Тема 16. Международные валютно-финансовые отношения

1. Платежный и расчетный балансы

2. Мировая валютная система. Эволюция мировой валютной системы

3. Понятие валюты, группы валют, валютные операции

4. Валютный курс

5. Валютные рынки

1. Платежный баланс

Финансовое положение страны отображается двумя типа­ми документов:

· динамическими — платежный баланс и отчет о прибы­лях и убытках;

· статистическими — расчетный баланс и баланс пред­приятия.

Платежный баланс страны является основным источни­ком информации о взаимодействии важнейших макроэко­номических показателей как внутри страны, так и на меж­дународном уровне.

Платежный баланс - сводный балансовый счет, показывающий итог текущих операций с внешним миром (баланс текущих операций) и сальдо движения капиталов и валютных средств страны (баланс финансовых операций с капиталом) как разность между суммарными платежами за рубеж и полученными выплатами из-за рубежа.

Платежный баланс выражает количественное и каче­ственное выражение объема, структуры и характера внеш­неэкономических операций государства.

Платежный баланс - это систематизированная запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны и остальным миром в течение определенного периода времени, как правило, года. Платежный баланс отражает не индивидуальные, а совокупные сделки между данной страной и другими государствами.

Платежный баланс отражает состояние МЭО данной страны с остальным миром и выступает важнейшим ориентиром при разработке макроэкономической политики (бюджетно-налоговой, кредитно-денежной, внешнеторговой, валютной и т.д.)

Резидент - физическое или юридическое лицо, проживающее в данной стране более года, независимо от его гражданства и паспортного статуса. Дипломаты и военный персонал за пределами своей страны, а также международные организации не являются резидентами той страны, где они находятся.

Экономическая сделка - любой добровольный обмен стоимости, при котором передается право собственности на товар, услугу или актив от резидента данной страны к резиденту другой страны.

Счета платежного баланса отражают реальные потоки (товаров, услуг, даров и т.п.) и финансовые потоки (получение и предоставление займов в различных формах) между резидентами данной страны и остальным миром.

Основными принципами его составления является прин­цип двойной записи и равенства частей.

К кредиту относятся те сделки, в результате которых происходит отток ценностей и приток валюты в страну (они записываются со знаком «плюс»). Так, продажа самолетов за границу, предоставление услуг иностранным туристам, получение пенсий из-за рубежа, покупка иностранцами акций отечественных компаний записываются в кредит, т.к. эти сделки показывают поступление иностранной валюты.

К дебету относятся те сделки, в результате которых страна расходует валюту в обмен на приобретаемые ценности (они отражаются со знаком «минус»). Например, импорт автомобилей, покупка лицензий, переводы прибылей иностранных компаний из данной страны, предоставление долгосрочных займов. Подобные сделки приводят к уменьшению запасов иностранной валюты на счетах резидентов.

Принцип двойной записи предполагает, что любая международная сделка автоматически учитывается в платежном балансе дважды: один раз как кредит, а другой раз как дебет. Это происходит потому, что любая сделка имеет две стороны: если Вы что-либо покупаете у своего иностранного партнера, Вы должны заплатить ему, а он в свою очередь, должен затем каким-либо образом использовать полученные от Вас деньги – либо потратить их, либо положить на счет в банке.

Например, французская фирма покупает в США компьютер IBM и выписывает чек на 1000 евро. Эта сделка отразится на дебетовом счете платежного баланса Франции. С другой стороны, фирма IBM, имея чек на 1000 евро, должна что-либо с ним сделать. Если она депонирует чек во французском банке – это отразиться в кредите платежного баланса Франции. Если же IBM депонирует чек в американском банке, то, возможно, эти деньги будут одолжены банком импортеру французских товаров, например вин или сыров. В любом случае первоначальная сумма окажется в графе «Кредит» платежного баланса Франции.

С бухгалтерской точки зрения платежный баланс всегда находится в равновесии. Но по его основным разделам либо имеет место активное сальдо, если поступления превышают платежи, либо пассивное — если платежи превышают по­ступления валюты.

Платежный баланс, согласно классификации МВФ, состоит из двух частей:

1. счет (баланс) текущих операций;

2. счет операций с капиталом и финансовыми инструментами

Кредит	Дебет
I. Счет текущих операций
1. Экспорт товаров	2. Импорт товаров
Сальдо баланса внешней торговли
3. Экспорт услуг	4. Импорт услуг
5. Чистые доходы от инвестиций и трудовые доходы
6. Чистые текущие трансферты
Сальдо баланса по текущим операциям
II. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
7. Чистые капитальные трансферты	9. Предоставленные долгосрочные и краткосрочные кредиты
8. Полученные долгосрочные и краткосрочные кредиты
10. Чистые пропуски и ошибки
Общее сальдо платежного баланса
	11. Чистое увеличение официальных валютных резервов

1) В счете текущих операций отражаются все поступления от продажи товаров и услуг нерезидентам и все расходы резидентов на товары и услуги, предоставляемые иностранцами, а также чистые доходы от инвестиций и чистые текущие трансферты.

Баланс текущих операций состоит из:

· торгового баланса

· баланса услуг и некоммерческих платежей.

Разница между товарным экспортом и товарным импортом образует торговый баланс.

Считается, что превышение экспорта над импортом, т.е. активное сальдо торгового баланса, является показателем здорового состояния экономики: увеличивается мировой спрос на товары данной страны, и покупатели на внутреннем рынке предпочитают товары местного производства импортным. Но причиной дефицита торгового баланса может быть благоприятный инвестиционный климат в стране (строительство железных дорог, заводов, шахт и т.п.), из-за чего возникает необходимость в дополнительных закупках нового импортного оборудования. В данном случае дефицит торгового баланса не свидетельствует о неблагоприятной экономической ситуации в стране.

Экономическое значение актива или дефицита торгово­го баланса применительно к конкретной стране зависит от ее положения в мировом хозяйстве, характера ее связей с партнерами и общей экономической политики. Для стран, отстающих от лидеров по уровню экономического разви­тия, активный торговый баланс необходим как источник ва­лютных средств для оплаты международных обязательств по другим статьям платежного баланса. Для ряда промышленно развитых стран (Япония, ФРГ и др.) активное саль­до торгового баланса используется для создания второй экономики за рубежом.

Пассивный торговый баланс считается нежелательным и обычно оценивается как признак слабости внешнеэкономи­ческих позиций страны. Это правильно для развивающих­ся стран, испытывающих нехватку валютных поступлений. Для промышленно развитых стран это может иметь иное значение. Например, дефицит торгового баланса США (с 1971 г.) объясняется активным продвижением на их ры­нок международных конкурентов (Западной Европы, Япо­нии, Гонконга, Тайваня, Южной Кореи и других стран) по производству товаров все большей сложности. В результа­те складывающегося международного разделения труда бо­лее эффективно используются ресурсы в мировых масшта­бах. Зеркальным отражением дефицита внешней торговли США служит активное сальдо по этим операциям у упомя­нутых партнеров, которые используют валютные поступ­ления для заграничных капиталовложений, в том числе в США.

Счет текущих операций фиксирует также экспорт и импорт нефакторных услуг, к которым относятся платежи и поступления по:

· транспортным перевозкам;

· использованию интеллектуальной собственности (патентов, технологий, авторских прав)

· страхованию;

· электронной, телекосмической, телеграфной, телефонной, почтовой и другим видам связи;

· международному туризму;

· обмену научно-техническим и производственным опытом;

· экспертным услугам;

· содержанию дипломатических, торговых и иных представительств за границей;

· передаче информации;

· культурным и научным обменам;

· различным комиссионным сборам;

· рекламе;

· ярмаркам и т. д.

К факторным услугам, отражаемым в балансе текущих операций, относятся чистые доходы от инвестиций и оплата труда. В эту статью включаются собственно доходы на инвестиции, проценты по долговым обязательствам, а также оплата труда резидентов, работающих за границей. Термин «чистый» означает сальдо по кредиту и дебету по тому или иному разделу платежного баланса. Если национальный капитал за рубежом приносит больший объем процентов и дивидендов, чем иностранный капитал, инвестированный в данной стране, то чистые доходы от инвестиций окажутся положительными, в противном случае – отрицательными.

Чистые текущие трансферты включают переводы частных и государственных средств в другие страны без получения в ответ товара или услуги (пенсии, подарки, денежные переводы за границу или безвозмездная помощь иностранным государствам, предоставле­ние военной помощи иностранным государствам, военные расходы за рубежом, взносы в международные организации).

Перечисление операции услуг, движения доходов от ин­вестиций, сделки военного характера и односторонние пе­реводы называют «невидимыми операциями», подразуме­вая, что они не относятся к экспорту и импорту товаров, т. е. осязаемых ценностей.

Если доходы страны от экспорта товаров и услуг и текущие трансферты из-за границы превышают ее расходы на импорт товаров и услуг, то она имеет положительное сальдо по балансу текущих операций.
Если страна расходует на товары и услуги из-за границы и на текущие трансферты за границу больше, чем получает в виде доходов от продажи товаров и услуг за границу, то она имеет дефицит баланса текущих операций.

Дефицит баланса текущих операций отражает увеличение задолженности стран другим странам. Когда страна сталкивается с дефицитом баланса текущих операций, она обязана его оплатить.

Дефицит счета текущих операций может быть профинансирован:

· путем продажи части активов иностранцам, т.е. за счет вложения иностранного капитала в экономику данной страны в форме прямых или портфельных инвестиций

· с помощью зарубежных займов у иностранных банков, правительств или международных организаций

· за счет сокращения официальных валютных резервов, находящихся в Центральном банке

Однако финансирование текущего счета имеет предел. Когда пользующиеся спросом активы истощаются, никто не хочет больше предоставлять кредиты, сведены к минимуму официальные валютные резервы, необходима корректировка текущего счета платежного баланса путем сокращения расходов страны за границей или увеличения доходов от продажи товаров и услуг за границу.

Все международные сделки с активами страны (их покупка и продажа) отражаются в счете операций с капиталом и финансовыми инструментами. Когда, например, России предоставляется иностранный заем, она продает актив, т.е. обещание выплатить его в будущем с процентами. Подобная сделка отразится на счете капитала и финансовых операций в графе «Кредит».

Счет капитала и финансовых операций включает чистые капитальные трансферты (безвозмездную передачу собственности на основной капитал), отражает предоставление и получение долгосрочных и краткосрочных кредитов.

К чистым капитальным трансфертам относятся инвестиционные гранты, предоставленные, например, на строительство дорог, больниц, аэродромов. «Списание» задолженности правительству также включается в данный раздел платежного баланса.

Сальдо по статьям счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, которые отражают предоставление и получение долгосрочных и краткосрочных кредитов, показывает чистые поступления иностранной валюты от всех сделок с активами. Предоставление кредитов означает расходы на покупку активов за границей (акций, облигаций, недвижимости и т.д.), получение кредитов – поступление от продажи активов.

Долгосрочные кредиты предоставляются в форме прямых или портфельных инвестиций. К прямым относятся инвестиции, которые в значительной степени находятся в собственности инвестора, что позволяет ему осуществлять контроль за деятельностью данного предприятия. Все остальные виды долгосрочных инвестиций относятся к портфельным.

Все международные сделки с активами (за исключением официальных валютных резервов, принадлежащих Центральному банку) условно выделяются в счет движения капитала.
Положительное сальдо счета движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну. Наоборот, чистый отток (или вывоз капитала) возникает на фоне дефицита счета движения капитала, когда расходы на покупку активов за границей превосходят доходы от продажи за рубеж.

Баланс финансовых операций с капиталом включает поступление средств по двум категориям:

1. международному движению предпринимательского капитала;

2. международному движению ссудного капитала.

Предпринимательский капитал включает:

· прямые иностранные инвестиции — приобретение и строительство предприятий за границей;

· портфельные инвестиции — покупка ценных бумаг заграничных компаний.

Международное движение ссудного капитала классифи­цируется по признаку срочности.

· Долгосрочные и среднесрочные операции включают государственные и частные займы и кредиты, предо­ставленные на срок более одного года.

· Краткосрочные операции включают международные кредиты сроком до года, текущие счета национальных банков в иностранных банках (авуары), перемещение денежного капитала между банками.

Баланс официальных расчетов - это часть платежного баланса, не включающая изменения официальных резервов иностранной валюты.

Баланс официальных расчетов получают дополнением баланса текущих операций, балансом движения капитала (куда входят статьи счета операций с капиталом и финансовыми инструментами: предоставление и получение кредитов, и чистые капитальные трансферты) и статьей «Чистые пропуски и ошибки».

Статья «Чистые пропуски и ошибки» отражает общую сумму неучтенных потоков экономических ценностей. Так, совершаемые сделки учитываются различными службами, информация которых может не совпадать как по времени, так и в числовом выражении. За пределами статистического учета остаются противозаконные сделки.

Платежный баланс, составляемый по принципу двойного счета, по определению равняется нулю, а это значит, что все долги страны должны быть оплачены. Поэтому дефицит по счету текущих операций должен в точности соответствовать положительному сальдо по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами. Если баланс официальных расчетов сводится с дефицитом, то погашение задолженности осуществляется Центральным банком за счет сокращения официальных резервов иностранной валюты (если ЦБ воздерживается от корректировки валютного курса).

Центральный банк часто продает или покупает на честных рынках международные валютные резервы, чтобы повлиять на сложившуюся макроэкономическую ситуацию. Подобные сделки, проводимые Центральным банком, называются официальными валютными интервенциями.

Когда Центральный банк покупает или продает иностранные активы, эта сделка на счете капитала и финансовых операций отражается таким же образом, как и сделка, осуществляемая частным лицом.

Пример: Сделка, в результате которой увеличатся иностранные активы ЦБ Германии (Бундесбанка) может произойти следующим образом: американский дилер, импортирующий автомобиль фирмы «Фольксваген» из Германии, оплачивает покупку чеком на 15000 долл. «Фольксваген» не намерен инвестировать деньги в долларовые активы, но это может сделать Бундесбанк, купив у автомобильной компании доллары в обмен на евро. В результате этой сделки официальные валютные резервы Бундесбанка увеличились на 15000 долл. Поскольку долларовые резервы Бундесбанка являются составной частью суммарных немецких активов в США, в кредите счета капитала и финансовых операций платежного баланса США отражаются +15000 долл. В дебете баланса текущих операций США будут показаны 15000 долл., уплаченные за импортированный автомобиль.

Рост официальных валютных резервов в Центральном банке отражается в дебете со знаком «-» т.к. данная операция представляет собой расход иностранной валюты и является импортоподобной.

Наоборот, уменьшение официальных резервов иностранной валюты учитывается в кредите со знаком «+», поскольку в этом случае предложение иностранной валюты увеличивается и данная операция является экспортоподобной.

К официальным валютным резервам в настоящее время относятся: монетарное золото, иностранная валюта в виде наличности, депозитов и ценных бумаг иностранных правительств, СДР и резервная позиция в МВФ.

Т.о. в статье «Чистое изменение официальных валютных резервов» отражаются методы и источники урегулирования платёжного баланса официальных расчетов. Дефицит платёжного баланса, под которым подразумевается баланс официальных расчётов, в точности равен чистым продажам иностранной валюты Центральным банком. Положительное сальдо платёжного баланса будет в точности равно чистым закупкам иностранной валюты Центральным банком.

Но страна не может в течение длительного времени сводить с дефицитом платёжный баланс (баланс официальных расчётов), т.к. это приведёт к истощению официальных валютных резервов и может явиться причиной кризиса платёжного баланса, когда страна не в состоянии погасить внешнюю задолженность, а возможность получения новых займов исчерпана.