Особенности формирования транснациональных корпораций

Тезисы лекции

Механизм создания компаний корпоративного уровня и ТНК

    В основе механизма создания компаний корпоративного уровня лежат процессы слияния и поглощения компаний.

    Корпоративные слияния и поглощения – одно из важнейших направлений глобальных стратегий транснациональных компаний. Цель слияний – создание преимуществ. При объединении компаний внимание сконцентрировано на положительных моментах: росте эффективности и производительности, перспективах развития, повышения прибыльности. Дружественные слияния нескольких компаний или враждебные поглощения рассматриваются компаниями как наиболее быстрый способ проникновения на новые рынки, приобретения активов по всему миру, изыскание необходимых ресурсов, технических и технологических новшеств. Все это позволяет компаниям ускорить процесс формирования инвестиционных портфелей активов, первыми получить доступ к новейшим научно-техническим достижениям, внедриться в новые отрасли, а следовательно, быть конкурентоспособным. Достаточно часто сделки слияний и поглощений осуществляются в ответ на действия конкурентов или в ожидании таковых.

    Сделки по слияниям и поглощениям – один из самых распространен-ных способов развития, к которому прибегают даже успешные компании.

    Слияния – это добровольное объединение имущества и деятельности двух или более компаний с целью создания новой компании. При объединении нескольких компаний часто появляется новая:

              D = A + B + C

    Возможен и другой вариант, когда компания присоединяет к себе активы других компаний.

              А = А + В + С

    В мировой практике под слиянием в основном понимают дружественное объединение партнеров. Акционерам объединяющихся компаний предлагается обменять свои акции на акции новой компании в определенных пропорциях.

    Сделки, которые носят недружественный, враждебный характер, принято называть поглощениями. Поглощения - это форма принудительного слияния, когда одна компания приобретает другую. При этом поглощаемая компания полностью ликвидируется, а поглощающая увеличивает за счет этого свои активы:

              А = А + В

    В таких сделках могут участвовать более двух компаний:

              А = А + В + С

    Чаще всего поглощение происходит посредством скупки акций, приобретения контрольного пакета.

Особенности формирования транснациональных корпораций

1. Самый распространенный вариант – учреждение дочерней фирмы в выбранной стране с целью развития через нее торгово-сбытовых операций по продвижению на местный рынок товаров многонациональной компании, произведенных в других регионах. Иногда созданию дочернего предприятия предшествует стадия открытия отделения (филиала – по российскому законодательству) зарубежной компании, не имеющего статус самостоятельного юридического лица.

    Как правило, над подобными дочерними предприятиями устанавливается 100% контроль со стороны материнской компании, либо субхолдинга.

2. Другие схемы возникают при установлении контроля над уже существующим зарубежным предприятием. Если достигнуто согласие между руководством холдинговой компании и Советом директоров поглощаемой компании-цели («дружественное поглощение»), то чаще всего происходит обмен акций этой фирмы на акции холдинговой компании.

Возможен сценарий «дружественного» поглощения в форме передачи контрольного пакета акций холдинговой компании в траст и доверительное управление.

3. Если согласие не достигается, то ТНК вынуждена предлагать скупку акций компании-цели у ее крупных акционеров на фондовом рынке или неорганизованном рынке для установления контроля через общее собрание акционеов.

4. Если акции зарубежного предприятия ранее находились в государственной собственности или управлении, то получение акций возможно при его приватизации, например, путем выигрыша ТНК инвестиционного конкурса.

5. Возможен также вариант инвестиционного кредитования под обеспечение в виде залога акций.

6. Наконец, еще один способ установления делового контроля над зарубежным предприятием, часто конфликтный, скупка его долгов с последующей угрозой банкротства.

    Многие современные международные компании появились в начале ХХ в. Спустя несколько лет с момента своего основания они начали прибегать к интеграционным сделкам. Как правило, их объединение происходило по принципу родственности отраслей (горизонтальные объединения). В сделках участвовало большое количество компаний. В результате множественности таких операций во многих отраслях появились крупные монопольные объединения. Это была первая волна слияний и поглощений, которая привела к возникновению и активизации во многих странах антимонопольного законодательства.

    Вторая волна слияний и поглощений – охарактеризовалась объединением компаний разных отраслей, связанных единым технологи-ческим процессом (вертикальные объединения), и компаний, не связанных между собой отраслей (диверсификация деятельности).

    Третья волна слияний и поглощений.  В 60-70-е годы ХХ в., компании начали прибегать к еще более широкой диверсификации (конгломератные объединения), обусловленные прежде всего жестким антимонопольным законодательством.

    Четвертая волна слияний и поглощений. В 80-е годы многочисленные проблемы и неудачи в управлении компаниями с высокой степенью диверсификации деятельности приводили к их распаду. Смягчение антимонопольного законодательства в ряде стран позволило компаниям вновь обратиться к слияниям горизонтального типа. Кроме того, этот период охарактеризовася большим числом враждебных поглощений.

    Во второй половине 90-х годов прошла пятая волна слияний и поглощений. Наиболее распространенным типом слияний были объединения компаний одной отрасли. Эти слияния международных, транснациональных компаний привели к сверхконцентрации капиталов. Наибольшее количество сделок проводилось в области электротехники и электроники (8,8% всех слияний и поглощений), нефтяной промышленности – 8,0%, банковских и финансовых услуг (7,8%), химической промышленности (7,7%), телекоммуникаций (5,7%).

    В конце ХХ в. стали проявляться негативные последствия таких мегасделок. Одной из основных причин сокращения числа сделок является ужесточение антимонопольного законодательства, особенно европейского.