Важнейшую роль при принятии решений об осуществлении инвестиций имеет определение их эффективности.
Существующие методы оценки эффективности инвестиций можно разделить на две группы:
· простые (статистические, традиционные) методы;
· динамические методы, основанные на дисконтировании денежных потоков.
К простым показателям оценки инвестиций относятся коэффициент эффективности (простая норма прибыли) и простой срок окупаемости.
Коэффициент эффективности − это отношение среднегодовой суммы прибыли к сумме капиталовложений. Показатель отражает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в течение одного года планирования.
Срок окупаемости − период возмещения инвестиций. На практике данный показатель рассчитывается как отношение суммы инвестиций к среднегодовой величине прибыли. Проект считается приемлемым, если срок окупаемости удовлетворяет требованиям кредитора.
Недостатком традиционных показателей является то, что при расчетах не учитывается фактор времени, т. е. изменение стоимости денег с учетом времени. Это противоречие устраняется с помощью так называемого метода приведенной стоимости, или дисконтирования, т. е. приведения затрат и результатов к одному моменту.
|
|
Дисконтирование − это процесс приведения стоимостных экономических показателей разных лет к сопоставимому по времени виду. Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей ценностью. Установление сегодняшнего эквивалента суммам, выплачиваемым в будущем, определяется как произведение будущих поступлений денег на коэффициент дисконтирования.
При прогнозировании эффективности инвестиций наиболее часто применяются следующие показатели:
· чистый приведенный доход,
· внутренняя норма доходности,
· срок окупаемости инвестиций,
· индекс доходности,
· точка безубыточности,
· простая норма прибыльности,
· капиталоотдача и др.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) представляет собой разность между приведенной суммой поступлений – результата за расчетный период и суммой затрат – инвестиций за этот же период:
где n − временной период расчета, лет;
t – порядковый номер года;
Рt − денежные поступления в t-м году (чистая прибыль + амортизационные отчисления), руб.;
Зt − затраты (инвестиции) в t-м году, руб.;
αt – коэффициент дисконтирования.
Внутренняя норма доходности (ВНД) является той нормой дисконта (Евн), при которой величина приведенного эффекта равна приведенным инвестиционным вложениям. Расчет ВНД может быть представлен формулой
|
|
где tр = 1 – расчетный год.
Срок окупаемости, или период окупаемости, инвестиций (Ток) – это количество лет, в течение которых инвестиции возвратятся инвестору в виде чистого дохода. Срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, за которые инвестиции будут погашены суммарным доходом. При этом результаты и затраты должны быть продисконтированы:
Индекс рентабельности − это отношение суммы дисконтированных чистых доходов к сумме дисконтированных инвестиционных затрат.
В качестве ставки дисконтирования могут выступать средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом инфляции и уровня риска, альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций, норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.
Оценка инвестиционного проекта должна в обязательном порядке включать анализ последовательности платежей и поступлений денежных средств во времени (в западной экономической литературе данный поток денежных средств получил название cash-flow).
Следующим важным этапом оценки эффективности инвестирования является оценка рисков реализации проекта, определение степени влияния на результаты факторов внешней среды. Риск характеризует возможное уменьшение реальной отдачи от капитала по сравнению с ожидаемой.
Выделяются следующие виды рисков и неопределенности:
· риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;
· внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т. д.);
· неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;
· неполнота и неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии; колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т. п.;
· неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий; производственно-технический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т. п.);
· неопределенность целей, интересов и поведения участников;
· неполнота и неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротства, срывов договорных обязательств).