2015-04-30
1899
Международные товарные биржи (exchange, Borge) – вид постоянно – действующих рынков, на которых совершаются сделки купли-продажи на массовые сырьевые и продовольственные товары, обладающие родовыми признаками, качественно-однородными и взаимозаменяемыми.
Продавец на бирже продает покупателю не товар, а документ, подтверждающий права собственности на товар (складское свидетельство _ вариант, удостоверяющий сдачу продавцом товара на биржевой склад).
Объекты биржевой торговл и - ~ 70 товаров (15-20% международной торговли)
Основные 2 группы:
· Сельскохозяйственные и лесные товары и продукты их переработки
· Промышленное сырье.
Международная биржевая торговля сконцентрирована в 3-х крупнейших биржевых центрах: США, Англии, Японии.
На бирже заключаются два основных вида сделок:
· Сделки на реальный товар;
· Срочные фьючерсные сделки.
Сделки на реальный товар (physical transaсtions) – завершаются действительным переходом товара от продавца к покупателю, т.е. сдачей приемкой реального товара на одном из биржевых складов.
|
|
|
Сделки на реальный товар в зависимости от срока поставки делятся на:
· Сделки с немедленной поставкой;
· Сделки с поставкой в будущем.
Сделки с немедленной поставкой обычно называются сделками за наличный товар («кеш» как «спот» - cash, spot), т.е. товар, продаваемый на бирже как наличный, должен находится на складе биржи и передаваться покупателю немедленно (1-15 дней в зависимости от правил биржи) после заключения сделки.
Сделки на товар с поставкой в будущем обычно называются сделками на срок или «форвард» (forward transaсtions) и предусматривают поставку продавцом реального товара по цене, зафиксированной в контракте в момент его заключения, в срок, обусловленный в контракте. Длительность этого срока устанавливается биржей (Лондонская биржа металлов – 3 месяца, Ад – 7месяцев)
К сделкам с последующей поставкой относятся также сделки на товар, находящийся в пути.
Срочные (фьючерсные) сделки (terminal transactions, future transactions) – в отличие от сделок на реальный товар – не предусматривают обязательства сторон поставить или принять реальный товар (в стороне обусловленный в контракте), а предполагают куплю и продажу права на товар (бумажные сделки).
Фьючерсный контракт не может быть просто ликвидирован (аннулирован). если он заключен, то может быть ликвидирован – либо путем заключения противоположной сделки на равное количество товара;
- либо поставкой товара в срок, предусмотренный в контракте.
Результатом таких сделок является не передача реального товара, а
· Уплата или получение разницы между ценой контракта в день его заключения и ценой в день исполнения.
|
|
|
пример Продавец продал в январе Cu 960 фунтов стерлингов за тонну с поставкой в марте
к марту 965 за тонну фунтов стерлингов
Продавец, как проигравшая сторона должна уплатить разницу 5 фунтов стерлингов путем заключения обратной (офсетной) сделки – ликвидации контракта.
При сделках на срок одна сторона всегда выигрывает другая проигрывает.
Каждый фьючерсный контракт (для ускорения срочных сделок и обеспечения ликвидации контрактов) содержит установленное правилами биржи (стандарт) количество товара.
Например: по сахару –50 тонн, каучуку – 15 тонн, Cu, Pb, Zn –25 тонн, кофе – 5 тонн и так далее. Таким образом, количество товара определяется числом контрактов.
Фьючерсные сделки могут совершаться только на один стандартный вид товара (базисный сорт), установленные биржей.
Иногда биржа устанавливает несколько сортов. Расчет при этом производится на основе котировки базисного сорта со скидкой (дисконтом) за товар более низкого сорта или с надбавкой за товар более высокого сорта.
В торговле хлопком скидки обозначают «ОФФС»;
надбавки - «ОНС».
При заключении фьючерсного контракта согласовываются только 2 основных условия:
цена и позиция (срок поставки).
Все другие осуществляются через Расчетную палату (Clearing house) при бирже в которой необходимо сразу зарегистрироваться, путем уплаты расчетной палате, или получению от неё разницы между ценой контракта в день его заключения и текущей ценой.
Участники, заключая сделки на бирже, преследуют следующие цели:
· Продажа и покупка реального товара;
· Осуществление спекулятивных операций;
· Осуществление хеджирования (страхования от возможного изменения цен).
Покупка и продажа реального товара.
эти сделки совершаются
· Производителями – с целью реализации или товаров;
· Потребителями – с целью обеспечения себя необходимым товаром;
· Торговцами – с целью дальнейшей перепродажи товаров конечным потребителям.
Такие сделки осуществляются как наличный товар, так и на срок:
1) Продавцами (не имея в наличии товара) – на срок с целью обеспечить в дальнейшем его регулярный сбыт по мере производства;
Производителями (производитель каучука заключает сделки на поставку каучуков до подсечки каучуконосов);
2) Покупателями (в основном фирмами обрабатываемых отраслей) – с целью обеспечения бесперебойной работы своих предприятий.
ИГРА НА РАЗНИЦЕ ЦЕН.
Игра на разнице цен между сделками за наличный товар и на срок (при операциях с реальным товаром)
Возможны 2 случая:
· Когда цены на наличный товар выше, чем цены на срок.
Такое соотношение цен называется «бэкуордейлин».
Возникает когда сокращается предположение наличного товара, уменьшается приток товаров на биржевые склады (по причине забастовок на рудниках, предприятиях, неурожая, нарушений условий транспортировки и так далее),
а покупателям необходим товар для текущего производства и они готовы приплатить с тем, чтобы получить товар над предложением цена повышается.
«Бэкуордейлин» возникнет и тогда, когда
· продукцию, воздерживаются от поставок товара или скупают товар на бирже.
При «бэкуордейлин» выигрывает продавец, имеющий наличный товар. Он продает наличный товар с немедленной поставкой и одновременно покупает такое же количество контрактов на срок (например 3 месяца).
Пример:
ЯнварьМарт
ПроданоКуплено
наличная медь на срок 3 месяца 955 фунтов стерлингов
100 фунтов стерлингов 100 фунтов стерлингов 950 фунтов стерлингов
950 фунтов стерлингов 945 фунтов стерлингов 930 фунтов стерлингов
если к марту цена наличную медь не изменится и будет, как в январе 950 955 фунтов стерлингов, то продавец в марте получит наличную медь, за которую 945 955 фунтов стерлингов, т.е. реальный выигрыш составит 5955 фунтов стерлингов и 500 тысяч фунтов стерлингов на всей операции.
|
|
|
Если 955 фунтов стерлингов – 10 фунтов стерлингов 1 млн. 955 фунтов стерлингов.
Если понизится до 930 955 фунтов стерлингов, то спекулянту выгоднее принять наличный товар.
1) Т орговцами – с целью или закупки наличного товара, или совершения сделки на срок, чтобы впоследствии перепродать его потребителю,
Спекулятивные операции
- совершаются на бирже с целью получения прибыли от купли продажи биржевых контрактов в результате разницы между ценой в день его использования при благоприятном для продавца или покупателя изменении цены.
Рассмотрим некоторые способы
спекулятивной биржевой игры:
· ИГРА НА ПОВЫШЕНИЕ ИЛИ ПОНИЖЕНИЕ ЦЕН В БУДУЮЩЕМ
- контракты покупаются с целью их продажи в дальнейшем по более высокой цене, или продаются в расчете на последующее снижение цен.
Такие операции проводятся как:
1. с реальным товаром,
2. с фьючерсными контрактами.
q Операции с реальным товаром
- при расчете на повышение цен, покупки наличного товара, чтобы продать моменту исполнения контракта по более высокой цене
- при расчете на понижение цен, покупки наличного товара, чтобы продать моменту исполнения контракта по более высокой цене
-
q Операции с фьючерсными контрактами
Контракт, купленный в расчете на повышение цен, называется «логнг», а покупатель таких контрактов находится в позиции «Лонг».
Контракт, купленный в расчете на понижение цен, называется «шорт», а покупатель таких контрактов находится в позиции «шорт».
Таким образом,
- при дальнейшем повышении цен покупатель фьючерсных контрактов выигрывает, а продавец теряет;
- при дальнейшем понижении цены покупатель теряет, а продавец выигрывает.
Расчетная палата выплачивает выигравшей стороне и получает от проигравшей разницу между стоимостью контракта в момент заключения и в момент исполнения.
Спекулянты, играющие на повышении цен на срочной бирже - «быки»,
на понижении «медведи».
Когда цены на наличный товар ниже, чем цены на товар с поставкой в срок.
|
|
|
Такое соотношение называется «контанго».
Возникает, когда предложение наличного товара на складах биржи возрастает, а накладные расходы в связи с ее хранением высоки.
В этом случае спекулянты покупают наличный товар и продают на срок (если разница в ценах будет больше стоимости накладных расходов).
Пример
Март
ПроданоКуплено
наличная медь на срок 3 месяца 955 фунтов стерлингов
100 фунтов стерлингов 100 фунтов стерлингов 950 фунтов стерлингов
950 фунтов стерлингов 945 фунтов стерлингов 930 фунтов стерлингов
Если в марте цена за наличную медь возрастает до 960 фунтов стерлингов, то, выполняя условия контракта на поставку через 3 месяца, он получит по 950 фунтов стерлингов. Таким образом, его проигрыш составляет 10 фунтов стерлингов (-накладные расходы).
Если цена в марте понизится до 930 фунтов стерлингов, спекулянт окажется в выигрыше на 20 фунтов стерлингов (по отношению к 950) при поставке товара предположительно в срок и потеряет 10 фунтов стерлингов, купив в январе медь по 940 фунтов стерлингов.
Таким образом, его общий возможный выигрыш составит 10 фунтов стерлингов (минус накладные расходы).
В этом случае спекулянты покупают на бирже необходимое количество для покрытия обязательства по ранее заключенной сделке, с тем, чтобы наличные варианты использовались для дальнейших операций.
Игра на повышение цен на отдельные сорта товаров.
Пример.
Если котировка на медь в 1-м изделии выше котировок на медь во 2-м изделии, то спекулянты продают 1-е изделие и одновременно закупают 2-е, с тем, чтобы после нормализации рынка продать 2-е изделие 1-го изделия.
Спекулятивные операции с фьючерсными контрактами.
Спекулятивные сделки с целью игры на разнице стоимости фьючерсных контрактов называются «спрединг».
Основными типами операций являются следующие:
- операции с фьючерсными контрактами на один и тот же совершаются с близкими и отдаленными сроками; совершаются в зависимости от предполагаемого движения «контанго» или «бэкоурдейлин».
- операции с фьючерсными контрактами на один и тот же товар на различных рынках;
- операции с фьючерсными контрактами на различные товары, являющиеся взаимозаменяемыми;
- операции с фьючерсными контрактами на товар и его производные (кофе в зернах, кофе молотый).
Операции хеджирования.
- Хеджирование (hege) страхование от таможенных потерь в случае изменения рыночных цен.
Операция хеджирования состоит в том, что фирмы, продавая реальный товар на срочной бирже обратную операцию, т.е. покупает фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара.
После или приемки товара по сделке с реальным товаром осуществляется продажа или выкуп фьючерсных контрактов.
Таким образом, фьючерсные сделки на покупку реального товара от возможных убытков в связи с изменением цен на рынке на это товар.
В этом случае:
· Покупатель реального товара осуществляет – хеджирование продажей (selling hedge),
· Продавец реального товара – хеджирование покупкой (buying hedge).
1)Пример 1
сделка на реальный товарФьючерсная сделка
Куплено 2000 ед. товара по цене
30 пенсов за ед.
Продано 2000 ед. товара по цене 30 пенсов за ед.
Пример 2
Цена на реальный товар Цена фьючерсных контрактов
Январь
Подписан контракт на изготовление проволоки Cu 950 фунтов стерлингов за тонну.
Куплено фьючерсы по 952 фунтов стерлингов за тонну.
Март
Куплено Проволоки Cu по 960 фунтов стерлингов за тонну.
Проданы фьючерсы по 952 фунтов стерлингов за тонну.
Убыток – 10 фунтов стерлингов Прибыль 10 - фунтов стерлингов.
Такой же результат получился бы, если цена на медь покупалась, с той разницей что экономия, полученная от покупки реальной медной проволоки была бы поглощена убытком от продажи фьючерсов.
Таким образом механизм хеджирования основан на том, что изменение цен на реальный товар и на фьючерсы одинаково по своим размерам и направлению.
( На самом деле цены контракты на реальный товар и ценой на фьючерсный контракт не всегда одинаковы.)
Разница базиса определяется разницей в:
- качества товара,
- сроках поставки и так далее,
тогда как величина фьючерса (стоимость срочного контракта) все время меняется.
Разница между базиса при покупке и продаже определяет прибыль на примере величиной базиса при покупке и продаже определяет прибыль и убыток хеджирующего. (Более подробно на примере в лаб. работе).
Аналогично,
2) Хеджирование покупкой – это покупка фьючерсных контрактов с целью страхования на продажу равного количества реального товара, которым торговец не владеет, с поставкой в будущем.
Цель этой операции – избежать возможных потерь, которые могут возникнуть в результате повышения на товар, уже проданный по зафиксированной цене, но еще не закупленный («не покрытый»).
[1] На этом занятии желательно использование карты (обычной или электронной) мира
· Автаркия (спр.) – политика хозяйственного обособления страны, создание замкнутой самообеспечивающейся экономики.
