Зарубежный опыт использования рефинансирования центральным банком на примере стран Евросистемы

 

 

Операции рефинансирования служат главным инст­рументом денежно-кредитной политики Евросистемы, включающей Европейский центральный банк (ЕЦБ) и национальные центральные банки стран — членов Европей­ского экономического и валютного союза (ЕЭВС).

Инструменты рефинансирования стран Евросистемы подразделяют на инструменты, обслуживающие операции   на открытом рынке, и постоянно действующие, используемые по инициативе коммерческих банков.

В свою очередь операции на открытом рынке подраз­деляются на основные инструменты рефинансирования, операции долгосрочного рефинансирования, операции тон­кой настройки и структурные операции:

1) основные операции (инструменты) рефинансирова­ния национальные центральные банки выполняют еженедельно посредством аукционов с недельным сроком погашения кредитов в целях обеспечения ликвидности. Эти операции играют главную роль в предоставлении финансовому сектору основного объема рефинансирования. Указанные операции проводятся в форме аукциона с минимальной став­кой предложения;

2) операции долгосрочного рефинансирования про­водятся ежемесячно на стандартных аукционах с трехмесячным сроком погашения кредитов. Они не служат сигналом для рынка об изменениях в де­нежно-кредитной политике и потому обычно имеют форму торгов с плавающей процентной ставкой. Объем рефинансирования в указанном случае опре­деляется Советом управляющих ЕЦБ один раз в год и доводится до сведения кредитных организаций;

3) операции тонкой настройки осуществляются в опе­ративном порядке для сглаживания колебаний про­центных ставок, вызванных неожиданными измене­ниями в рыночной ликвидности. Эти операции выполняют национальные центральные банки пре­имущественно в виде обратных транзакций, но могут также приобретать форму сделок аутрайт, валютных свопов или срочных депозитов. Операции тонкой настройки проводятся посредством ускоренных тен­деров или двусторонних процедур. При особых обстоятельствах и по решению Совета управляющих ЕЦБ последний может осуществлять эти операции децентрализованно;

4) структурные операции совершаются для корректи­ровки позиции Евросистемы по отношению к финан­совому сектору. Эти операции могут проводиться путем обратных сделок, сделок аутрайт или выпуска долговых сертификатов ЕЦБ.

Европейским центральным банком установлены мини­мальные требования, которым должна соответствовать кре­дитная организация для допуска ее к участию в операциях на открытом рынке и к постоянно действующим механиз­мам рефинансирования. Так, кредитная организация дол­жна быть резидентом страны, реализующей механизмы денежно-кредитной политики, участвовать в системе под­держания минимальных резервов, иметь стабильное финан­совое состояние, отвечать критериям по технической обес­печенности.

Постоянно действующий механизм рефинансирования включает учетные и залоговые операции центральных банков.

Рефинансирование в рамках учетных операций состоит в переучете (покупке) векселей, ранее купленных коммер­ческими банками.

Центральные банки предъявляют определенные требо­вания к учитываемым векселям относительно их видов, сро­ков действия, наличия и характера поручительства.

В законе о центральном банке каждой страны приво­дится подробный перечень этих требований.[7] В частности, в Италии принимаются к переучету в центральном банке только векселя, срок действия которых не превышает 4-х месяцев. Кроме того, учитываемые Банком Италии век­селя должны иметь поручительство двух платежеспособных гарантов.

Общая сумма ссуд, предоставляемых под учет векселей, обязательно лимитируется. Лимит кредитования, а также учетная ставка, могут повышаться или понижаться в зави­симости от задач денежно-кредитной политики.

Повышая объем лимита, центральные банки стремятся расширить кредитные ресурсы коммерческих банков в рам­ках предусмотренного прироста денежной массы. Поэтому повышение суммы лимита для учета векселей не означает проведение курса центрального банка на расширение денежной массы в обращении, а характеризуется как регу­лирование банковской ликвидности.

Вместе с тем учетные операции используются для селективного воздействия на развитие определенных отрас­лей народного хозяйства. В Италии данный инструмент рефинансирования призван стимулировать развитие аграр­ного сектора экономики.[8]

Наряду с учетными операциями в зарубежной практике постоянно действующий механизм рефинансирования включает также ломбардные, однодневныеи внутриднев­ные кредиты под залог депонированных в банке ценных бумаг.

Эти кредиты предоставляются кредитным организа­циям для поддержания их ликвидности.

При залоге ценных бумаг заемщик сохраняет право собственности на них, но в случае нарушения срока воз­врата ссуды это право переходит к кредитору — централь­ному банку.

Размер кредита, предоставленного кредитной органи­зации, равен размеру обеспечения за минусом скидки (в зависимости от типа актива, срока до погашения), харак­теризующей уровень риска предоставленного обеспечения. Размер обеспечения по кредиту рассчитывается ежедневно и может меняться в зависимости от рыночной стоимости ценных бумаг. При этом принятые в обеспечение активы формируют так называемый залоговый пул.[9]

В целом в еврозоне в обеспечение предоставленных национальными банками кредитным организациям денеж­ных средств может приниматься достаточно широкий круг финансовых активов,которые подразделяются на две кате­гории:

1) обеспечением первой категории могут быть только государственные долговые обязательства — как котирующиеся, так и не котирующиеся на бирже;

2) в качестве обеспечения второй категории могут выступать котирующиеся на бирже долговые обяза­тельства предприятий и организаций, векселя и кре­дитные требования предприятий (Германия, Фран­ция), акции (Испания) и депозитные сертификаты (Банк Финляндии).

Указанные виды обеспечения могут быть в равной мере использованы как при операциях на открытом рынке, так и кредитными организациями постоянно действующих механизмов рефинансирования.

Активы, принимаемые в обеспечение предоставленных кредитным организациям денежных средств, должны соот­ветствовать:

■ критериям, идентичным во всех странах Евроси­стемы;

■ критериям, дополнительно установленным феде­ральными банками, обусловленным спецификой финансовых рынков.

Так, например, существуют следующие ограничения для ценных бумаг, принимаемых в обеспечение кредитов Банка Финляндии:

1. Эмитентом ценных бумаг может быть как государ­ство, так и частный сектор, являющийся резидентом Финляндии, а также интернациональные институты.

2. Эмитент ценных бумаг должен быть финансово ста­бильным.

3. Ценные бумаги должны быть выпущены в бездоку­ментарной форме.

4. Ценные бумаги должны быть номинированы в евро (в целях исключения валютных рисков).

5. Ценные бумаги должны быть зарегистрированы на фондовой бирже. [10]

Таким образом, можно сделать вывод о том, что в зарубежной практике операции рефинансирования предназначены для регулирования денежно-кредитного оборота и оказания помощи финансово устойчивым банкам, испытывающим потребность в дополнительных ресурсах. Центральные банки активно выполняют функцию кредитора последней инстанции, обеспечивая при этом регулирование ликвидности банковской системы в целом. Осуществление этой функции в сочетании с развитой системой страхования депозитов в развитых странах практически свело на нет возможность традиционных банковских кризисов вследствие панических настроений вкладчиков. Характерной чертой европейской системы рефинансирования является равный доступ банков (крупных, средних и мелких) к кредитам центральных банков, что обеспечивается использованием достаточно широкого перечня финансовых активов.