Учет фактора неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов

Неопределенность в реализации инвестиционного проекта и его фактической эффективности обусловлена неполнотой и погрешностями исходных данных об условиях реализации инвестиционного проекта, в частности, о величине затрат и результатов, а также возникновением в ходе осуществления инвестиционного проекта непредвиденных ситуаций, последствий, резким изменением конъюнктуры рынка и т.д.

Наиболее существенными видами и причинами неопределенности и риска при реализации инвестиционных проектов являются:

- риск, связанный с нестабильностью экономического законода­тельства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;

- внешнеэкономический риск, обусловленный возможностью введения различного рода ограничений на торговые операции и поставки, закрытием границ и т.п.;

- неопределенность политической ситуации в стране, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;

- неполнота или неточность информации о динамике цен, параметрах техники и технологии и т.д.;

- колебания рыночной конъюнктуры, валютных курсов, условий предоставления кредитов и т.д.;

- производственно-технологический риск (отказы оборудования, аварии, производственный брак и т.п.);

- возможность стихийных бедствий;

- неопределенность целей, интересов и поведения участников;

- неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Инвестиционный проект должен предусматривать меры, направ­ленные на снижение степени риска. В этих целях предусматриваются дополнительные затраты на создание резервов из запасов, изменение или совершенствование технологии и т.д. Реализация указанных мер требует дополнительных затрат от его участников. Эти дополнительные затраты также должны учитываться при расчетах экономической эффективности инвестиций.

Для учета факторов неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционного проекта могут использоваться следующие методы:

- проверка устойчивости;

- корректировка параметров проекта.

Метод проверки устойчивости предусматривает рассмотрение вариантов реализации инвестиционных проектов с наиболее критическими неблагоприятными условиями.

Степень устойчивости проекта к возможным неблагоприятным изменениям его осуществления может быть охарактеризована показателями предельного уровня объема производства, цен производимой продукции и других параметров проекта. Предельное значение параметра проекта для конкретного года его реализации - это такое значение данного параметра в том же году, при котором чистая прибыль становится нулевой.

Наиболее распространенным приемом оценки устойчивости проекта является определение " точки безубыточности ", которая показывает тот минимальный объем продаж подлежащей выпуску продукции, при котором выручка от реализации покрывает только издержки производства.

Проект считается относительно надежным, если прогнозируемый объем продаж превышает "точку безубыточности".

Оценка неопределенности в реализации инвестиционного проекта может быть осуществлена путем расчетов показателей эффективности при наиболее неблагоприятных условиях реализации с внесением определенных поправок в параметры проекта. При этом учитываются:

- возможное увеличение сроков строительства и выполнения других работ;

- среднее увеличение стоимости строительства вследствие ошибок проектировщиков и непредвиденных затрат;

- запаздывание платежей, неритмичность поставок сырья и мате­риалов, штрафы за нарушение договорных обязательств.