Бреттон-Вудська валютна система (з 1944 р.)

Переваги

Попри існування фіксованих доларових паритетів національних валют, збільшилася гнучкість регулювання валютних курсів (тимчасових дефіцитів платіжних балансів) за рахунок використання золотовалютних резервів, цільових позик зі спеціального фонду МВФ.

Країни отримали нові механізми регулювання тимчасових дефіцитів платіжних балансів, які не спричиняли пригнічення підприємницької діяльності та росту безробіття.

Причини кризи

1. Використання золотовалютних резервів та позик МВФ для врегулювання дефіциту платіжного балансу і підтримання стабільності валютного курсу було ефективним лише як тимчасовий засіб. Якщо країна з тих чи інших причин не могла усунути фундаментальні макроекономічні чинники розбалансування своїх експортно-імпортних операцій, вона була змушена девальвувати свою національну валюту.

До того ж, якщо виникали сумніви у стабільності валюти, спекулянти своїми операціями на валютних ринках тиснули на цю валюту, пред’являючи додатковий попит чи пропозицію, чим спричиняли відповідно ревальвацію чи девальвацію. Якщо спекулянти мали успіх, вони отримували значні прибутки — система сама заохочувала валютні спекуляції.

2. Золотий запас США в 60-ті роки XX ст. у шість разів був меншим від доларової маси, що перебувала у міждержавному обігу. Почався масовий обмін центробанками провідних країн світу доларів США на золото як стійкіший грошовий актив. Утворилася подвійна ціна на золото: офіційна — 35 дол. за 1 унцію – та ринкова, що в декілька разів перевищувала офіційну.

У цій ситуації США, по суті, повністю втратили свою здатність здійснювати обмін доларів на золото за фіксованою ціною і, таким чином, забезпечувати їх функцію як єдиної міжнародної резервної валюти.

Ямайська валютна система (з 1976-1978 рр.)

Переваги

1. Відмова від золота як головного резервного активу і загального еквівалента та розрахункової одиниці у міжнародному обігу уможливила високі темпи розвитку світового господарства та міжнародної торгівлі. Грошова маса, що обертається в міжнародному обігу, більше не обмежується світовими запасами золота.

2. Зберігаються ефективні механізми регулювання валютного курсу (тимчасових дефіцитів платіжного балансу) шляхом використання золотовалютних резервів, які формують національні центральні банки, і позик МВФ.

3. Існування гнучких валютних курсів полегшило процес пристосування до несприятливих змін економічної кон'юнктури, а також посилило стійкість світової валютної системи до нерівномірності соціально-економічного розвитку світового господарства.

Країна, яка має дефіцит платіжного балансу, через механізм девальвації валютного курсу може досягнути пригнічення імпорту та стимулювання експорту. Країна ж, яка має профіцит, отримує зростання вартості своєї валюти, тобто зростає імпорт і скорочується експорт.

Причини кризи

Поки що Ямайська валютна система змогла встояти, попри декілька криз валютних систем окремих країн чи регіонів. Однак, зважаючи на значні темпи глобалізації економічного життя, зростання питомої ваги нових економічних центрів, зокрема Китаю, Індії, бурхливий розвиток фінансових ринків, обсягів спекуляцій на них, сучасна валютна система стикається з наступними глобальними проблемами:

1) перетікання значних обсягів «гарячих грошей» з однієї економіки в іншу, спекулятивні атаки на валюту тієї чи іншої країни можуть «обвалювати» один за одним курси валют не лише незначних за економічною вагою країн, але й ключових для світового господарства економік. Прикладом може слугувати спекулятивна атака на євро 2010 року, що знизило його курс щодо ключових валют;

2) стабільність світової валютної системи залежить від стабільності макроекономічних показників та економічної політики країн-емітентів резервних валют. Довіра до їх економічного розвитку, отже, і до валюти, сприятиме стабільності світової валютної системи. В іншому ж випадку, недовіра і «втікання» від резервної валюти може спровокувати кризу міжнародної валютної ліквідності, що потягне за собою скорочення міжнародної торгівлі і рецесію світової економіки.

Стійкості сучасній світовій валютній системі можуть додати механізми глобального контролю за функціонуванням світових фінансових ринків, а також повернення до ідеї запровадження міжнародної валюти — Спеціальних прав запозичень чи їхнього аналогу. Міжнародна валюта мусить розраховуватися на основі кошика валют, включити до кошика необхідно також і валюти нових економічних центрів — китайський юань та індійську рупію. Міжнародна валюта має перебрати на себе функцію єдиного резервного активу та основного засобу міжнародних платежів.

Означені проблеми стали предметом обговорення на Антикризовому та Лондонському самітах G20.