Цепочка событий, которые происходили в странах Азиатского кризиса в 1990-е годы, абсолютно та же, что можно доказать с помощью всего нескольких фактов. Во-первых, это взлет резервных активов Индонезии, Кореи, Малайзии и
Таиланда, который начался в конце 1980-х годов (см. рис. 8.10).
Рис. 8.10. Подпитка пузырем: суммарные резервы минус золото в 1970—96 гг., (изменение в %) 40%----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Индонезия -■- Корея Малайзия -к- Таиланд |
Источник: МВФ, Ежегодник "Международная финансовая статистика" за 2001 г.
Во-вторых, это рост кредитов с невероятной скоростью, который шел вплоть до 1997 года (см. рис. 8.11). Кстати, практическое правило для прогнозирования системного банковского кризиса таково: если в данной стране наблюдается рост займов со скоростью выше 10% в год в течение пяти и более лет кряду, то ей, вероятнее всего, грозит кризис. В странах же Азиатского кризиса скорость роста была гораздо выше, причем десять с лишним лет подряд, после чего их банки рухнули.
|
|
Сверхрост займов открыл дорогу
сверхинвестициям, что наглядно видно из рис. 8.12, где представлено соотношение между частными инвестициями и личным потреблением. В
Японии (как и повсюду в мире, что будет показано далее) рост инвестиций в годы подъема опережал потребление. Полученнные в результате
сверхмощности обернулись экономическим
коллапсом.
Рис. 8.11. Страны Азиатского кризиса: кредитный рост (1983-97 гг.) 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 |-*- Индонезия -»- Корея ■■*>■■ Малайзия -*- Таиланд | |
Источник: МВФ, Ежегодник "Международная финансовая статистика" за 2001 г.
Чтобы помочь слабеющим корпорациям избежать дефолта по займам, банки стран "Азиатского чуда" годами перебрасывали добрую долю своих ссудных портфелей, пока в конце концов (а точнее в 19 9 7 году) карточный домик рухнул. И тогда внутренний спрос (а его возгоняли легкодоступными кредитами, ростом зарплаты и гиперинфляцией стоимости активов) осел - меж тем как производственные мощности остались на месте.
После скачка инфляции в 199 8 году (вследствие импортной инфляции, которая сопровождала резкую девальвацию валют стран
Рис, 8.12. Страны Азиатского кризиса: соотношение между частными инвестициями и личным потреблением (1980—99 гг.)
40% —i
ж
30% —
20%-------
10% ■ —
0% —■------ •——т------------ '----- '----- '---- *——--- 1---- ----- 1---- т---- '---- "г---- '----------- ' •"""
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1907 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1694 1995 1996 1997 199В 1999
[-♦-Таиланд Корея -«"Малайзия -»- Индонезия Источник: МВФ, Ежегодник "Международная финансовая статистика" за 2001 г.
Рис. 8.13. Страны Азиатского кризиса (кроме Индонезии): средние темпы инфляции (1990—2002 гг.) | Корея Малайзия """ Таиланд | |
Источник: МВФ, "Мировая экономическая оценка"; база данных, апр. 2002 г.
|
|
100% |
233
Азииатского кризиса) во всем регионе быстро обосновалась дисинфляция (см. рис. 8.13). Исключение составила лишь Индонезия.
Экономический коллапс там оказался настолько мощным, что для спасения в банковской системе всего, что только можно, правительство было вынуждено включить печатный станок. А в итоге - гиперинфляция. В 199 8 году цены выросли на 5 8%, а в 1999 - еще на 21%.