Оценка риска инвестиционных проектов

1. Инвестиционные риски, метод учета рисков в дисконтном анализе.

2. Статистические методы учета риска в дисконтном анализе.

3. Метод введения поправки на риск в дисконтном анализе.

- 1 -

По экономической сущности инвестиционные риски делятся на следующие группы:

По своей природе риски можно разделить на:

- статистические, то есть те, которые подчиняются законам математической статистики;

- не статистические, разновидностью которых являются систематические риски.

Статистические риски должны соответствовать трем основным требованиям:

1. Эти риски должны количественно измеряться;

2. Риск должен быть однородным, то есть относиться к большой массе одних и тех же событий;

3. Требование нейтральности единичного события к общей совокупности происходящих событий, то есть ущерб от единичного события должен быть ничтожно малым по сравнению с общей суммой убытков от всего множества событий происшедших одновременно.

Пример 1: крупная строительная фирма строит поселок из одноэтажных домов.

Пример 2: небольшая фирма взяла подряд на строительство коттеджа на одну семью.

В каком случае для строителей риски будут статистические, а в каком нет и почему?

Для крупных фирм инвестиционные риски как правило статистические. Для малых фирм не выполняется обычно третье требование – незначимость единичного события по отношению к общей массе происходящих событий. Малая фирма из-за недостатков ресурсов не может диверсифицировать свои риски, т.е. сделать нестатистические риски статистическими.

Строгие статистические методы оценки и учета риска:

1. Риск оценивается по коэффициенту вариации годовых чистых денежных поступлений.

;

V_Д – коэффициент вариации чистых денежных поступлений;

σ_Д - среднее квадратичное отклонение величины D от среднего значения (размах отклонений);

Д _ср – среднее значение годовых чистых денежных поступлений.

Чем больше коэффициент вариации, V_Д тем риски будут больше.

2. Риск оценивается по вероятности превращения ЧДД в ноль.

I – интервал изменения значений ЧДД. Заштрихованная площадь под кривой нормального распределения эквивалентна вероятности Р_А и Р_Б превращения ЧДД проектов А и Б в ноль.

Вероятность того, что ЧДД будет нулевым больше у проекта Б, т.к. дисперсия средней у этого проекта больше.

Нестрогий метод оценки и учета риска - метод введения поправки на риск в ставку дисконтирования.

Ставка дисконтирования с учетом риска:

i_риск=i_б+∆i_р.

i_риск – ставка дисконтирования с учетом риска может быть как реальной так и номинальной;

i_б – безрисковая, то есть совершенно надежная ставка дисконтирования; принимается на уровне доходности депозитных вкладов в надежном банке;

∆i_р – поправка на риск. Чем больше риск, тем больше поправка на риск. Величина поправки – субъективная величина, зависимая от отношения инвестора к риску.

Снизить риски в общем случае можно следующим образом:

- создавать резервы денежных средств под непредвиденный случай;

- риски могут быть застрахованы в специальных фирмах;

- снизить величину риска можно посредством его дальнейшей диверсификации, т.е. распределения.

- 2 –