолютной эффективности вариантов проекта. Следует отметить еще одну особенность данного показателя: положительное значение данного показателя означает превышение рентабельности инвестиций над значением нормы дисконта.

Основные формы критерия сравнительной эффективности

Единовременные затраты	Текущие (эксплуатационные) расходы	Критерии сравнительной эффективности
Одномоментные (одноэтапные)	Постоянные
Многоэтапные	Переменные
Одноэтапные	Переменные
Многоэтапные	Постоянные	где n – год начала эксплуатации объекта