2015-05-12
292
Цена заемного капитала в форме банковского кредита (ССbc) примерно равна ставке банковского процента за кредит (rbc) уменьшенной на сумму налога на прибыль (rt - ставка налога на прибыль в долях единицы) и увеличенной на сумму затрат на привлечение данного кредита (rrbc - затраты на привлечение данного кредита в долях единицы)
ССbc = rbc * (1 - rt)/(1 – rrbc)
*
Цена заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций (ССob) примерно равна ставке уплачиваемого по облигациям процента (rob), уменьшенной на сумму налога на прибыль и увеличенной на сумму затрат на организацию эмиссии облигаций (rrob - затраты на организацию эмиссии в долях единицы)
ССob = rob * (1 - rt)/(1 – rrob)
При расчете стоимости облигационного займа следует учитывать, что нередко облигации продаются с дисконтом. Порядок расчетов, с целью исключения сложных пояснений, рассмотрим на следующем примере.
Фирма планирует выпустить облигации нарицательной стоимостью 1000 руб со сроком погашения 20 лет и ставкой 9%. Расходы по реализации облигаций составят примерно 3% нарицательной стоимости. Для повышения привлекательности облигаций они продаются на условиях дисконта в размере 2% нарицательной стоимости. Налог на прибыль и прочие обязательные отчисления составляют 20%. Требуется рассчитать стоимость этого источника средств.
|
|
|
Решение
ССob = ((1000*0,09 + 1000* (0,02+0,03)/ 20)/(1000* (1 + 0,95) / 2) * (1 –0,2) = 0,0759 или 7,59%
Сократив 1000 руб в числителе и знаменателе решение можно упростить:
ССob = (0,09 + (0,02 + 0,03)/20) / ((1 + 0,95) / 2) * (1 –0,2) = 0,0759 или 7,59%
Стоимость облигационного займа как источника средств составляет 7,59%.
Цена финансового лизинга. Цена финансового лизинга как источника средств (CCfl) определяется как разность годовой лизинговой ставки (сfl, в %) и годовой нормы амортизации оборудования, полученного по лизингу (Na, в %), уменьшенной на сумму налога на прибыль и увеличенной на сумму затрат по организации лизинговой сделки (rrfl - в долях единицы)
ССfl= (сfl - Na)* (1 - rt)/(1 – rrfl)
*
