Основные составляющие рейтинговых оценок. Отметим, что Brunswick UBS Warburg указывает, что никакая оценка рисков не может быть научно обоснованной на все сто процентов

Отметим, что Brunswick UBS Warburg указывает, что никакая оценка рисков не может быть научно обоснованной на все сто процентов, с чем мы совершенно согласны: слишком субъективная это материя - добросовестность и этика – то, на чем стоит надлежащее корпоративное управление. Как видно, профессиональные инвесторы и рейтинговые агентства используют похожие подходы для оценки корпоративного управления публичных российских компаний. Осознавая правильность этих подходов, тем не менее, считаем, что в них больше звучит эта самая субъективная сторона, какой же при этом возникает риск у инвестора, остается только додумывать самостоятельно.

Если обратиться к словарю, то мы увидим, что понятие «риск» означает вероятность отклонения событий или действий от прогноза, которое может повлечь возникновение у субъекта финансовых потерь или иных неблагоприятных последствий. Объект риска – это активы, которые могут быть утрачены, другие имущественные (упущенная выгода и пр.) или неимущественные интересы, которые могут быть нарушены. Одновременно под фактором риска понимается всякое событие или действие, которое является источником риска, т.е. может повлечь отклонение от прогнозируемого состояния объекта риска^[25].

Как представляется, системообразующим признаком выделения соответствующих категорий (составляющих рейтинга) в каждой из приведенных методик, изложенных в табл.7.5., являются факторы риска, а не объекты риска. Действительно, непрозрачная структура акционерного капитала – это источник всяческих неприятностей для инвестора, но вот в чем собственно заключается риск и какой объект риска в данном случае имеется в виду, требует дополнительных разъяснений. В своей методике мы отталкиваемся от позиции самого инвестора и его имущественных и неимущественных интересов в отношении общества.

При определении схемы рисков мы предлагаем отталкиваться от прав, которыми обладает акционер общества в соответствии с российским законодательством. Как известно, такие права и законные интересы можно сгруппировать следующим образом:

ü имущественные (получение части прибыли и ликвидационной стоимости, а также снижение курсовой стоимости акций);

ü управленческие (участие в общем собрании, выдвижение кандидатур, предложение вопросов в повестку дня общего собрания, созыв внеочередного собрания акционеров и т.п.);

ü контрольные (получение документов и информации, инициация ревизии, аудита и т.п.) и обеспечительные (преимущественные права, обжалование решений органов управления, оспаривание сделок и т.п.).

Реализация контрольных и обеспечительных полномочий самоцелью акционера являться не могут (если это только не корпоративный шантаж) и необходимы постольку, поскольку акционер хочет реализовать первые две группы прав. Итак, в первую очередь мы рассматриваем следующие риски (табл. 7.5).

Таблица 7.5