Лекция 6. Диагностика и прогнозирование банкротства

Цель лекции: изучить методы диагностики и прогнозирования банкротства

Основные вопросы:

1. Методика расчета индекса кредитоспособности (Метод Э Альтмана)

2. Модель Ж. Конан и М.Голдер (Франция)

3. Методика Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания)

4. Комплексный индикатора финансовой устойчивости предприятия Ковалева В. и Волковой О. (Россия)

5. Методика расчета индекса кредитоспособности (Метод Э Альтмана

Методика расчета индекса кредитоспособности (Метод Э Альтмана). Модель Ж. Конан и М.Голдер (Франция) Методика Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания). Комплексный индикатора финансовой устойчивости предприятия Ковалева В. и Волковой О. (Россия).

Банкротство предприятия часто обусловлено комбинацией разных факторов, внешних и внутренних.

Соотношение их может быть в каждом конкретном случае различно, и зависеть не только от особенностей самой фирмы, но и от страны, где она действует. Так, по имеющимся оценкам российских ученых, 2/3 банкротств в западных странах бывают обусловлены внутренними причинами и лишь 1/3 - внешними. В современной России ситуация обратная - 2/3 финансовых трудностей отечественных предприятий обусловлены международными и общенациональными факторами риска //15, с.383//. Думаем, что в Казахстане ситуация аналогична российской.

Банкротство неложное редко бывает неожиданным, по крайней мере для опытных финансистов и менеджеров, которые по возможности стараются регулярно отслеживать складывающиеся тенденции в развитии собственных компаний и наиболее важных контрагентов и конкурентов.

Современная экономическая наука имеет в своем арсенале большое количество разнообразных приемов и методов прогнозирования финансовых показателей, в том числе в плане оценки возможного банкротства.

Рассмотрим три основных подхода к прогнозированию финансового состояния с позиции возможного банкротства предприятия:

- расчет индекса кредитоспособности;

- использование системы формализованных и неформализованных критериев;

- оценка и прогнозирование показателей удовлетворительности структуры баланса.

Одной из первых попыток использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования банкротства считается работа У. Бивера, который проанализировал 30 коэффициентов за пятилетний период по группе компаний, половина из которых обанкротилась. Все коэффициенты были сгруппированы им в шесть групп, при этом исследование показало, что наибольшую значимость для прогнозирования имел показатель, характеризовавший соотношение притока денежных средств и заемного капитала.

Наибольшую известность в этой области получила работа известного западного экономиста Э.Альтмана, разработавшего с помощью аппарата множественного дискриминантного анализа (Multiple-discriminantanalysis, MDA) методику расчета индекса кредитоспособности. Этот индекс позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

Z= 3,3 * К₁+ 1,0 * К₂+ 0,6 * K₃ + 1,4 * К₄ +1,2 * К₅,

где показатели К₁, К₂, К₃, К₄, K₅ рассчитываются по следующим формулам:

К₁= Прибыль до выплаты процентов и налогов _; (

Всего активов

К₂= Выручка от реализации _;

Всего активов

К₃= Собственный капитал (рыночная оценка)__ _;

Привлеченный капитал (балансовая оценка)

К₄= Нераспределенная прибыль _;

Всего активов

К₅= Чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства)

Всего активов

Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z < 2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z > 2,675). Безусловно, возможны отклонения от приведенного критериального значения, поэтому Альтман выделил интервал (1,81-2,99), названный «зоной неопределенности», попадание за границы которого с очень высокой вероятностью позволяет делать суждения в отношении оцениваемой компании: если Z < 1,81, то компания с очевидностью может быть отнесена к потенциальным банкротам, если Z > 2,99, то суждение прямо противоположно.

Применение методики Альтмана и критерия Z для казахстанских компаний если и возможно, то с очень большими оговорками. Причин тому несколько. Во-первых, модель построена по данным американских компаний, вместе с тем очевидно, что любая страна имеет свою специфику организации бизнеса (об этом, кстати, свидетельствует и исследование британских ученых). Во-вторых, критерий Z построен в основном по данным 50-х годов; за истекшие годы экономическая ситуация изменилась во всем мире, поэтому совершенно не очевидно, что повторение анализа по методике Альтмана на более поздних данных оставило бы структурный состав модели без изменения. В-третьих, по сути, модель Альтмана может быть реализована лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (показатель К₃).

Тем не менее, уже в России имеется опыт расчета индекса Z для отечественных компаний нефтегазового комплекса //16, с.9//.

Одно из новых приложений метода Альтмана - оценка платежеспособности фирмы. Французы Ж. Конан и М.Голдер //17// на основе изучения 95 малых и средних предприятий Франции разработали модель, позволяющую оценить вероятность задержки платежей фирмой в зависимости от значения следующего дискриминантного показателя:

Q = -0,l6 * Y₁- 0,22 * Y₂+ 0,87 * Y₃+ 0,10 * Y₄- 0,24 * Y₅, (3.2.6)