Вывод ко второй главе

Из вышесказанного становится ясно, что мировым лидером на рынке секьюритизации является США, второе место прочно занимает европейский рынок. Из-за недостатка ликвидности и капитала, "несозревших" финансовых институтов развитие секьюритизации в развивающихся странах происходит очень медленными темпами, только страны НИС и Бразилия показывают приличные темпы роста данного рынка (в среднем около 40-50% прироста посткризисные годы).

Также стоит отметить три этапа развития секьюритизации: рост (кон. 1970-х-2006), спад (2006-2008) и закат (2010- наши дни). Причины роста предельно ясны и были подробно раскрыты в двух главах.

Для того, чтобы ответить на вопрос о возможности возрождения секьюритизации, нужно понять фундаментальные причины спада. Если проанализировать доклады МВФ, IOSCO и информацию организаций, занимающихся проблемой секьюритизации (ASF, PWC, SIFMA), то можно понять, что причины кроятся в институциональной сфере. Как видно из последней главы, до принятия закона Додда-Франка и Базеля-III явления, происходящие на рынке ценных бумаг, а именно секьюритизация со своими изощренными схемами инвестирования и улучшения кредитного качества не находила соответствия в институтах права, финансового рынка и т.д. Другими словами, действия оригинаторов не имели четкую правовую основу, не было стандартизации их продукций (MBS, ABS, CDO), то есть становление секьюритизации как института происходило около 30 лет. Только в 2004-2008 году этот институциональный дисбаланс стал проявляться в виде отсутствия определенных правил создания SPV, требований к MBS и другим секьюритизируемым бумагам, требования к методологии составления рейтингов CRAs, а результатом этого дисбаланса стал кризис ипотечного кредитования 2008-го года.

Но сейчас наблюдается тенденция к его преодолению. Положения Базеля третьей редакции и Закона Додда-Франка призваны урегулировать правовые взаимоотношения между тремя участниками секьюритизации: заемщик - банк-оригинатор - инвестор. И как видно на Рис.2.4, наблюдается положительная динамика на рынках США и Европы, но о возрождении секьюритизации говорить пока рано.