Тема 7. Оценка эффективности инвестиционных проектов

Методический инструментарий экономической оценки инвестиций. Учет факторов времени, инфляции, риска и ликвидности при оценке эффективности инвестиций.

Принципы экономической оценки инвестиционных проектов. Понятие эффективности инвестиционного проекта. Виды эффективности: эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте. Основные показатели, используемые для расчетов эффективности инвести­ционного проекта: коммерческая (финансовая) эффективность, бюджетная эффективность и социальные результаты реализации инвестиционных проектов, экономическая эффективность, экологическая эффективность.

Продолжительность экономической жизни инвестиций и расчет будущих финансовых потоков. Определение расчетного периода оценки денежных потоков. Структура денежного потока и его формирование по отдельным видам деятельности. Расчет притоков и оттоков по инвестиционной, операционной и финансовой деятельности. План денежных потоков (cash flows). Финансовая реализуемость инвестиционного проекта. Дисконтирование денежных потоков. Определение процентной ставки дисконтирования инвестиционных проектов. Понятие средневзвешенной цены капитала фирмы (WACC) и роль этого показателя в инвестиционном анализе. Методика определения средневзвешенной цены капитала. Определение цены капитала дифференцированно по источникам финансирования.

Основные подходы к оценке финансово-экономической эффективности инвестицион­ных проектов. Статические и динамические показатели эффективности инвестиций. Система статических показателей эффективности: чистый доход, индекс доходности, простой срок окупаемости, потребность в финансировании, бухгалтерская норма прибыли. Система динамических методов оценки денежного потока инвестиционного проекта. Наращенная и приведенная стоимость финансового потока.

Определения эффективности инвестиционных проектов на основе расчета чистого дисконтированного дохода (ЧДД), или «net present value» (NPV). Последовательность дисконтирования денежных затрат и потоков денежных поступлений при оценке чистого дисконтированного дохода. Область применения показателя чистого дисконтированного дохода, его достоинства и недостатки. Экономический смысл показателя внутренней нормы доходности. Методика расчета внутренней нормы доходности (IRR). Сравнительная характеристика критериев чистого дисконтированного дохода и внутренней нормы доходности. Порядок расчета индекса доходности (PI), потребности в финансировании и срока окупаемости инвестиций (DPP). Экономический смысл срока окупаемости инвестиций. Метод реальных опционов. Область применения названных методов, их достоинства и недостатки. Расчет показателей эффективности инвестиций с использование информационных технологий.

Формирование бюджета инвестиций. Методика формирования бюджета капиталовложений на основе показателя внутренней нормы доходности. Схема формирования оптимального бюджета капиталовложений на основе показателя чистого дисконтированного дохода. Пути повышения эффективности инвестиций.

Риски инвестиционных проектов. Учет факторов неопределенности и риска при оценке инвестиционных проектов. Понятие устойчивости проекта. Методы оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности. Оценка инвестиционных рисков. Критические точки и анализ чувствительности инвестиционных проек­тов. Имитационная модель учета риска. Методика построения безрискового эквивалентного денежного потока. Методика по­правки на риск ставки дисконтирования. Показатели безубыточности проек­та: точка безубыточности, критический объем продаж, предельный объем продаж. Анализ эффекта производственного рычага.