Фьючерсные и опционные сделки с ценными бумагами

При фьючерсной сделке ценные бумаги покупаются или продаются на условиях их передачи и платежа через определенный срок, т.е. с фактическим исполнением сделки в будущем по цене, устанавливаемой в момент заключения сделки. Как правило, фьючерсные сделки носят спекулятивный характер; их целью является не купля-продажа реальных товаров и ценных бумаг, а биржевая игра на повышении или понижении цен. Покупает биржевые контракты (ценные бумаги) на срок тот спекулянт, который ожидает в будущем повышения цен на данный товар (курса акций). Продает их спекулянт, ожидающий в будущем понижения цен или курсов. Выигрыш такого спекулянта составляет разница между ценой биржевого контракта (курсом ценных бумаг) в день заключения фьючерсной сделки и ценой (курсом) в день ее исполнения. Но при сделках на срок выигрывает только одна сторона, а другая проигрывает.

Наиболее часто на товарных биржах фьючерсные сделки совершаются с целью хеджирования - страхования сделок на реальный товар от возможных потерь в результате изменения рыночных цен.

Опцион. Он используется тогда, когда инвестор желает застраховать от падения курса цб, в которую он инвестировал денежные средства.

Фьючерсные и опционные сделки с ценными бумагами. (если надо более подробно, смотрите у меня в лекциях по ТЦБ, которые я Вам присылала или на Сайте Селищева А.С.)

Фьючерсы и опционы предусматривают выплаты, которые зависят от динамики стоимо­сти других активов: цен товаров, акций и облигаций, или величины рыночного индекса. Поэтому такие инструменты иногда называют производными ценными бумагами, деривативами (derivative asset), или условными требованиями (contingent claim). Их стоимости — производные от стоимостей других активов (или обусловленными ими).

Опцион - право купить или продать определенный актив, делятся на два вида:

Опцион "колл" (call option) - право его владельцу купить определенный актив по заранее установленной цене в течение огово­ренного срока, но не позже его (дата истечения), в обмен за уплату некоторой суммы (премии). Опцион – это разновидность срочной сделки, не требующей обязательного исполнения.

Опцион "пут" (put option) - право его владельцу продать определенный актив по заранее установленной цене (цена исполне­ния) в течение оговоренного срока, но не позже его (дата истечения).

Опцион "пут" (put option) предоставляет его владельцу право продать определенный актив по заранее установленной цене (цена исполнения) в течение оговоренного срока, но не позже его (дата истечения). Использование опционов. Наиболее простой способ использования опционов – это покупка их с целью извлечения прибыли. Вместо покупки акций или облигаций инвестор может использовать опционы.

Допустим, по прогнозам инвестора рыночная цена акций в ближайшие 6 месяцев будет расти, Инвестор может купить акции по текущему курсу и продать их по возросшему курсу. Однако инвестор может использовать вместо акций опционы на покупку – («колл»).

Опцион колл исполняется, если спотовая цена базисного актива к моменту истечения срока действия контракта выше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или ниже цены исполнения.

Если ожидается падение цены акций, то прибегают к опционам на продажу («пут»). Опцион пут исполняется, если к моменту истечения срока действия контракта спотовая цена базисного актива меньше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или выше цены исполнения.

Для характеристики опционов важнейшее значение имеют 3 параметра: 1) цена исполнения, 2) срок действия и 3) цена покупки самого опциона.

(1) Цена исполнения (strike) – это цена, по которой каждая акция может быть куплена у андеррайтера опциона (для опциона «колл») или продана андеррайтеру (для опциона «пут»).

(2) Срок действия, как показывает мировой опыт обычно составляет от 1 до 8 месяцев, а иногда доходит до 1 года.

(3) Стоимость опциона – это разность между рыночной ценой акции и ценой исполнения:

V = (P_m – P_S) ∙ Q

где V – стоимость опциона;

P_m – рыночный курс акции;

P_S – цена исполнения опциона (Strike);

Q – количество акций в опционе (обычно Q = 100).

Фьючерсный контракт (futures contract) предполагает поставку определенного ак­тива (или, в некоторых случаях, выплату денег) на указанную дату поставки (дату ис­течения) по заранее обусловленной цене, называемой фьючерсной ценой (futures price), по которой проводятся расчеты на дату истечения. "Длинную" позицию занимает сторо­на, принимающая на себя обязательство купить соответствующий товар в день поставки. Сторона, занимающая "короткую" позицию, берет на себя обязательство поставить то­вар на дату истечения срока действия контракта.

Таким образом, сама сделка на срок создает возможность для возникновения производной бумаги. Если такая сделка не связывает жестко продавца товара с конкретным покупателем, то это создает возможность покупателю передать свои обязательства принять купленный товар другому лицу.

Таким образом, контракт, заключенный между продавцом или покупателем на поставку определенного количества данного товара по оговоренной цене в установленный срок, сам становится объектом купли-продажи – ценной бумагой, которая получила название «фьючерсный контракт».

Такие контракты возникают далеко не с любыми ценными бумагами, не со всеми фондовыми инструментами. Для того, чтобы «фьючерсный контракт» стал ценной бумагой, необходимо, чтобы в основе контракта лежали высоколиквидные ценные бумаги или другой ликвидный товар или финансовый инструмент, который интересовал бы многих участников фондового рынка. Только в этом случае любой инвестор сможет купить или продать любой фьючерсный контракт.

Различие между опционом и фьючерсным контрактом – это различие между правом купли-продажи и обязательством купли продажи.

Различие между правом купить и обязательством купить актив является разницей между опционом "колл" и "длинной" позицией (покупателем) в фьючерсном контракте. Фьючерсный контракт обязует сторону в "длинной" позиции купить соответствующий актив по фью­черсной цене; опцион "колл" просто передает право купить данный актив по цене ис­полнения. Покупка актива произойдет лишь в случае, если она выгодна.

Аналогично, разница между опционом "пут" и короткой фьючерсной позицией (продавцом) – это право (а не обязанность) продать соответствующий актив по заранее оговоренной цене.